Masimaro's blog - 投资理财
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items: 读《哈利布朗永久投资组合》
items: 读《巴菲特致股东的信》
items: 读《段永平投资问答录》
items: 读 《博格论指数基金》
items: 读 《手把手教你读财报》
items: 读 《指数基金投资指南》
items: 读 《一本书读懂财报》
items: 读 《用生活常识就能看懂财务报表》

读《哈利布朗永久投资组合》
type: item
date: 2025-10-08T21:01:00+08:00
description: 作为一个普通的尝试投资的新手，我希望不用择时买入或者卖出、不用预测经济的走势，也不用看公司财报，搜集公司信息，不用尝试理解企业经营也能做到跑赢通胀？有没有一种投资方式对投资者没有什么要求只要按计划执行就可以获得不错的收益，跑赢通胀呢？还真有这种方式，这就是哈利布朗上世纪提出的永久投资组合。这部书详细介绍了永久投资组合的逻辑以及各种资产是如何应对不同的经济状况，更好的是书中也提供了具体的实践方式甚至推荐了一些投资品种，这对于想实践永久投资组合的新手小白来说是一本即介绍理论，又给出实际操作的好书永久投资组合好就好在一不用择时、二不用预测未来、三对于任何经济状况都有对应的资产来获取收益。理论简介永久投资组合简单来说就是将资产分为：25%的现金、25%的黄金、25%的债券和25%的股票。它们是怎么有机的组合以达到在各个经济状况下都能有收益呢？哈利布朗认为经济状况可以分为：繁荣期、衰退期、通货膨胀和通货紧缩这几个时期。在经济的各个时期，总有资产会上涨或者下跌，也就是我们常说的东边不亮西边亮。在各种经济状况下利好的资产如下表所示经济状况利好资产繁荣期股票+债券衰退期现金通货膨胀黄金通货紧缩现金+债券开始时按照每种25%的比例买入各种资产，随着时间的推移各种资产的涨跌幅度不同最终会偏离这个比例，当我们进行再平衡时就是在卖出高估的品种，买入低估品种，最终随着时间的推移，经济在这四种情况下不断的循环，我们也间接的不断低买高卖，最终获得不错的收益根据回测美国市场，永久投资组合在过去的40年间获得了年均9%以上的收益，书中没有提到最大回撤多少，但是比各种单一资产的回撤要低得多。购买各种资产股票对于股票来说，因为永久投资组合不对未来做预测仅仅期望获取股票市场的平均收益，那么投资股票市场就是买入能代表整个股市的指数基金。对于美国市场来说，可以购买纳斯达克指数或者标普500指数。对于国内的投资者我认为可以购买沪深300或者中证500指数。是否要购买能代表其他国家股市的指数基金呢？作者认为美国股票市场包括那些约占世界经济产值一半的公司，也就是说全球最赚钱的公司都在美国股市，所以永久投资组合不必要关注美国以外的指数。最为国内的投资者也可以考虑把国内的指数基金换成纳斯达克100指数和标普500指数。如果实在是怕美股崩盘了想要投资一下其他国家的股市可以考虑其他国家的股票指数占整个投资组合的5%~10%债券对于债券来说，作者只推荐美国的20~30年长期债券。可以在银行柜台直接买入长期国债或者直接投资于购买了长期国债的指数基金。需要注意的是，如果自己直接购买债券的话当某个债券的品种到期时间小于20年话要卖掉小于20年的债券然后再次购买25~30年到期的债券。以下是上述过程的步骤：（1）购买25～30年期的美国长期国债；（2）持有债券，直到它有20年的到期时间（意思是它在你的账户中会支付给你5～10年的利息）​；（3）卖出20年期债券，并在必要的时候利用该收益购买新的25～30年期债券；（4）适当地重复这一过程，以维持你的资产配置。如果购买的是拥有长期债券的指数基金，这个步骤通常由基金经理来帮你完成。作为个人投资者在国内银行柜台最长只能买到7到10年期的国债，甚至有时候还抢不到。30年期国债因为主要不是为个人投资者发行的，所以基本抢不到。而在证券交易所直接购买30年期国债会有资金要求。而场外的基金我只能找到7~10年国开债。所以如果想要实践关于持有30年期国债的投资我觉得可以考虑30年期国债指数的ETF黄金对于黄金，作者推荐直接购买实物黄金，并且推荐在全球各个国家和商业银行购买实物黄金并且分散保存到各个银行的保险柜中，用于分散风险。作者不推荐纸黄金这种基金或者合约。作为国内的投资者我们可以去银行柜台买入黄金并存储到银行的保险柜中。永久投资组合需要抵御各种风险，包括经济、政治等等因素所以对于黄金这种贵金属来说比较严谨和讲究安全，在国内来说其实我们无法实践这种方式，更多的还是购买黄金etf或者相关的基金现金现金这里指的不是真实拿在手上的纸币，而是买入一些方便变现的资产，例如活期存款、货币基金、国债逆回购。再平衡再平衡是重要的操作，是间接的实现低买高卖的一种方式。书中作者根据回测数据得出结论：根据阈值触发再平衡策略是收益最高的做法。并且在这种方式下操作频率为每2~3年一次。我们提前给每种资产设置一个涨幅的阈值，只要达到这个值就触发一次再平衡。例如书中推荐只要某一个资产通过上涨价值占比达到35%或者因为下跌占比达到15%就触发一次再平衡。一些实操的问题书中也考虑到实际操作种的一些小问题。通过回答这些问题可以更方便我们理解和操作：资金是一次买入还是分批买入？作者认为等待是预测市场时机的一种委婉的说法，于永久投资组合不做预测只做应对的理念相悖。并且在长期持有的过程中，短暂的定投摊…

读《巴菲特致股东的信》
type: item
date: 2025-09-28T21:42:21+08:00
description: 之前看段永平问答录的时候他推荐看投资的书就看巴菲特写的东西，而这本《巴菲特致股东的信》是巴菲特每年写给伯克希尔股东信件的一个汇总，它按照一定的主题进行了汇编，包括了巴菲特对公司、管理、投资、以及一些政策的看法和意见。这部书关于美国投资税和会计方面的东西我没太看懂，我重点关注了巴菲特对于公司管理层和投资方面的内容，下面截取一些精彩的观点列举出来, 有的我会给出我自己的理解以及批注坚持与合适的人、合适的企业打交道，与人为善、良性互动、相濡以沫、相互尊重、相得益彰、交相辉映，这是巴菲特多年一直保持成功的关键在伯克希尔公司，我们通常会换位思考，设想如果我们自己处于股东的位置，应该得到什么样的信息，我们会从这样的角度向股东披露完整的报告看公司年报也是这样，看看公司是否愿意把投资者关心的内容毫无保留的披露出来；如果公司年报上遮遮掩掩，甚至有造假嫌疑就应该坚决排除芒格格和我都认为，CEO们预测公司增长速度，是骗人的和危险的。当然，他们是被分析师和公司自己的投资者关系部门怂恿裹挟着这么做。但他们应该拒绝，因为这样预测多了会招致麻烦。因为未来不可预测，过去的业界不代表未来。有时候过于关注所谓的预测反而会导致管理层为了实现预测目标开始不择手段，甚至造假。只要是好的生意就不愁未来没有业绩给投资者三个建议: 第一，小心那些展示弱会计的公司。如果一个公司没有费用选项，或养老金假设如天马行空，对于这样的公司要小心。当公司管理层在公开的方面使用低下的手段，那么他们在背后可能采用同样的手法。厨房里如果有蟑螂，绝不可能只有一只;第二，不知所云的注脚往往意味着靠不住的管理层。如果你看不懂财务报告中的某个注释或其他管理解释，这通常是因为CEO们不想让你明白;第三，对于那些大肆鼓吹盈利成长预测的公司保持警惕董事会的三种形式:第一种情形最为常见，董事会里没有控股股东。在这种情况下，我认为董事们的行为应该像那些缺席的股东一样，想方设法着眼于公司的长期利益;第二种情形存在于伯克希尔公司中，在这里，控股股东同时也是公司高管;第三种公司治理的情形发生在控股股东没有参与公司管理的情况下董事会是由股东选出来为股东利益负责拥有实际权力的机构；而管理层是由董事会选择来具体实行管理权力的。股票早期就是用来投资探险船的。按照这个理解，股东是直接投资探险船的，最终会分的获取的宝藏，而船上的船长应该是由股东选择出来来指定航向的。管理层则是执行的水手。第一种、第二种情况下股东参与公司的日常管理为了自己的利益而指定公司政策，肯定会以股东利益为优先。而第三种股东脱离与公司管理之外，有可能会造成管理层只顾自己利益而不顾股东；这给我的启示是在分析公司时需要考虑公司的管理层是否长期持有本公司的股票；是否发生过高管大量减持股票的情况芒格非常喜欢本·富兰克林的一句话：​“一盎司的预防，胜过一磅的治愈。​”但是，有时候，无论多少的治愈也无法弥补犯过的错误我们着眼于公司的经济前景，负责管理的人，我们支付的价格。我们心中没有想过什么时间和以什么价格去出售就是所谓的好的生意模式、好的管理、好的价格；有这三个因素在，买入之后长期持有，只要这三个方面不变就一直持有，而不在乎当前的股价；或者说买入卖出的决定因素一定不是股价的涨跌一个投资者如果想成功，必须将两种能力结合在一起，一是判断优秀企业的能力，一是将自己的思维和行为与市场中弥漫的极易传染的情绪隔离开来的能力在自己的能力圈投资，能力圈就是能看懂的生意。并且在投资时应该忽略短期市场的涨跌，买股票买的是公司不是股票本身的涨跌甚至也有时候，我们会以平价或低于价值的价格卖出一些持有的股票，因为，我们需要资金抓住低估更多的投资机会，或买入我们认为更为了解的股票好公司、好管理、好价格；这三个条件是相对的，卖出的理由可以是当前不满足这三个条件，也可以是有更好的投资机会。我们非常愿意持有任何股票，持有的期限是永远，只要公司的资产回报前景令人满意，管理层能力优秀且为人诚实，以及市场没有高估股市是一个不断重新定位的地方，在这里，钱会从活跃者手中流向耐心者手中。​我们专注于寻找那些可以跨越的1英尺[插图]跨栏，而不是我们具有了跨越7英尺跨栏的能力。认清自己的能力圈比自己拥有多大的能力圈更重要。投资可以等待自己能力圈中的机会出现，一旦出现就要下重注。一生中这样的机会很多，重要的是机会来临时有本钱参与恐惧和贪婪，这是资本市场上时不时会爆发的两种具有超级传染性的病症，而且它们会一直存在;我们的目标很简单：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪这里并不是说与大众相反的心态就是对的，而是说在能力圈范围内，在自己能承受损失的范围内贪婪投资者的整体回报，随着交易频率的上升而减少。这里巴菲特说，股票买卖是一个投资者卖给另一个投资者，交易时也是一个投资出钱，另一个投资者收钱。如果将拥有这家公司股票的所有…

读《段永平投资问答录》
type: item
date: 2025-09-21T17:40:03+08:00
description: 这本书是段永平在各种公共场合回答网友的关于投资问题的一个汇总，里面包含了段永平关于投资方方面面的知识，下面是本书中我觉得书中比较有价值的部分买股票就是买公司、就是买公司未来现金流的折现大多数人认为买股票就是买未来的涨跌，低价买入高价卖出，因此出现了许多所谓的技术流派，这部分投资者热衷于分析k线图，分析市场行情，分析热点信息，试图预测市场未来的涨跌；而这里段永平却认为买公司股票赚的是未来企业盈利的钱，是否买一家公司的股票要看你是否原因成为公司合伙人，是否愿意买下一整个公司，假设在未来公司的股票无法再进行买卖是否还愿意持有。折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回报率，比如美国国债的利率钱在每个时间段都有不同的价值，现在的100元与未来的100元价值是不一样的。假设银行定期存款利率为2%，那么现在的100在1年后可能只值98元左右，因为用现在的98元存银行就可以在1年以后获取100元。也就是说资金是有时间成本的。所谓未来的折现就是使用一个折现率来计算未来公司现金流折现到现在大概值多少钱然后判断是否需要投资。所谓的折现率每个人用的算法都不一样，可以使用无风险利率也就是国债、可以使用通胀率、或者使用待投资公司所在行业的平均回报率。做对的事情在实际中往往就变成不对的事情不要做。我对做对的事情的看法是：发现错了马上改，不管多大的代价都是最小的代价这句话的本意是，对的事情就是买股票就是买公司、就是买公司未来现金流的折现；而不对的事就是看涨跌，关注价格。但是映射到做人和做事上也可以有不一样的理解。与其考虑把事做对，幻想着找到一件能成功的事去做，不如先常识不做某事。例如不撒谎、不沉迷享乐。可以给自己准备一个 do not list 的清单，时刻提醒自己不做清单上的事，相信时间的力量。如果长期不做不对的事，那么时间的复利会带给巨大的奖励巴菲特说知道自己能力圈有多大比能力圈有多大要重要的多。在这句话前面书中说，看不懂的不买、管理层不诚实的不买、价格贵的离谱的不买。能力圈也就是自己能不能真正看懂这家公司。虽然道理看起来很简单，但是实际上很多时候我们是不知道自己不知道，一旦问题超过我们的预期或者我们无力改变，这个时候我们才知道自己原来并不知道所以在做对的事情过程当中所犯的错误和因为做错的事情而带来的结果要严格区分开来这句话的本意是说，即使买的股票涨了，也要区分是靠追涨杀跌，靠K线、关注股价得来的还是靠买优质公司自身迎来的。如果不是走在买股票就是买公司、就是买公司未来现金流折现这条正确的道路上，那么未来肯定也会因为做错误的事亏掉当初赚的钱在自己懂的东西上投资最重要的就是能看到风险在哪结合前面说的能力圈的概念，自己懂就是知道自己这笔投资赚钱在哪，有可能亏在哪。结合机会与损失来确定是否值得投资。在下注投资的那一刻起未来发生的一切不说都在预料之内，未来短期的损失在自己的承受范围。一个是“做对的事情”​，就是去找好公司，关注公司长远的未来；另一个是“如何把事情做对”​，就是如何找到好公司，如何看到公司的未来。好业务、好管理、好价格好公司就是这三样；好业务就是这个公司现在赚钱、未来不管发生什么重大事件也不影响它赚钱、而且它赚钱的方式方法别的公司还学不来；好的管理层就是为公司股东利益考虑、诚实守信；好价格结合上面说的“在自己懂的东西上投资最重要的就是能看到风险在哪”，即使发生风险也能将损失降低到可控范围之内。在自己估值逻辑计算的价格之下。我觉得看财报最重要的就是剔除不想投的公司，不赚钱的生意多少营业额都是没用的这与我之前看的关于公司财报的书吻合、财报是用来排除企业的。看财报最重要的就是了解当前公司是否赚钱、而未来是否赚钱、是否有其他公司和重大事件能影响该公司赚钱这个需要长期的考察，靠自己对公司的了解，也就是懂公司未来现金流的意思是扣除了再投资以后的现金增加量。长期来讲未来现金流是最说明问题的有一类重资产公司，虽然每年能赚不少钱，但是需要大量投入、实际可用于分配的资金没多少。这类公司不合适投资，它们属于那种轻微的风险就能影响未来赚钱的公司“净资产收益率”是个很好的指标，可以用来排除那些你不喜欢的公司，但不能作为“核心指标”去决定你是否要投的公司。这个指标如果好的话，你首先要看的是债务；如果没有债务问题则马上要看文化，看这种获利是否可以持续。最后还是要回到“right business, right people, right price”​。收益率高的公司当然是不错的，说明公司的盈利能力强。净资产收益率低的公司一般都不太好，但成长型公司的初期可能净资产收益率会很低。关键还是看你能不能看懂公司的未来（现金流）看图看线实际上就是看目前（这个时刻或时段）别人对股票的看法。所谓的价值投资者的心中是无图无线的!巴菲特说不想持有一支股票10年就不要拥…

读 《博格论指数基金》
type: item
date: 2025-08-24T09:25:01+08:00
description: 本书的作者，约翰博格是指数基金之父。本书主要在强调一个主题，那就是从长期来看普通投资者投资被动指数基金的收益要大于投资主动型基金，原因主要有以下几点：相对与主动基金来说，被动指数基金的费用更低，而低费用经过长年累月的积累将是一大笔钱，如果按照收益来算相当于每年多出1到2个百分点的收益长期打败市场很困难，可能在短暂的时间内收益会超过市场的平均收益，但是投资者长期来看能获得与市场相同的收益也十分的不容易主动基金的高收益只是暂时的，未来大部分主动基金最多只能获得市场的平均收益；主动基金短期内的高收益有可能是市场过热的假象，而且主动基金一旦表现良好会导致大量投资者涌入，而主动基金的投资规则不允许基金经理留存大量的现金，导致这些现金必须投入市场有可能会高位接盘，最终在市场震荡向下时给投资者带来损失通过以上几点可以得出结论，普通投资者最好的投资方式就是投资低成本的指数基金。本书的内容十分的简单，但是书中会将一些概念反复的说，并且引用各种名人点评来为这些观点进行论证，虽然可以提到可可信度，但是不免显得有些啰嗦，其实我读这本书主要希望看到作者从他的角度聊聊指数基金的一些常识以及挑选指数基金的方式，没有看到这些我有些失望，也是我不太喜欢这本书的一个原因。但是书中对于投资也给出了一些名言警句，值得反复阅读：股市中价值和价格的关系就像是遛狗时人和狗的关系。价格有时高于价值，有时低于价值，但迟早会回归价值忽略金融市场上的那些短期噪声，关注企业经营的长期状况。想要投资成功，就要摆脱股票价格的预期市场，融入企业的真实市场。当我们试图战胜市场的时候……为了战胜市场而耗费的成本，很有可能会让我们成为输家投资中，真正的钱是创造出来的—就像我们最初用汗水赚到的那笔钱一样，真正的财富不可能来自买卖，只能源于买入证券并长期持有，收取利息和红利，从而实现价值的增长。如果你面前出现了一顿貌似免费的午餐，除非你有足够有说服力的证据，否则它就不是免费的

读 《手把手教你读财报》
type: item
date: 2025-08-17T11:00:19+08:00
description: 最近在研究股票投资相关的内容，研究公司阅读财报是必须要经历的步骤。我虽然读过一些财报方面的书，掌握了一些理论，但是一旦遇到真正的财报发现理论与现实还是有一些差距的。介绍财报的书上来就是三大报表：资产负债表、利润表和现金流量表。但是真实的财报不光有这些财务报表，还有重要事项提示、公司情况说明、董事会针对未来公司的一些说明等等。这些信息该如何理解，如何结合财务报表来看这些数据呢？并且公司的财务报表中的科目与之前教科书上的说法有些不太一样。我急需一本能结合具体财报来讲解如何阅读财报、如何根据财报来评估公司的书，碰巧这本《手把手教你读财报》满足我的需求作者在副标题就开门见山的说，财报是用来排除企业的，财报不合格，不清晰的，或者对财报有疑问的应该优先排除利用财报排除企业优秀的企业各有各的优点，而垃圾企业的财报却有一些相似。我们通过阅读财报能首先排除一些不值得投资的企业，根据本书的内容，财报有问题的企业大致有下面的一些问题：无法按时发布年报第三方独立的会计事务所未出示标准无保留意见资产无法核算，例如书中举例养鱼池中的鱼鳖无法核算只能通过进货的发票来计算，存在大量的造假空间跨界开展业务的，比如原来是做食品行业的，最近看到ai比较火慢慢转入到ai行业公司突然改变会计政策，例如改变折旧计算的规则或者更改会计事务所账上没几个钱还容忍其他企业长时间欠款存货周转期变长但是伴随着营业额增加存货在销售额未增加的情况下大量增加，有可能是货卖不出去了公司的利润主要来自于偶然的营业外收入长时间经营现金流为负的需要持续大量现金投入才能产生利润的企业，虽然看着利润或者经营性现金流很多，但是扣除来年的投入实际没剩多少在建工程持续投入增大并且长时间没有看到回报管理层变化巨大，董事会集体辞职优秀企业的财报特征“其他应收款”和“其他应付款”科目涉及金额极小，甚至为零有息负债率低。（原则上说，如果有息负债率超过总资产的60%，企业算比较激进）轻资产公司优于重资产公司。【“当年税前利润总额/生产资产”，得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率（按银行贷款标准利率的两倍毛估），则属于“轻公司”，反之则属于重公司。】选择高毛利率的企业。一般来说，毛利率能保持在40%以上的企业，通常都具有某种持续竞争优势。费用（销售费用、管理费及正的财务费用之和）能够控制在毛利润的30%以内，就算是优秀的企业了；费用超过70%的企业关注价值不大。如果只用一个指标来衡量企业的优劣，净资产收益率（ROE）是首选企业现金流肖像中，选择“老母鸡型”和“奶牛型”这两类重点关注。（老母鸡型企业：经营活动的现金流有流入、投入活动的现金流入、融资活动的现金流流出，一般这类企业可以靠经营挣钱并且在通过股利分红来回馈股东或者还债；奶牛型企业：经营活动的现金流流入、投资活动的现金流流出、融资活动的现金流流出；这类企业经营不错并且有计划增加投资来扩大生产以其未来有更好的营业收入，并且融资活动的现金流流出说明在还债或者回馈股东）虽然我总结一些特征，并不是说要严格按照这个标准来筛选企业，按照本书副标题——财报是用来排除企业的，在阅读财报的时候应该假设这份财报有问题带着怀疑的眼光来看，对每个数据多留点心，稍微有疑问的应该去财报中尝试找到解释，一旦发现解释不了或者你不信任财报中给出的解释，那么它就属于垃圾企业，不值得投资

读 《指数基金投资指南》
type: item
date: 2025-07-10T22:20:12+08:00
description: 之前接触过基金，也买过基金，有过亏损，在最近这两年才慢慢开始盈利。我不知道为什么会亏损也不知道为什么会盈利。甚至对于基金的一些概念都不太了解。这本书正好补充有关基金方面的知识。什么是指数基金巴菲特在公众场合唯一公开推荐的投资方式就是定投指数基金。那么什么是指数基金呢。要理解指数基金先来了解什么是基金。简单理解，基金就是一个篮子，里面可以按照预先设定好的规则，装入各种各样资产。装入股票的是股票基金、装入债券的是债券基金、二者都有的被称之为债券基金、装入各种短期债券、短期理财、现金，就是货币基金。基金分为主动型基金和被动型基金。主动型基金就是由基金经理主动的帮助我们挑选股票或者债券。而被动型基金也就是指数基金，指数基金的关键是按照指数被动的选择投资的标的。那么什么是指数呢？指数是一个选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势。说起来有点抽象，但是在日常生活中我们早就用到了指数这一概念，在上学时我计算各科考试的总成绩并根据这个分数来排名，这个计算成绩的方式就是成绩的指数。我们也可以单独列出某一科的成绩，例如语文或者数学，这个分数就是语文或者数学分数指数。资本市场上对各个资产几乎都有一个指数，也就是都有一套选择标准来衡量该资产在资本市场的整体表现，而指数基金就是按照这个指数的编制规则来组织资产进行投资。说它是被动基金是因为它选择投资的股票或者债券等都是按照指数的规则来编制不需要基金经理进行额外的研究。为什么选择指数基金进行投资呢首先指数的编制标准是公开的，它的业绩与基金经理无关。它反映的是市场的平均水平，而越是规范的市场主动型基金的收益最终都会回归到市场的平均水平。主动型基金的收益主要看基金经理的投资水平，而基金公司经常干的就是通过明星基金经理来发行新基金，在基金规模大了之后更换基金经理。而指数基金不存在这个问题。指数基金“长生不老”，个股有退市的风险，而指数基金会根据指数规则动态的调整持有的股票，不存在这个问题指数基金长期来看是上涨的，指数基金反映的是市场的经济水平，随着国家经济水平的提高，指数也会水涨船高。股神巴菲特也提到过，买指数基金就是买国运。只要相信国家能继续发展，指数基金就能长期上涨，我们就能分享国家经济增长的收益指数基金的成本低，因为它是被动的，不需要基金经理操心，它的管理费、申购赎回费等比主动型基金便宜。基金的费用一般有：管理费：管理费是基金公司收入的主要来源。主动型基金一般会收取基金规模的1.5%作为管理费，指数型一般是 0.5%托管费：托管费是交给基金的托管方的。基金的庞大资产，并不是直接存放在基金公司，一般会在第三方托管方，例如某家大型银行。申购和赎回费：买入和卖出的费用市面上常见的指数基金有哪些指数基金最常见的一种分类，就是分为宽基指数和行业指数。有的指数基金在挑选股票的时候，并不限制非得是投资哪些行业，这种被称为宽基指数；但有的指数基金在挑选股票的时候，会要求只投资哪些行业的股票，这种被称之为行业指数。宽基指数上证50：上证50指数是从上交所挑选沪市规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映沪市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况。特点之一：以大盘股为主。或者说以蓝筹股为主，什么是蓝筹股？蓝筹这个词来自西方赌场。在西方赌场里，一般有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱。后来就用蓝筹股，代表规模较大、有较大影响力的公司。特点二：只有上交所的股票，没有深交所的股票。沪深300指数：是由中证指数公司开发的，从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票。特点：沪深300以大盘股为主，兼顾上海和深圳上市公司。中证500指数：将全部沪深300指数的300家公司排除，然后将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，这样可以最大限度地避免选入大公司。在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业，这就是中证500指数啦。中证500本身是以中型上市公司为主。我们都知道国内有上交所和深交所，我们平时说的股票，其实说的就是在这两个证券交易所上市交易的股票，它们大多在主板上市交易。在主板上市交易，门槛是很高的，公司需要达到一定规模，而且也要有足够的盈利才可以。但是有一些小公司，目前盈利还不好，达不到主板上市的条件。国家就给这类公司提供了一个门槛更低的市场：创业板市场。创业板市场是放在深交所下面的。创业板指数：创业板指数是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的，只从创业板上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票。创业板综指：创业板综指是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的。它包括创业板全部的500多家企业。这两个指数相比之前的主板指数，更容易暴涨暴跌，在投资时要有心理准备上面介绍的指数采用的是市值加权的方式，市值加权…

读 《一本书读懂财报》
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date: 2025-07-05T21:10:35+08:00
description: 这是我读财报相关书籍的第二本。在上一本 《用生活常识就能看懂财报》的书中，对上市公司的财报有了一个初步的认识。知道财报主要由三张表构成，这三张表是一个整体，要用立体的眼光看待这三张表。但是它毕竟是一本入门的书，对于一些专业的分析方式和财报条目没有介绍的很细，在入门之后我需要一本稍微偏专业的书籍再来详细了解一下财报每个栏目的构成以及掌握一些财报分析的方法。《一本书读懂财报》就是我此时需要阅读的书籍在会计的眼中，企业主要从事三种活动：经营活动，也就是做买卖。也就是生产产品、销售产品、回收账款投资活动，为了日后能扩大产能，开展新业务、设计新产品所进行的投入融资活动，也就是搞钱，除了经营活动以外的方式来搞钱。资产负债表除了赚钱之外，企业还有一个最基本的要求，就是保证股东投入的本金不会遭遇损失。投入的本金现在都变成了什么，它们的价值如何是不是还保留着原来的价值。描述这些信息的表就是资产负债表。资产负债表被分成两个部分，左边表示资产、右边表示两个部分：负债和股东权益。左边的资产是按照流动性从高到低，或者说变现难易度从易到难的顺序依次排列，分别是：货币资金：就是可以立马变成钱的资产，包括企业柜上的现金、银行账户的存款、其他货币资金应收账款：核算企业通过销货商品或者提供劳务等经营活动应收取的账款。换句话说就是客户欠公司的钱预付账款：企业按照合同规定预付的款项，它也是资产的一种，存在预付款项表明企业未来有向供货商要求供货的权力其他应收款：企业除存出保证金、买入返售金融资产、应收票据、应收款项、预付款项、应收股利、应收利息、应收代位追偿款、应收分保账款、应收分保合同准备金、长期应收款等以外的其他各种应收及暂付款项。存货：存货主要有生产产品所需的原材料、生产出来的产品，在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等其他流动资产以上就是流动资产包含的内容，所谓的流动资产就是在一个经营循环内或者一年以内能变现成现金的资产，其余的就是非流动资产。非流动资产主要包括以下几个内容：长期股权投资：长期股权投资只包括对被投资企业拥有控制权、共同控制权或能够施加重大影响的投资固定资产：指同时具有下列特征的有形资产：(1)为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；(2)使用寿命超过一个会计年度。无形资产：无形资产主要包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等长期待摊费用：它最初的确是一笔资产，但随着企业的正常运营和时间的流逝，它最终变成了一笔费用，这就叫待摊费用。比如预付的房租、预付的广告费用，甚至开办一家企业所需要的开办费，都是待摊费用其他非流动资产费用和资产的共同特点就是都是需要花钱的项目。但是有些花销能用于日后的生产，这笔开销就是资产。有些钱花出去就消失了或者慢慢消失了，这就是费用。这些资产的价值是如何计算的呢？一般资产有两个价值买入时的价格这个叫做历史成本和现在市场上的价格。那么在计算资产价值时采用哪个数字呢？如果这个资产升值，就当作没看见；如果资产的价值减小了，就把这个减值记下来。因为资产计价体系是一个历史成本的体系，一定要在历史成本的基础上扣除这个资产的减值。除了金融资产与投资性房地产之外，大多数资产都是按照历史成本来计价的。我们再来看看负债这一项，它主要包括流动负债和非流动负债，流动负债主要是一年以内需要支付的款项，流动负债包含以下几个内容短期借款：企业向银行或其他金融机构等借入的期限在一年以下（含一年）的各种借款应付账款：欠供应商的货款预收款项：收了客户的钱但是没有给客户供货其他应付款：未向金融机构或者银行进行的借款其他：应付职工薪酬、应付税款等非流动负债包含以下几个内容：长期借款：企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）的各项借款。应付债券：一般发行了企业债券的时候会存在这个项目，一般在中国很少有企业会发行债券长期应付款：长期应付款会跟一种交易有关—租赁其他非流动负债因为股东是不能随意撤资的，所以股东权益就是一个永远不同偿还的项目。股东权益是公司总资产中扣除负债的部分，也就说 股东权益 = 资产 - 负债。它主要包含下面几个部分：股本: 在中国，股本必须等于注册资本，或者更准确地说，是实缴到位的注册资本。资本公积: 如果股东实际投入的资金比注册资本多，那多出来的这块，就是所谓的资本公积。不是所有的公司都有资本公积、上市公司一定有。假设一家上市公司发行票面值为1元的股票，共计一亿股，价值发行价为每股20元，那么公司的股本只有1亿，但是会多募集19亿的资金，这多出来的就是资本公积。如果是非上市公司，有一种情况也能产生资本公积。假设小张打算投资小黄的公司，小黄的公司小黄自己当初投入了100万的资金。为了与小黄取得同样的股权，小张要投资多少呢？特别是公司经过多年经营资产已经增长了多倍的情况下，小张可能要投入500万才能获…

读 《用生活常识就能看懂财务报表》
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date: 2025-06-22T17:32:00+08:00
description: 前面提到过，我想系统性的学习一下价值投资并且实践里面的一些思想。价值投资简单讲起来就是投资企业的价值而不是价格。要想看懂企业的价值首先应该是要学会看财务报表。所以我最近需要学习一下这方面的知识。本书是我学习看财报的入门书，作为入门书来讲，它通俗易懂，将财报上的常见科目以普通人的日常生活来进行类比，做到了通俗易懂。下面是它的一些具体内容总体来说上市公司每季度会出一个季度报表、每半年会出一个半年报、每年也有一个年报。有这么多报表是不是都要分析呢？我们不用每张都仔细看，只需要重点看年报，至于季度报表只需要简单浏览一下，即可。报表并不是公司自己出了就完了，它需要第三方会计机构进行审核，也就是所谓的审计。要完全审计清楚这一份报表是非常耗时的。一般来说只有年报才会有会计的审计意见。对于财务报表，会计的审核意见有四种，这也是法律规定的，只能在这四种意见中选择其一。无保留意见：在注册会计师审查时未受到任何限制，报表完全准确，能真实反映企业的情况保留意见：有难言之隐，企业有些问题，但是不方便说无法表达意见：企业的报表我看不懂否定意见：完全不及格如果我们要看财报，发现年报上的审计意见不是无保留意见，那么可以直接掠过这家企业，因为它的财报完全不及格。企业的财报主要有三个报表：利润表、资产负债表、现金流量表；利润表告诉你企业到底是赚还是亏、资产负债表告诉你企业将钱都花在了哪里，现金流量表告诉你现金是怎么出入的，以及当前账上还有多少钱。这三个报表是立体的，全方位的，不能只看一张表。另外我们看财报时主要需要判断企业是否具有长期稳定盈利能力。一般建议看连续5年左右的财报利润表在看利润表之前需要注意一些事宜：销货收入多，不一定是好事光看销货收入的绝对值没有意义，要做分类光看单一科目、单一报表没有意义；利润表、资产负债表、现金流量表必须放在一起看阅读利润表的关键是看一家企业是否具有长期稳定盈利的能力以生活常识来看，我们普通人有一份工作收入，有时候又有投资收入或者买彩票中奖的收入；有衣食住行用、教育、医疗、人情世故等开销。最后由收入 - 支出就得到了真正剩余的钱，也就是所谓的利润。按照这个逻辑对照着看报表中的每一项；营业收入：是从事主营业务或其他业务所取得的收入，类似于普通职工的薪水营业成本、营业税费、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失：这些科目都是花钱的科目，类似于上面的衣食住行用等项目息税前利润：它是在所得税之前、利息之前所赚的钱。所谓的利息就是企业长期欠款需要支付的利息利息收入/支出：一般只有长期欠款才有利息，包括公司欠别人的和别人欠公司的其他收入：除开主营业务的其他收入，例如政府退税、政策奖励、投资收益等等，拿个人来说就像中彩票，这种收入一般不可持续其他支出：主营业务以外的其他支出，例如罚款在利润表中，有这么几个公式：营业收入 - 营业成本 = 毛利润净利润 = 总收入 - 总支出利润表不能单看一个项目，而要从全局来看。例如但看营业收入高，企业不一定好，有可能其他开销也大，最终是亏损的状态。而且收入有多种来源，就像上面提到的有其他收入、利息收入等等。就算只看营业收入也需要看看按照一定的规则区分收入来源根据客户区分：营业收入的来源是分散的还是依靠某个或者某几个大客户。做生意讲究长久，如果长期依靠某一个大客户，一旦大客户转单就会产生蛮大的风险。根据产品线区分：区分哪些产品挣钱多，哪些挣钱少，未将来资源倾斜做准备；如果企业产品线单一也会有一定的风险根据地区分：如果企业的营业收入只在单个或者某几个区域，那么风险较大。如果在多个区域都能取得不错的收益，那么风险就比较小了所以看见销货收入之后必须有一个观念：不是只看见金额大就觉得很好，还要想办法去搜集资料，看细处的信息。如果要增加净利润，最好还是着重于提升收入，成本费用只做适当的管控。财务报表种，字越小越重要！小于6号字的部分，超重要！盈利临界点销售量：公司经营有营业收入、支出方面有固定支出和变动支出两大类。固定支出是不管卖出多少产品支出保持不变，例如人工费用、厂房、仓库、设备维护费用；变动支持是随着售卖产品数量的提高而提高，例如原材料，如果工人的工资是采用计件的方式，那么工资也是变动支出。盈利临界点销售量就是计算卖出多少产品时收支平衡。资产负债表资产负债表主要说明一家公司在经营事业时，拥有多少资产、积欠供货商与银行多少债务，以及向股东拿了多少钱来经营事业资产负债表与我们的存折类似，当天只显示当天的余额。资产负债表只显示制作这张表时的资产与负债。而利润表则表示一段时间内的经营情况。资产负债表有一个重要的恒等式：资产 = 负债 + 股东权益资产负债表分为左右两侧，左侧表示资产，右侧又被分成两部分，分别是负债和股东权益。这里的股东权益是公司资产扣除负债之后，剩余财产归股东所有。如果用钱的走向来描述这张表的话，右侧…