之前接触过基金，也买过基金，有过亏损，在最近这两年才慢慢开始盈利。我不知道为什么会亏损也不知道为什么会盈利。甚至对于基金的一些概念都不太了解。这本书正好补充有关基金方面的知识。

什么是指数基金

巴菲特在公众场合唯一公开推荐的投资方式就是定投指数基金。那么什么是指数基金呢。要理解指数基金先来了解什么是基金。简单理解，基金就是一个篮子，里面可以按照预先设定好的规则，装入各种各样资产。装入股票的是股票基金、装入债券的是债券基金、二者都有的被称之为债券基金、装入各种短期债券、短期理财、现金，就是货币基金。基金分为主动型基金和被动型基金。主动型基金就是由基金经理主动的帮助我们挑选股票或者债券。而被动型基金也就是指数基金，指数基金的关键是按照指数被动的选择投资的标的。那么什么是指数呢？指数是一个选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势。说起来有点抽象，但是在日常生活中我们早就用到了指数这一概念，在上学时我计算各科考试的总成绩并根据这个分数来排名，这个计算成绩的方式就是成绩的指数。我们也可以单独列出某一科的成绩，例如语文或者数学，这个分数就是语文或者数学分数指数。

资本市场上对各个资产几乎都有一个指数，也就是都有一套选择标准来衡量该资产在资本市场的整体表现，而指数基金就是按照这个指数的编制规则来组织资产进行投资。说它是被动基金是因为它选择投资的股票或者债券等都是按照指数的规则来编制不需要基金经理进行额外的研究。

为什么选择指数基金进行投资呢

首先指数的编制标准是公开的，它的业绩与基金经理无关。它反映的是市场的平均水平，而越是规范的市场主动型基金的收益最终都会回归到市场的平均水平。主动型基金的收益主要看基金经理的投资水平，而基金公司经常干的就是通过明星基金经理来发行新基金，在基金规模大了之后更换基金经理。而指数基金不存在这个问题。

指数基金“长生不老”，个股有退市的风险，而指数基金会根据指数规则动态的调整持有的股票，不存在这个问题

指数基金长期来看是上涨的，指数基金反映的是市场的经济水平，随着国家经济水平的提高，指数也会水涨船高。股神巴菲特也提到过，买指数基金就是买国运。只要相信国家能继续发展，指数基金就能长期上涨，我们就能分享国家经济增长的收益

指数基金的成本低，因为它是被动的，不需要基金经理操心，它的管理费、申购赎回费等比主动型基金便宜。

基金的费用一般有：

• 管理费：管理费是基金公司收入的主要来源。主动型基金一般会收取基金规模的1.5%作为管理费，指数型一般是 0.5%
• 托管费：托管费是交给基金的托管方的。基金的庞大资产，并不是直接存放在基金公司，一般会在第三方托管方，例如某家大型银行。
• 申购和赎回费：买入和卖出的费用

市面上常见的指数基金有哪些

指数基金最常见的一种分类，就是分为宽基指数和行业指数。有的指数基金在挑选股票的时候，并不限制非得是投资哪些行业，这种被称为宽基指数；但有的指数基金在挑选股票的时候，会要求只投资哪些行业的股票，这种被称之为行业指数。

宽基指数

• 上证50：上证50指数是从上交所挑选沪市规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映沪市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况。特点之一：以大盘股为主。或者说以蓝筹股为主，什么是蓝筹股？蓝筹这个词来自西方赌场。在西方赌场里，一般有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱。后来就用蓝筹股，代表规模较大、有较大影响力的公司。特点二：只有上交所的股票，没有深交所的股票。
• 沪深300指数：是由中证指数公司开发的，从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票。特点：沪深300以大盘股为主，兼顾上海和深圳上市公司。
• 中证500指数：将全部沪深300指数的300家公司排除，然后将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，这样可以最大限度地避免选入大公司。在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业，这就是中证500指数啦。中证500本身是以中型上市公司为主。

我们都知道国内有上交所和深交所，我们平时说的股票，其实说的就是在这两个证券交易所上市交易的股票，它们大多在主板上市交易。在主板上市交易，门槛是很高的，公司需要达到一定规模，而且也要有足够的盈利才可以。但是有一些小公司，目前盈利还不好，达不到主板上市的条件。国家就给这类公司提供了一个门槛更低的市场：创业板市场。创业板市场是放在深交所下面的。

• 创业板指数：创业板指数是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的，只从创业板上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票。
• 创业板综指：创业板综指是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的。它包括创业板全部的500多家企业。这两个指数相比之前的主板指数，更容易暴涨暴跌，在投资时要有心理准备

上面介绍的指数采用的是市值加权的方式，市值加权也就是市值越大权重就越大。红利指数采取的是策略加权的方式编制。红利指数采用红利策略来编制，所谓的红利就是上市公司盈利之后通过分红的形式将利润返还给投资者。有研究表明，能实现高现金分红的股票，长期持有的平均收益率高于现金分红低的股票

• 上证红利指数：这个指数挑选了上交所过去两年平均现金股息率最高的50只股票
• 中证红利指数：中证红利指数由中证指数公司编制，同时从上交所和深交所挑选过去两年平均现金股息率最高的股票，成份股数量扩大到100只
• 深证红利指数：深证红利指数与上证红利指数对应，专门投资深交所的高现金股息率的股票，不过成份股只有40只
• 红利机会指数：这是标普公司围绕A股开发的红利指数。红利机会指数在传统红利指数的基础上增加了一些筛选条件。传统的红利指数，一般只是挑选高股息率的股票，没有其他的要求。但是红利机会指数有3个要求：过去3年盈利增长必须为正；过去12个月的净利润必须为正；每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%。

红利指数的特点之一：高股息率，在熊市更有优势；特点之二：能持续发放现金股息的公司，盈利能力和财务健康状况好的概率越高；特点之三：提供分红现金流

我们经常能听到基本面这个词。基本面覆盖了一个公司的运营的各个方面，比如说营业收入、现金流、净资产、分红等。通过基本面来选股，也就是说，谁的基本面更好，谁占的权重更高。那我们怎么知道一个企业基本面的好坏呢？目前一般从4个维度去衡量：营业收入，现金流，净资产和分红。而基本面指数也正是从这4个维度去挑选股票的

在国内最出名的就是中证基本面50指数。这个指数是按照4个基本面指标，挑选出综合排名前50的公司。具体来说，是从上市公司过去5年的年报数据中，计算4个基本面指标。
营业收入：公司过去5年营业收入的平均值。
现金流：公司过去5年现金流的平均值。
净资产：公司在定期调整时的净资产。
分红：公司过去5年分红总额的平均值。

这种按照占总规模百分比来排名得分的方式，很明显公司规模越大，越占优势。所以基本面50指数挑选出来的，往往也是大盘股。从定位上来说，基本面50指数跟上证50指数很相似。不过因为它综合考虑了收入、盈利、净资产等基本面因素，所以挑选股票时会考虑得更全面一些。

• 央视财经50指数，它是一种专家加权的指数。它是深证指数和央视的财经频道联合推出的。简单说，央视50指数就是专家们投票选出来的50只股票。它和前面介绍过的指数都不太一样：一般的指数，它们的选股规则是透明的，已经写在纸面上的，但是央视50指数是依靠专家们的选股能力来选股的，其规则并不透明，是一种很特殊的指数
• 恒生指数：国内除了上海和深圳两个证券交易所之外，还有一个非常特殊、但又非常重要的证券交易所—香港证券交易所，简称港交所。在港股指数基金中，最著名的就是恒生指数了。特点之一：历史悠久，成熟开放。特点之二：跟内地紧密相关，但投资者以境外投资者为主。特点之三：​“老千股”导致个股投资风险巨大，普通投资者投资港股的最好方式—港股指数基金。
• H股指数：如果一家公司在内地注册，但是在香港地区上市，这样的公司就是H股了。为了衡量这些公司股票的表现，恒生指数公司编制了恒生中国企业指数，也就是通常说的国企指数，简称为H股指数。这里的国企并不是我们理解上的国企，这里指的是在国内营业但是在香港上市的企业。特点之一：内地公司在境外的“代言人”​。特点之二：与内地经济紧密相关，但仍然是以境外投资者为主。特点之三：H股与A股指数的亲密关系。
• 上证50AH优选指数：如果A股和H股差价过大，那么相对便宜的那个未来的收益会更好。这就是AH股轮动策略：买入AH股中相对便宜的那个，卖出相对贵的那个。特点之一：成份股与上证50相同。特点之二：成份股入选50AH优选指数时，如果成份股同时具备A股和H股，选相对便宜的那个。特点之三：每个月第二个周五，进行一次轮动。
• 纳斯达克100指数：纳斯达克100指数投资的是纳斯达克规模最大的100家大型企业
• 标普500指数：标普500指数是美国影响力最大的一个股票指数，是美国传统经济的代表，定位上类似于国内的沪深300指数
• 上证综指：综指指的是综合指数，上证综指包括了上交所全部的上市公司，目的是反映上交所所有股票的走势。
• 中证100指数：中证100指数是从沪深300指数中，再挑选出规模最大的100只股票组成的。比起上证50指数，它覆盖了深交所的大公司，所以更加全面一些
• 中证800指数：中证800指数＝沪深300指数+中证500指数；
• 中证1000指数：追踪除去中证800指数之外最大的1000只小盘股

行业指数

最主要的10个一级行业分别是：材料：金属、采矿、化学制品等。可选消费：汽车、零售、媒体、房地产等。必需消费：食品、烟草、家居等。能源：能源设备与服务、石油天然气等。金融：银行、保险、券商等。医药：医疗保健、制药、生物科技等。工业：航空航天、运输、建筑产品等。信息：硬件、软件、信息技术等。电信：固定线路、无线通信、电信业务等。公共事业：电力、天然气、水等。

值得投资的行业，主要有两个，一个是天生赚钱更容易的行业，另一个是具有明显强周期性的行业。

投资医药股和必需消费股，长期来看在A股更容易赚钱。市场需求比较稳定，企业有护城河能保证一定的利润率，并且再投资需求小，能获得大量的自由现金流，只有容易形成这些条件的行业，才能比较容易的赚钱。如果在二级市场投资这样的企业，想赚钱还要添加一个条件：企业愿意回馈股东，而不是乱花钱。

强周期行业，如果在周期底部投入，在顶部卖出也能获取很好的收益

必需消费行业也被称为日常消费行业、主要消费行业。必需消费，主要是维持我们正常生活所需要的各种消费品，例如饮料、酒、农副食品等。

目前消费行业指数主要有：

• 上证消费指数：从上交所挑选必需消费行业公司。
• 上证消费80指数：从上交所挑选80家规模最大的必需消费行业公司。
• 中证消费指数：从中证800，即沪深300和中证500中挑选必需消费行业公司。
• 全指消费指数：从所有上市公司中挑选必需消费行业公司，覆盖范围最广

目前医药行业的指数主要有以下几种：

• 中证医药指数：又称中证800医药指数，是从中证800指数中挑选医药行业。
• 中证医药100指数：挑选了100家大型医药股，每只股票买入相同的金额。
• 上证医药指数：只投资上交所的医药行业公司。
• 全指医药指数：从整个A股中挑选医药行业，它覆盖的医药公司是最全的。
• 细分医药指数：挑选了医药行业细分领域的主要公司。
• 300医药指数：挑选了沪深300指数里的医药行业公司。
• 500医药指数：挑选了中证500指数里的医药行业公司。

强周期行业主要有银行、证券业、地产行业

目前国内的银行业指数基金，基本上都是追踪中证银行指数；证券行业的指数基金，追踪的基本都是中证全指证券行业指数

目前国内的地产行业指数一共有三只，即中证800地产指数、国证地产指数和地产等权指数。

其他行业指数主要有：

• 中证军工指数
• 中证环保指数
• 中证白酒指数

追踪这些指数的基金有多个，很多时候我们根据基金名称就能看出它追踪的是哪个指数。例如 易方达沪深300ETF联结A。这个名字包含了这些信息：

• 易方达是发行基金的机构名称
• 沪深300代表它追踪沪深300指数
• EFT 表示场内交易型基金，基金一般分为场内和场外基金，场内基金是需要在券商处开通交易所账号，并在交易所交易。场外基金则在交易所之外可以直接在支付宝或者微信上购买
• 联结，表示他实际是在投资场内的ETF基金
• A，表示基金类型；一般基金有A类和C类。A类基金适合长期持有，C类则适合短期做波动

一般指数基金的命名都是采用这种形式：发型机构|追踪指数指数|交易类型|联结。其中后面两项可能不是不需要的。交易类型有EFT、QDII、LOF、FOF；其中QDII是为了投资海外，基金公司专门申请外汇额度并且将投资者的钱转化为外币进行海外市场的投资。这种类型的基金容易受到外汇额度的影响。LOF表示可以场内交易也可以场外交易。FOF表示它是基金的基金，它的主要投资标的是投资各种基金。

如何投资指数基金

投资指数基金主要采用价值投资的理念。价值投资总结起来有三点：

• 股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动
• 能力圈理论，要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么
• 安全边际，就是说，我们要用比价值更低的价格去买股票。

为了确认股票的实际价值，需要对它进行估值，主要估值模型有：

市盈率：

公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）​。其中静态市盈率是取用公司上一个年度的净利润，滚动市盈率是取用最近4个季度财报的净利润，动态市盈率是取用预估的公司下一年度的净利润。

市盈率反映了我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价。

市盈率的适用范围：流通性好、盈利稳定的品种。流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值。这是因为当你想以这个市盈率去进行投资的时候，你的投资行为就会极大地影响市价，形成一种反馈效应。一般能够进入沪深300、中证500之类指数的股票，它们的流动性都没有什么问题。使用市盈率的第二个条件是盈利稳定。有的行业盈利并不稳定，不适用市盈率，例如有“市盈率陷阱”的没落行业和周期行业，有的行业处于成长期或者亏损期，也不适用市盈率。宽基指数基金大多都可以与这两点比较符合，所以使用市盈率为宽基指数基金来估值是可行的

盈利收益率：

盈利收益率是市盈率的变种。市盈率是用公司市值除以盈利，而盈利收益率则是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P。换句话说，盈利收益率也约等于市盈率的倒数。

它所代表的意义是，假如我们把一家公司全部买下来，这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率，就是盈利收益率。

盈利收益率也是有适用条件的，市盈率所要求的流通性好、盈利稳定，盈利收益率也同样要求。

市净率

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。市净率的定义是：PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司净资产）​。净资产通俗来说就是资产减去负债，它代表全体股东共同享有的权益。

说到市净率就不得不说到，净资产收益率（ROE)：ROE等于净利润除以净资产。ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。

如果一个企业主要靠无形资产来经营，像律师事务所、广告服务公司、互联网公司，那市净率就没有多少参考价值了。当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产，并且是长期保值的资产时，比较适合用市净率来估值

股息率

股息，是投资者在不减少所持有的股权资产的前提下，仍然可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。股息率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总市值，而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。

分红率一般是公司预先就设置好了，并且连续多年都不会有什么改变。

股息率和盈利收益率之间有很大的关系。股息率＝股息/市值，而盈利收益率＝盈利/市值，分红率＝股息/盈利，所以股息率＝盈利收益率＊分红率。所以对同一个指数来说，往往盈利收益率高的时候，也是股息率高的时候。这就是盈利收益率与股息率之间的关系。

在投票时，交易软件或者网站都会给出这些指标。但是基金是一揽子股票，它可以把背后股票的盈利、净资产、股息等数据求出一个平均值，从而计算出指数基金的估值指标。

查询这些可以在作者的公众号、指数的官方网站、第三方的数据网站进行查询。

有了这些指标，我们就可以根据这些指标来挑选那些处于低估的指数。

盈利收益率法

我们可以根据盈利收益率来判断指数的估值。作者在书中给出了两个参考数据，当盈利收益率大于10%时开始定投，小于10%时继续持有，当小于6.4%时分批卖出。

这两个数据源自格雷厄姆的价值投资理论，格雷厄姆认为满足两个条件就算高，一是盈利收益率要大于10%，二是盈利收益率要大幅高于同期无风险利率。这个无风险利率一般使用十年期国债利率作为参考。

盈利收益率法只适合于流通性比较好、盈利比较稳定的品种。目前适合盈利收益率的品种，国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等

博格公式

博格公式的创始人是指数基金之父——约翰博格。他经过长期研究发现决定股市长期收益的主要有三个因素：初始投资时刻的股息率、投资期内的市盈率变化、投资期内的盈利增长率。基于这三个因素，他提出指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金的投资初期股息率，加上指数基金每年的市盈率变化率，再加上指数基金的每年的盈利变化率。

第一个变量是股息率，这个在买入时可以查到。第二个变量是市盈率，一般来说A股股票的市盈率一般呈周期性变化。一般我们可以统计历史市盈率的变化范围，然后看当前市盈率在历史位置中处于何种水平。第三个变量是盈利变化率，对指数基金来说，只要国家经济长期发展，盈利就会长期上涨。只不过具体到某一段时间，盈利上涨的速度并不一样，我们也难以预测盈利的上涨，如果国家经济长期向上的话，这个值一般会增长，因此在一个经济持续上升的市场，这个值可以忽略。

这就是格雷厄姆所说的，赚取市盈率上涨带来收益和初始股息率带来的收益。

博格公式也有失效的时候，那就是上市公司的利润下降或者呈周期性变化的时候，市盈率计算公式中的每股收益就失效了。这种情况下，我们可以使用博格公式的变种，也就是使用市净率来对指数基金进行分析。市净率 = 股价 / 净资产。变化一下得到了股价 = 市净率 * 净资产。也就是在投资期间，股价变化主要取决于市净率和净资产的变化。这就是伯格公式的变种，指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金每年市净率的变化率加上指数基金每年净资产的变化率。使用博格公式的变种还有一个前提条件。公司的盈利虽然不稳定，但是要求公司在经营困难的时候也不会亏损，这样，公司的净资产价值才会有保障，我们才可以使用市净率来对其进行估值。

总结一下就是：针对长期稳定盈利的公司，可以采用盈利收益率法来判断估值；针对盈利呈高速增长并且有分红的公司，可以采用博格公式看股息率和市盈率来判断；针对盈利不稳定或呈周期性变化但是仍然能盈利的公司采用博格公式的变种，也就是市净率来估值；长期亏损的企业，直接远离

针对指数基金，可以有这么一个表

指数定投

确定了要投资哪些指数基金，下面的问题就是如何投资呢？针对工薪阶层推荐采用定投的方式。如果定投那么定投的策略是什么呢？这里的策略主要是什么时候投入、投入多少钱、什么时候停止投入、什么时候卖出

开始定投的时机

根据上面给出的估值方法，在价格处于低估时买入、高估时卖出。针对盈利收益率法，在盈利收益率大于10%时开始定投、在10%到6.4%之间时停止定投、小于6.4%时卖出；针对博格公式法，可以结合历史数据来判断是否处于高估或者低估

定期买入的方式

定期买入的时机对于工薪阶层来说可以在发薪日之后的第一个交易日进行定投，就当存下一笔钱。可以定投固定金额，也可以根据估值来决定投资的金额，在估值偏低时多买入，偏高时少买。这种方式是一种定时不定额的投入

定时不定额的投入方式，如果使用盈利收益率法来判断估值的话，我们可以使用下面的公式来决定下次投资多少

$ 下次投入的金额 = 首次低估时投入金额 \times (\frac{当月的盈利收益率}{首次定投时的盈利收益率})^n $

其中 n 是定投因子，由我们自己决定，假设n的值取1，首次定投时盈利收益率为 10%，首次投入的金额为1000万，那么根据公式可得：

• 第二次定投时盈利收益率为 11% 的话： 1000 * 11 / 10 = 1100
• 第二次定投时盈利收益率为 12% 的话： 1000 * 12 / 10 = 1200

以此类推

如果使用博格公式的话，可以通过下面的公式来计算

$ 下次投入的金额 = 首次低估时投入金额 \times (\frac{首次定投时的市盈率}{当月定投时的市盈率})^n $
$ 下次投入的金额 = 首次低估时投入金额 \times (\frac{首次定投时的市净率}{当月定投时的市净率})^n $

构建自己的投资计划

构建自己的投资计划首先要梳理自己的现金流即每月收入 - 必要支出 - 应急支出 = 投资的金额。用于投资的钱一定要是未来几年用不到的钱。因此这里除了支付衣食住行用等必要支出的钱以外，还需要保留一些钱作为应急支出。这部分用作应急的钱可以投入余额宝等货币基金。

我们可以通过记账的方式来记录自己每一个月必要的支出，通过记账，我们可以知道“钱到底花在了哪里”​；再通过分析开销，就可以知道“哪些不该花的钱可以省下。

留出了投资的钱，下一步就是选择投资的基金了；可以使用上面介绍的方法来挑选低估的基金定期投入。

接下来就是构建投资计划，确定每月的投资频率，可以选择每月投资或者每周投资，通过历史数据回测，每月投资与每周投资相比收益没有明显的差别，因此本书的作者推荐每月投资，每月在发薪日的下一个交易日投入一定的金额。

开始定投之后需要定时优化投资策略，例如当指数高估时要停止定投或者卖出，低估时可以适当的增加投资。为了方便优化策略，需要每次记录定投的信息。我们可以创建下面的定投计划表

定投计划表
1.梳理现金流
(1)我的家庭月收入是____元，家庭月开支是____元。每个月剩余资金____元（剩余资金＝月收入-月开支）​。
(2)每个月的剩余资金____，我打算拿出____%的比例来定投（一般50%比较合适）​，也就是说，每个月我能用来定投指数基金的资金是____元。
2.选择适合定投的指数基金
通过 □公众号 或者 □指数网站，查找出当前处于低估、适合定投的指数基金有____只，分别是：____。
□我的每月定投资金少于1000元，可以选1只，我选择____；
□我的每月定投资金在1000~3000元或以上，可以选2~3只，我选择____，每只指数基金的定投金额分别为____。
3.构建定投计划
(1)寻找适合自己的定投渠道。
□我有过投资股票的经验，熟悉场内操作，可以从场内入手，券商____是，使用的股票交易软件是____。
□我是新人，刚开始接触定投，可以从场外开始入手，选择场外的定投平台是____。
(2)确定每月的定投日期。
我选择每月____日作为定投日进行定投，原因是（比如这是每月发工资后的第一天）​，将本月定投资金投入到低估值指数基金上。(3)列出投资策略。我的投资策略是：在指数基金低估的时候，坚持每月定投。在指数基金恢复正常估值的时候，坚定持有基金份额。到牛市指数基金高估的时候，分批卖出获利。

有了上面的定投策略表之后可以使用下列的定投记录表来记录定投的信息

本书后面还有关于定投的心理建设，但是我觉得写的不够详细，如果想了解这方面的内容可以考虑看《小狗钱钱》或者《穷爸爸富爸爸》这些财商的书可能更好