读《just for fun》 最近1周读完了 《just for fun》 这本书。本书是Linux操作系统的作者 linus 的个人自传，书中没有什么技术术语和很深的技术描述，书中的语言轻松幽默，读起来还是很有趣很轻松的。书中的linus 自己是极度真诚的，比如说他提到自己因为鼻子大所以带了眼镜这样能显得鼻子小，这是我完全没有想到的，我一直以为他是沉迷编程把眼睛搞近视了(书中没有提到他是不是真的近视)。书中linus 经常提到他除了编程似乎是一个不记事的傻瓜，很多事情都需要他的妻子帮忙提醒。我觉得这可能是天才的通病，他们总是将个人宝贵的精力留在了最需要的地方。他父母养育他的方式很简单，他的母亲曾经说过，养育他十分简单，只需要把他丢入到一间有计算机的房子然后定时投喂意大利通心粉就好了。看到这里，我在想我现在作为孩子的父亲未来会不会也这么简单的养育我的孩子？放任她做自己的事，只提供基础的物质保证？在她沉浸在自己的世界和事业中时给予支持保持尊重。有在微软工作的朋友告诉他，微软将他的头像作为飞镖的靶子，他幽默的表示“我的大鼻子一定很容易射中”linus 也描述了他实现Linux的一些心路历程：首先他并没有在一开始就打算做一个操作系统，他开始仅仅希望做一个好的终端程序。只是在完善终端程序时顺便做了文件系统、输入输出设备的控制，当他意识到这其实可以是一个全新的操作系统的时候他才开始考虑实现一整套 posix 标准。linux 原生就是模块化的，符合Unix设计哲学的。每个模块只负责最重要最核心的功能，靠各个模块的组合来完成复杂的工作。在成功发布最初版本之后，Linus 也是决定开放源代码，他最初仅仅希望自己的劳动成果不被非法窃取，他只是希望能让世界上的其他黑客看到他的工作成果。并且希望吸引其他工程师来进行系统的完善，只是希望其他人来免费为自己打工。但是因为一些原因，Linux的版权和最终决定还是掌握在他的手里。但是这正好符合开源的基本宗旨：各尽所能，各取所需。书中有一些篇幅来描述Linus自己的人生观、金钱观等等：他个人活的比较洒脱，在成名之后拒绝包括苹果等一众科技公司做操作系统的邀请，仅仅以为他认为从技术层面上，他们的方案与自己的理念不合，是一种垃圾。同时他认为开源的作者不一定需要时时刻刻投入到开源中，书中他的原话是“我只是开放了源代码，又不是开放了自己”。开源软件的作者也好，开源软件的使用者也是，需要明白开源并不代表要满足用户的所有期待，开源并不意味着可以不劳而获。linus 自己并不富裕，但是他对金钱一直持有一种豁达的态度。如果不是red hat 和其他使用Linux 的商业共公司给他的股票期权，可能他还是与我们普通打工仔一样为钱所累。linus 对开源的态度持开放程度，他并不认为开源软件的商业化是邪恶的。他反对更严格的GPL3 协议，认为这是病态的开源宗教，所以Linux系统仍然采用相对宽泛的gpl协议。linus自己认为人生底层的追求是温饱和繁衍、再上一层就是社会稳定的秩序，最上层的就是自我追求和快乐。就像书名 《just for jun》。linus自身就是洒脱、自由、追求快乐的人

读《从0开始学价值投资》 本书真的就是如名称所说，从0开始了解价值投资的入门书籍。本书从财务指标、量化投资的角度对投资小白描述了价值投资理论中的好公司、好价格。财务指标上，可以分为偿债能力、运营能力、盈利能力、杜邦分析以及如何配置资产和最后买入时要考虑安全边际通过偿债能力考核企业资产负债率(总资产与总负债的比值)：这条考察如果企业破产，企业的资产能否覆盖债务优质消费 / 轻资产企业＜50%；制造行业＜60%；常年高于 70% 直接剔除流动比率(流动资产与流动负债的比值)：这条主要考察，公司的短期能快速变现的资产能否覆盖短期债务≥1.5 为健康，＜1 存在短期偿债危机速动比例(流动资产 - 存货) / 流动负债:上面的流动比例包含了存货，如果遇到紧急情况需要变卖存货还债，存货是不可能按它自身的价值售卖的，肯定会打骨折甩卖。所以本指标在上面的基础上剔除了存货≥1，为标准现金比例:货币资金 ÷ 流动负债在极端经营情况下下，仅仅靠现金就能覆盖短期欠款标准为: ≥0.25产权比例总负债 ÷ 所有者权益标准 ＜1通过盈利能力考核企业毛利率：(营业收入 - 营业成本)÷ 营业收入书中标准：持续＞30% 代表产品有定价权、品牌 / 技术护城河；逐年持续下滑警惕竞争恶化净利率归母净利润 ÷ 营业收入消费龙头稳定＞10%，反映全链条费用管控能力ROA 总资产收益率净利润 ÷ 平均总资产 (平均总资产=期初总资产和期末总资产的平均值)连续多年＞8%，衡量全部资产的整体盈利效率，规避靠高杠杆虚增利润的企业ROE 净资产收益率归母净利润 ÷ 平均净资产书中硬性标准：连续 3–5 年每年≥15%，波动幅度越小越好；仅靠加杠杆拉高 ROE 的公司不认定为好公司书中定位：衡量股东自有资本回报，巴菲特价值投资核心标尺扣非净利润、扣非净利率剔除政府补贴、变卖资产、投资收益等一次性收益，只看主营业务真实利润，规避 “纸面盈利”通过营运效率考核企业应收账款周转率营业收入 ÷ 平均应收账款高于行业均值、逐年稳定提升；持续下降代表货卖出去收不回钱，赊销风险上升存货周转率营业成本 ÷ 平均存货稳定走高，存货不积压；周转率骤降 = 产品滞销、存货减值风险总资产周转率营业收入 ÷ 平均总资产越高代表资产利用效率强，同等资产能创造更多营收通过现金流考核企业经营活动的现金流净额：要求经营现金流持续大于净利润，考核企业的利润是通过赊账或者财务造假的来的，利润需要持续反应到现金流中自由现金流自由现金流 = 经营现金流净额 - 维持性资本开支不同的公司维持性资本开支不同，如何确定维持性资本开支主要靠自身对企业经营的了解。简单处理的话可以等于购买固定资产、厂房等的投资现金流持续自由现金流为正，考核企业自身是否有持续造血能力。只有自由现金流为正，企业才能进行股份回购、分红等造福股东的事经营现金流/净利润比值书中阈值：＞1.2 为优秀盈利质量，＜0.8 为利润注水预警杜邦分析有了上面的筛选标准，我们可以淘汰那些不符合要求的垃圾公司，但是我们仍然无法从剩下的公司中区分平庸的公司和优秀的公司。我们可以针对ROE进行拆解，利用杜邦分析法来区分平庸的公司和优秀的公司ROE = 净利润率 × 资产周转率 × 权益乘数净利润率 = 净利润/营业收入资产周转率 = 营业收入/平均总资产权益乘数 = 平均总资产/平均股东权益；根据资产负债表的恒等式(资产=负债+股东权益)，该公式可以变化为: 1 ÷ (1 - 资产负债率)它们分别用来衡量：每一元营收能转化为多少的净利润；每一元的总资产能转化为多少的营收；股东每一元的投入能转换成多少资产。ROE的升高应该靠提升净利润率和资产周转率，需要警惕借钱提高ROE的企业。负债增加会导致权益乘数曾佳佳也会推高ROE。安全边际筛选出来了好公司，应该以好的价格进行购买。我们应该以远低于估值的价格购买公司的股票，买入价格与估值之间的差价就是我们的安全边际。安全边际能保证即使我们分析错误，买入了烂公司也不至于亏损严重。书中给出的指标也是常用的估值指标:PE-TTM 滚动市盈率：对比自身历史分位、行业均值 。格雷厄姆给出的标准是当前市盈率小于25倍或者近5年平均市盈率小于20倍PB 市净率：重资产、金融行业重点参考。PEG 市盈率相对盈利增长比率：成长股估值标尺，PEG＜1 具备安全边际总结我个人认为，本书从详细程度上来讲不如《聪明的投资者》，本书中的所有知识几乎全部来自《聪明的投资者》，本书算是它的基础入门版本或者说是作者对该书的阅读笔记。真正要了解价值投资、学习价值投资，《聪明的投资者》是我们绕不过去的坎。但是《聪明的投资者》这本书本身也并不难读

读《人体简史》 这本书系统性的介绍了人体从细胞到组织到各个器官被发现的历史知识。其中有危险的人体实验，长期错误的医学认知和错误的治疗方案，以及有各种对人体着迷的先驱们孜孜不卷的研究。从中也看到现代医学基于科学原理从实践出发逐渐形成如今的体系和规模，挽救千千万万的患者。早期西方医学也停留在所谓的人体的四大基本组成元素并且形成了一套具有逻辑的原始认知，那个时候的人们认为人生病是因为血液脏了，再叠加从静脉放出的暗红色的血液，人们认为放血可以治疗各种疾病，放血之后病没有好是因为放血的量不够。一批对人体比较着迷的科学家(或者单纯的只是贵族)，冒着被社会谴责甚至触犯法律的风险偷偷用死刑犯或者无家可归的死者进行解剖实验，逐渐纠正了曾今错误的认知。在大脑问题上，人们曾今迷信前额叶切除手术能治疗一切精神疾病。无数无辜的人被执行了这个手术，而手术也没有今天这么严谨，简单的设备，粗暴的手法。造成无数人的悲剧。书中也看到无数医生在疾病传播时冒着生命的危险深入一线，亲自研究生病的病人和尸体，试图找到病因并接触瘟疫的传播。医生始终怀揣着一颗救死扶伤的心。从书中我了解了医学从过去的愚昧到如今的谨慎和科学的发展，经历了漫长的，无数人的努力。我们现在生活离不开曾今为医学发展抛头颅，洒热血的人。书中也可以看到现代医学的不足，我在读这本书时经常看到我们现在对xx的认识仍然不足。每次读到这里我总是怀揣着对人体奇妙的敬畏，小到小小的细胞，大到细胞组成的人体这个复杂的工厂，有太多谜团我们无法解释，生命是如此的奇妙，人体进化出了太多复杂而奇妙的机制，它们仅仅是为了让你好好活着。以下是书中一些句子的摘录：与生活中的大部分事情一样，找平衡是一桩微妙的活计跟成年人的大脑相比，青少年的大脑里，神经连接的里程数更短。​所以未成年人更加冲动，看起来更具激情，也容易满足和快乐。辅导小孩作业时感觉明明很简单的联想，但是他们就是想不到血型运作的原理是这样：所有的血细胞都有着相同的内部结构，但外部覆盖着不同种类的抗原（即从细胞表面往外突出的蛋白质）​，它们就是存在血型的关键;A型血细胞表面有A抗原，B型的有B抗原，AB型的有A和B抗原。把A型血输入B型血人体内，接受的一方会把输入的新型血视为入侵者并展开攻击。地球上存在的大多数最佳技术就在我们身体里，而且几乎所有人都认为这理所当然。​运动能带来非同寻常的益处。经常散步可将心脏病发作或卒中的风险降低31%。事实上，吃大量的食物，可以立刻抵消掉大量的锻炼，而且我们大多数人都是这样做的长期的饥饿让志愿者变得易怒、嗜睡和抑郁，更容易生病很多食物的广告都标榜低盐、低脂肪、低糖，但制造商们降低这三者之一的时候，几乎总是会增加另外两种含量作为补偿既不含糖、又低脂肪、低盐、又不含多余油脂的食物一般不好吃睡眠与大量生物过程有关，如巩固记忆、恢复激素平衡、清除大脑中累积的神经毒素、重置免疫系统等睡眠周期一晚上重复4～5次。每个周期持续差不多90分钟，但也有所不同《睡眠革命》这本书中，提倡R90睡眠法，简单来说就是睡眠时间为90分钟的整数倍，尽量不要在深度睡眠中被叫醒显然，问题不在于你拥有什么样的基因，而在于你拥有的基因怎样表达，即基因得到了怎样的使用现代地球上的物种基因基本相同，人和黑猩猩有98%的基因相似，但是人之所以和黑猩猩有那么大的区别就是因为大量基因不表达或者表达方式不同致命性弱　传播性强的病毒才是最成功的病毒病毒想要长期存在一般也都会朝着这个方向演化你接受的教育越多，患阿尔茨海默病的概率就越小，拥有不断探索的活跃大脑（与年轻时在课堂上长时间地被动学习相对）几乎肯定可以阻挡阿尔茨海默病的侵袭。多用脑，多深度思考，少看手机，可以促进大脑健康；活到老学到老

读《财务报表分析与股票估值》 这本书主要介绍两个部分：通过财报分析公司经营情况，然后根据这些情况对股票内在价值进行估值。本书的亮点是作者本身是教财报的老师，但是与传统的学院派不同，作者自己亲自下场使用自己的投资逻辑进行投资并将这些逻辑转化为书中的内容，实操性强、有实践证明作者的方法是否准确在财报分析方面，作者围绕自己搭建的一套框架：公司战略—投资活动现金流（满足投资的筹资活动现金流）—资产经营（资本管理）—收入、成本费用、利润—经营活动现金流；进行分析，主要通过各种指标分析公司在这套以现金赚取更多现金的模式下运行的效果如何。判断财报的质量财报就像公司的体检报告，如果报告出具的单位不诚信，隐瞒重大事实，那么基于此财报后面的分析全是错误的，耽误时间是小事，如果因此做出了错误的投资操作，就会造成永久的本金损失。有以下几个判断财报是否值得分析的标准：确定审核意见：我们只分析标准无保留意见的财报确定会计政策：折旧政策（直线法和加速折旧法）​、库存会计政策（先进先出法或平均成本法）​、商誉减值和关于职工福利的会计政等等，如果发生变更或者公司与所在行业采取的政策不同，那么公司就有财务造假的嫌疑确定会计的灵活处理：对于具备太多会计灵活性的公司，我们一定要谨慎为上，​例如水产养殖行业，我们无法确定下水捞鱼鳖，无法确定库存。评价信息披露的详细程度：作者个人经验是，如果看了一上午资料都无法理解的公司最好不要碰;一些危险的信号：财务报表上出现无法解释的数据变化，公司高管频繁变更，公司变更审计机构，频繁的重组、剥离、和股权转让，公司高管大量减持套现三张表的重构作者认为，传统的现金流量表、资产负债表、利润表对于投资者来说并没有很好的反应三者之间联动、互相作用的效果，因此作者对三张表进行了重构资产负债表的重构首先是资产负债表的重构，作者认为传统的资产负债表将所有资产、负债混列，无法清晰区分哪些是用于主营业务、创造价值的经营类项目，哪些是闲置资金、融资相关的金融类项目。基于上述逻辑，作者将其重构为资产资本表，它的核心逻辑是“资产=经营资产+金融资产；资本=经营负债+金融负债+股东权益”，实现经营与金融的明确分离。重构之后在资产端，经营资产是与企业主营业务直接相关的资产，包括应收账款、存货、固定资产、无形资产、商誉等，是企业价值创造的核心载体；金融资产则是企业闲置资金形成的投资，如货币资金、交易性金融资产、理财产品、债券投资等，其核心作用是实现资金保值，而非直接创造经营收益；长期股权投资因与企业战略布局相关，被单独列为一类，视为战略经营资产。在资本端经营负债是企业经营过程中自发形成的无息负债，如应付账款、应付职工薪酬、应交税费等，无需支付利息，属于企业的“免费资金”；金融负债是企业为融资产生的有息负债，如短期借款、长期借款、应付债券、融资租赁负债等，需要支付利息成本，反映企业的融资规模与财务杠杆。股东权益则保持传统口径，包括普通股、资本公积、留存收益、其他综合收益等。重构后，两个核心恒等公式尤为关键：净经营资产=经营资产−经营负债，净金融负债=金融负债−金融资产，且净经营资产=净金融负债+股东权益，这两个公式贯穿后续所有分析，是连接资产与资本、经营与金融的核心纽带。利润表的重构传统利润表以会计利润为核心，存在两大缺陷：一是未扣除股权资本成本，容易高估企业的盈利水平；二是包含大量非经常性损益，干扰对企业核心盈利能力的判断。因此，该书将利润表重构为“股权价值增加表”，核心逻辑是从经营利润出发，逐步推导至股权价值增加值，本质是借鉴经济增加值（EVA）的思路，衡量企业为股东创造的真实价值第一步，以营业收入为起点，扣除营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用，得到经营利润，这一步需剔除利息费用、投资收益、资产减值等与经营无关的损益项目，聚焦主营业务的盈利情况；第二步，用经营利润乘以（1−所得税税率），得到税后净营业利润（NOPAT），反映企业经营活动的税后真实收益；第三步，用税后净营业利润减去净经营资产乘以加权平均资本成本（WACC），得到经营资产价值增加值，衡量经营资产为企业创造的超额价值；第四步，加上金融资产收益、长期股权投资收益，减去金融费用及相关所得税调整，最终得到股权价值增加值，该指标直接反映企业为股东创造的真实价值，是判断企业盈利质量的核心指标。在重构过程中，需重点进行三项调整：一是资产减值按资产类型归入经营损益或金融损益，避免混淆；二是其他综合收益并入金融收益（税后），统一核算金融类收益；三是剔除营业外收支、政府补贴等非经常性损益，确保盈利数据反映企业核心经营能力。现金流量表的重构最后是现金流量表的重构，传统现金流量表分类模糊，投资现金流中包含大量理财相关的现金收支，难以准确判断企业主营业务的造血能力。该书对现金流量表的重构核心是“聚焦经营现金流与自由现金流”，剥离非主营业务的现金干扰，还原企业真实的现金创造能力。其中，经营活动现金流（CFO）仅保留与主营业务相关的现金流入与流出，剔除理财、利息、股利等金融类现金收支，直接反映企业主营业务的“造血能力”；自由现金流（FCF）则是在经营现金流的基础上进一步调整，分为经营资产FCF与股权FCFE：经营资产FCF=经营活动现金流−保全性资本支出，其中保全性资本支出是维持企业现有产能所需的资本开支，不包括扩张性资本支出，确保现金流反映企业维持正常经营的实际现金需求；股权FCFE=经营资产FCF−税后利息+新增借款−偿还本金，该指标反映企业可直接分配给股东的现金流量，是后续估值的核心基础。郭永清教授在书中强调，“现金流比利润更重要”，重构后的现金流量表，能更清晰地判断企业的现金创造能力、盈利真实性与财务健康度。财务指标分析报表重构是基础，在此之上，该书构建了系统的报表分析框架，将重构后的三张报表有机结合，从资产资本、盈利质量、现金流三个维度，全面拆解企业的经营状况与价值创造能力，同时通过ROE五因素分解，实现综合分析的闭环。在资产资本表分析中，核心是看企业的投入与效率，重点关注资产结构与资本结构两大维度。资产结构方面，区分轻资产与重资产模式：轻资产企业具有高ROIC（投资资本回报率）、低资本开支的特点，核心竞争力在于品牌、技术等无形资产，盈利稳定性更强；重资产企业则具有低ROIC、高折旧的特点，受行业周期影响较大，盈利波动相对明显。资本结构方面，重点关注净金融负债率（反映财务杠杆水平）与有息负债率（反映财务风险），合理的资本结构能平衡企业的盈利与风险，过高的有息负债会增加企业的利息负担，降低盈利质量。该维度的核心指标是ROIC，即税后净营业利润与净经营资产的比值，该书明确提出，ROIC>10%的企业属于优质企业，该指标是衡量经营资产回报率的核心，直接反映企业的价值创造能力。此外，净经营资产周转率（营业收入与净经营资产的比值）也是重要指标，反映企业经营资产的利用效率，周转率越高，说明资产运营能力越强。在股权价值增加表分析中，核心是看企业的盈利质量与可持续性。重点关注两个核心指标：一是核心利润占比，即核心利润与总利润的比值，该书提出，核心利润占比>80%的企业，盈利质量较高，说明企业的盈利主要来自主营业务，而非非经常性损益；二是毛利率与净利率的稳定性，连续3年以上毛利率、净利率稳定或稳步提升的企业，经营模式成熟，盈利可持续性强，需警惕毛利率、净利率异常波动的企业，可能存在盈利操纵或经营恶化的风险。而股权价值增加值则是最终的判断指标，连续为正的企业，说明其持续为股东创造价值；若连续为负，则说明企业在毁灭股东价值，需谨慎对待。现金流分析是全书的灵魂，郭永清教授反复强调，“盈利可以操纵，但现金流难以造假”，重构后的现金流分析，核心是关注经营现金流与股权价值增加的匹配度，该匹配度能直接反映企业利润的真实性。具体分为四种情况：当CFO/股权价值增加>1时，说明企业利润真实，现金充裕，盈利质量极高；当比值在0.7~1之间时，基本正常，但需关注现金流的稳定性；当比值<0.7时，说明企业利润可能存在虚增，需警惕应收账款、存货泡沫（如应收账款过高导致利润增加，但现金未实际到账）；若比值长期<0，则说明企业主营业务缺乏造血能力，直接排除投资可能。此外，该书还总结了经营现金流的5种状态，帮助读者快速判断企业财务健康度：正CFO+正净利润，是最健康的状态，说明企业经营稳定、造血能力强；正CFO+负净利润，说明企业暂时亏损，但主营业务造血能力较强，可能是短期行业波动或投入导致，后续有望扭亏为盈；负CFO+正净利润，属于“纸面富贵”，利润缺乏现金支撑，风险较高；负CFO+负净利润，说明企业经营恶化，需规避；CFO剧烈波动，说明企业业务不稳定，经营风险较大。综合分析方面，该书提出了ROE五因素分解模型，将净资产收益率（ROE）拆解为五个核心因素，全面剖析企业盈利的来源，公式为：ROE=税收负担×经营利润率×净经营资产周转率×权益乘数×财务杠杆效应。其中，税收负担=1−实际税率，反映企业的税收成本；经营利润率=NOPAT/营收，反映企业主营业务的盈利效率；净经营资产周转率=营收/净经营资产，反映资产运营效率；权益乘数=净经营资产/股东权益，反映企业的资本结构；财务杠杆效应=(ROIC−税后债务成本)×净金融负债/股东权益，反映财务杠杆对ROE的放大或缩小作用。通过五因素分解，能清晰判断企业ROE的驱动因素，比如是靠经营效率提升，还是靠财务杠杆放大，从而更准确地评估企业的盈利质量与可持续性。估值分析报表重构与分析的最终目的是为股票估值服务，该书的核心落脚点是估值模型，将估值分为相对估值与绝对估值两类，其中自由现金流贴现（DCF）模型是全书重点，被称为“估值的终极方法”，而相对估值则主要用于快速筛选标的，需结合基本面与安全边际使用。相对估值法主要包括PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）、PEG等常用指标，该方法的优势是简单易懂、操作便捷，能快速对比同行业企业的估值水平，适合初步筛选标的。但该书也明确指出了相对估值法的核心缺陷：受市场情绪、行业周期、会计政策影响较大，容易出现估值偏差，且低PE、低PB并不等于低估，可能是“价值陷阱”（如企业盈利持续恶化，导致PE看似较低）。因此，相对估值法仅适用于同行业、商业模式相近、现金流稳定的公司，且必须结合企业基本面分析与安全边际，不能单独作为估值依据。绝对估值法即自由现金流贴现（DCF）模型，其核心逻辑是“公司价值=未来自由现金流的现值之和”，反映企业的内在价值，不受市场情绪影响，是判断企业估值高低的核心方法。该书详细阐述了DCF模型的计算逻辑、步骤与实操要点，具体可分为五个部分。第一，明确公司价值构成。公司价值=金融资产账面价值+长期股权投资价值+经营资产价值，其中金融资产与长期股权投资的价值可按市值或账面价值计算（若波动较小，可直接采用账面价值），而经营资产价值是核心，等于未来经营资产FCF的现值之和，是DCF模型的计算重点。股权价值则是在公司价值的基础上减去净金融负债（债务价值按账面价值计算），即股权价值=公司价值−净金融负债，每股价值=股权价值/总股本。第二，自由现金流（FCF）的计算。理论上自由现金流是公司经营现金流净额扣除硬性的维持运营需要投入的资金以外其他可以自由支配的现金流。不同的行业采取的可能是不同的计算方法，对于一般的公司而言可以采用：经营资产自由现金流量=经营活动现金流量净额-长期经营资产减值损失-信用减值损失-固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧、使用权资产折旧-无形资产摊销-长期待摊费用摊销-处置长期资产的损失-固定资产报废损失而对于机场、水电站这种建成之后摊平收租的企业来说，可以 通过自由现金流量=经营活动现金流量净额-经过计算得出的保全性资本支出 来计算。估值是艺术而不是科学，它建立在对公司业务具有深刻理解的基础之上，有深刻理解的一大条件就是能准确的判断当前产生的自由现金流，或者说能准确知道哪些是维持运营必须要投入的资金。第三，折现率的确定，折现率可以理解为投资人投资公司的资金成本，在《一本书读懂财报》中讲到，公司股权成本可以采用投资该行业的平均收益率。本书中认为，折现率因人而异，因具体的经济环境而异。可以采用当前5年国债利率加上4%~5%的风险溢价，如果认为公司经营未来风险比较高，那么风险溢价多一点，否则就少一点。例如我个人觉得如果投资沪宁高速这种低风险，经营稳定，同样线路又没有竞争对手的公司可以将风险溢价给到4%，现在国债利率为1.5%左右，也就是它的折现率我觉得可以给到5.5%到6%第四，估值模型的选择。该书推荐使用三阶段模型，根据企业的增长阶段分为零增长模型、固定增长模型与两阶段模型，其中两阶段模型最常用，适用于大多数企业。零增长模型适用于成熟、零增长的公司, 公式为$$ V = \frac{FCF}{r} $$固定增长模型适用于增长稳定的蓝筹企业，要求增长率g≤3%，公式为$$ V = \sum_{\infty}^{t=1} \frac{FCF_0(1+g)^n}{(1+r)^t} = FCF_0 \times \frac{1+g}{r-g}=\frac{FCF_1}{r-g} $$其中，FCF1为下一年度的自由现金流两阶段模型则分为高速增长期（通常为5–10年）与永续增长期，高速增长期需逐年预测自由现金流，第二阶段则给予较低的增长率，在实际应用中，有时候会对详细预测期进行简化，直接对第一阶段采用一个较高的增长率g1来替代大量的预测分析，第二阶段则采用一个较低的增长率g2。此时两阶段模型的公式为$$ V = \sum_{t=1}^{n} \frac{FCF_0(1+g_1)^t}{(1+r)^t} + \frac{FCF_n(1+g_2)}{(r-g_2)(1+r)^t} $$第五，实操步骤。该书结合A股案例，给出了DCF估值的完整实操流程：第一步，历史重构，整理企业近3–5年的资产资本表、股权价值增加表，计算历史自由现金流，了解企业的经营规律与盈利特点；第二步，未来预测，结合行业发展趋势、企业核心竞争力，预测未来5–10年的营收增长率、经营利润率、资本开支率、营运资本周转率，进而预测每年的自由现金流；第三步，计算WACC，确定无风险利率、市场风险溢价、贝塔系数、债务成本等参数，合理估算WACC（通常为8%–10%）；第四步，贴现自由现金流，采用两阶段模型，计算高速增长期自由现金流的现值与永续增长期终值的现值，加总得到经营资产价值；第五步，加总公司价值，将经营资产价值、金融资产价值、长期股权投资价值相加，得到公司总价值；第六步，计算股权价值与每股价值，用公司总价值减去净金融负债得到股权价值，再除以总股本得到每股价值；第七步，确定安全边际，该书强调，投资的核心是“安全边际”，只有当股价≤内在价值的50%–70%时，才具备投资价值，能有效规避估值风险。我认为本书的精髓在于给出了从财报分析公司，到根据这些分析对股票进行估值的详细过程，并且给出了一些真实企业的案例，后续可以跟着书中的思路，对一些股票池中的股票进行同样步骤的分析和估值，以此指导我们进行股票投资。也可以按照书中的具体案例重新走一遍作者的分析路线，重新给这些公司一个估值

读《空腹力》 随着年龄的增大，身体体重在慢慢增加，各项指标也慢慢的达到标准的最大值，为了防微杜渐，我开始尝试在书中找到维持身体健康的方法。这本书是我最近在一些社交媒体上刷到有人推荐的。总的来说，书中告诉我的方式就是少吃，维持一定时间的空腹状态。在人类进化的几百万年内都是饥一顿饱一顿同时为了获取食物会长时间追着猎物跑而产生运动。而工业革命之后获取食物似乎变得简单了，而长时间在办公桌流水线上工作也导致人类似乎连运动的时间都没有了。我们的身体是为了百万年前长时间狩猎，长时间维持饥饿而设计的，无法适应现代工业文明下的生存模式。基于这一现实本书提出了空腹疗法。书中作者其实就是在强调空腹的作用包括：净化血液、提升免疫、维持健康。而书中提到的方法是早上喝一杯胡萝卜汁，中午吃一碗简单的粗粮荞麦面，晚上则按照自己的喜好进行饮食。目前通过一些读者的笔记和ai相关的回答我了解到本书存在大量的医学常识性的错误，并且有推销的嫌疑。但是并不妨碍我觉得少吃是对的。很多时候我们身体出现慢性病就是因为饮食出了问题，包括吃的太油腻、太甜、太咸。从我个人的角度来看，本书实际上是一本评分虚高，很多内容禁不起进一步推敲的网红书。书中的很多建议还不如直接问ai或者拿着体检报告去找医生靠谱。如果完全信任书的作者，完全按照书中给出的方案来，有可能会适得其反。

读 《财报就像一本故事书》 公司的财报对于公司来说就像一本故事书，诉说着公司过去经营的一些故事。看懂财报对于投资者来说可以用于判断公司的价值，对于公司管理层来讲可以看到公司过去的经营情况，找到未来改进的方向。本书并没有按照会计的视角详细的解释报表中每一项的含义。而是站在企业经营的角度告诉管理者如何利用财报中的多个数字来分析企业经营的情况、经营效率。并且根据这些数据为进一步改进提供依据。在会计角度解释财报，有肖星老师的《一本书读懂财报》，想要从投资者的角度了解财报我读了《手把手教你读财报》。我觉得这本书是对之前我读过的基本读财报的书的补充。虽然有些内容我知道，但是本书仍然有许多我读起来眼前一亮的观点和句子，下面我将他们摘录如下：新创公司的财报要看商业模式布局的合理性，看公司的成长是否完成阶段性任务（milestones）​，而不是单纯看营收、获利等经营成果这里我觉得像《手把手教你读财报》这本书中介绍的，要关注董事会的战略描述，结合前几年的财报一起看，看看后面财报上是否完成了前面几年提出的战略和经营目标财报的主要功能是提供“问问题”的起点，而不是终点。这里我认为它与《手把手教你读财报》中提出的财报是用来排除企业的这点相吻合。我们在阅读财报时必须有质疑精神。财报合格只是分析投资的起点，而不是终点阅读财务报表必须要有整体性，而且必须了解该公司的营运模式，不宜以单一的财务数字或财务比率妄下结对财务报表的解读应该建立在对公司，对行业有深刻理解的前提下，同样的数字，同样计算结果，不同行业得出的结论可能天壤之别一般来说，观察一家公司的财务结构是否健全，可从下列几个方向着手：1．和过去营业情况正常时的财务结构相比，负债比率是否有明显恶化的现象。2．和同业相比，负债比率是否明显偏高。3．观察现金流量表​，在现有的财务结构下所造成的还本及利息支付负担，公司能否产生足够的现金流量作为应对。会计学与财务学的统计都显示，一般没有竞争力的企业才会不断通过融资活动向股东筹资所以作为新手，无法识别出未来哪个公司好，那就找到哪个公司现在不好进行排除。首先排除历史累计分红 < 历史累计融资的公司市场占有率上升，是否使现金流量增公司市场占有率的上升正常情况应该是公司营业额增加、利润增加、账上的现金也增加。否则就有赔本赚吆喝的嫌疑。上述种种现象反映了强势通路业者的常态—收款快，付款慢。财务健全且谈判力强的通路商，较容易利用收款及付款的时间差，扩大净利与经营活动净现金流入的差距从统计上来看，这一条对应的就是经营现金流长时间的大于净利润对投资人来说，经常出现经营活动净现金流出的企业，绝大多数都没有投资价资产通常只会变坏，不会变好存货会因价格下跌造成重大损。负债通常不会变坏这一点我之前从来没有想到过。看起来没有绝对的好坏，关注资产变化还是需要阅读近几年的财报并且持续跟踪。在财务报表分析中，股东权益报酬率通常可分解成以下三项因子，即有名的“杜邦方程式”​（Dupond Equation）​。为了控制公司的财务风险，股东权益报酬率的增加通常不应靠提高杠杆比为了弥补任何一个投资错误，必须创造极高倍数的投资绩效，这非常困难。所以投资时只在自己有绝对把握时下注。损失本金比错过机会更可怕然而，能持续地、稳定地赚钱的企业，一定具有竞争力所谓企业的优质成长，主要反映在同时且持续地达到营收增长、获利增长、经营活动现金流量的增涨分析财报时可以将它们叠加到一个坐标系中进行分析，看看三者是否是以相同的规律变化一个企业要让社会觉得它是一个不可或缺的部分，如此它才可能永续经营对投资人来说，避开有做账嫌疑的公司，是保护自己的第一要投资人虽然无法如此深入地分析公司的财务数字，但质疑财报合理性的习惯，绝对是必须具备的自保功夫经理人与投资人必须养成阅读经典企业年报的习惯。这些卓越企业所编制的年报，是这些管理大师“原汁原味”的、坦诚的自我检讨，并不只是例行的法律及公关文件而已。找出你心仪的企业，阅读它们过去到现在的年报，尤其是面临重要策略转折前后期的讨论。而投资人若能舍弃只听“明牌”​（小道消息）的习惯，多看看好公司的财务报表，自然可以逐渐培养辨识优质企业的能力。

读《方舟》 书中的故事发生在一个封闭的底下，一群人在一个名叫裕哉的小伙的带领下来到了一处位于地下的建筑。由于中途迷路，导致到达该处时时间来到傍晚，回去已经不可能了，众人决定在这处废弃建筑中先暂住一晚。在天黑之后又发现名为野崎的一家三口因为采蘑菇迷路找到了这里。就这样一行一共10人暂时在建筑中安顿下来。在第二天清晨疑似发生了地震，出口被一块巨石挡住，而另外一个紧急出口需要从被水淹没的地下三层穿过，也就是说目前能有希望出去的出口只剩下被巨石拦住的那个出入口。众人也发现可以启动牵引机器将巨石拉到地下但是启动机器的人将被困在狭小的空间内无法逃生，也就意味着需要牺牲自己成全其他人。更糟糕的是众人发现水位比刚来时涨的更快了，经过计算差不多7天之后将淹没整个建筑。就在此时众人发现裕哉不知道被什么人勒死了，此时众人决定先找出凶手由凶手来拉动牵引机器以便大家逃生。本书的故事脉络有点类似于传统的暴风雪山庄模式，一行人与凶手共同被困在封闭的区间，众人必须在时限之前找出凶手。书中的推理中规中矩，因为也没有什么类似不在场证明杀人、或者密室杀人的神秘谜题，但是本书最后的反转确实来的巧妙。书中大量的篇幅用来描述人物的心理，特别是对于是否该由凶手牺牲自己成全他人的探讨。本身我不喜欢在推理小说中看到别人讲大道理，我认为推理小说专注于推理解密就好了，至于社会问题、人性的探讨留给其他小说就足够了。我耐着性子看完书中长段关于人性的讨论，最终在最后一节出现反转时我突然意识到这本书算是将人性的探讨与最终的反转很好的结合了，某种程度上来说从角色说出的话已经反应了最后的反转只是我没注意到而已。从这点来说比起单纯的讨论人性、讨论社会的其他推理小说，本书做到了逻辑自洽，少了这部分的讨论在结尾反转时总少了点什么。

读《李飞飞自传》 这本书的标题是：我看见的世界。书中描绘了作者在不同时期追随着目标的过程：幼年时向往那些物理界的先贤，希望在物理学上有所建树本科阶段了解了视觉相关的知识，希望研究视觉与智能，因此考虑研究人工智能中的图像识别博士毕业之后了解到人类视觉进化之后一直没有什么大的变化，人类如今能识别世间万物纯粹是周遭环境训练的结果，因此希望贯彻这一理念，通过WordNet 中各种词句的关联关系创造了训练人工智能的ImageNet视觉识别飞速发展之后，考虑到人工智能在应用过程中的问题，又有了新的目标，研究人工智能的伦理问题。作者这一生都在追求她梦寐以求的北极星，但是她的家庭和美国的伙伴们给了她莫大的支持。父亲放弃国内中产的身份，之身前往美国为了给孩子和家庭一个更好的未来。在美国的学业中，早期不熟悉英语给飞飞带来了莫大的痛苦，在完成每门功课时，相当于要同时完成一项英语作业。但是在学业中遇到了一个好老师萨贝利先生。二人是亦师亦友的关系，萨贝利在飞飞家庭经济拮据时赞助他们开了一家自己的洗衣店。在飞飞多次因为家庭经济问题想要放弃学术研究，进入职场时，是母亲一遍遍的引导她思考“你自己真正想做的是什么”，并且告诉她“家庭是支持你追寻梦想的，不需要你过多的为家庭考虑”。可以说没有亲朋好友的支持，没有父母的支持，飞飞不可能走到这一步。本书没有太多学术性的东西，大量的是作者追求目标中自己的个人思考，特别是她确定研究方向的起始点。我们可以从中找到一个完整的逻辑链条，现在看起来复杂的事物往往它的出发点都是容易理解的。书中我学到了不少东西：多读书：我看到很多伟大人物的传记，几乎所有的人童年都有一个特点，大量的阅读。跨学科思维：飞飞在人类了解人类视觉的过程中受到启发，认为人类几百年来视觉没有迎来大的进化，人类的视觉如此智能的关键来源是整个大自然对人类视觉的训练。从不同的学科中提取分析解决问题的思路。珍惜家庭和亲友关系：他们是心灵的支柱，是人生遇到暴风雨时的避风港一致性原理：遇到复杂事物，从事物最基础的原理出发，往往能得到解决。复杂的事物通常都具有简单的原点科学技术的发展需要与时代结合，过于超前的研究可能在当代掀不起浪花，但是可能对后世的影响极大。像书中提到的神经网络技术，早期因为算力不足的问题，无法产生影响，但是当出现GPU，算力问题解决的时候，神经网络技术在此迅速占据主流下面是书中我喜欢的一些句子的摘录：学术研究，领先一步是先进，领先两步是先驱，领先三步是先烈个体的尊严是至高无上的—这是任何数据集都无法解释、任何算法都无法优化的变量

读《枪炮、病菌与钢铁》 这本书在互联网上的名气非常的大。如果作为读书博主，推荐书单中没有这本书，似乎就不配作为读书博主。我在好多读书博主的推荐书单中都看到这本书，我也很早就将它加入了自己的书单，直到最近才有将它翻开阅读。书中以一个作者的土著朋友的问题开始“为什么是欧洲的白人殖民了我们，而不是我们殖民欧洲？”。很多科学家都想以此来证明欧洲人的种族优势大于非洲土著，但是作者通过一些研究得到完全的不同的结论。作者的结论十分简单，这一切都是地理因素。首先欧亚大陆有明显的四季变化，有适合进行驯化的动植物。所以它们优先从狩猎采集发展出了农业。而同样处于温带气候的美洲为什么没有发展出农业呢？作者给出的答案是，美洲大陆没有合适的进行驯化的植物，也没有能够进行驯化的动物，而动物在农业生产中至关重要。在农业种牲畜可以提供劳动力，可以犁地、帮忙运输物资等等。而美洲大陆缺乏能提供劳动力的牲畜，农业规模无法扩大。农业的产生能供养更多的人口，可以养活不进行农业生产的人口，例如各类专家、政治家、职业军人。农业生产会养活更多的人口，形成复杂的人口社会结构，有利于文明的发展。考古学证明大型水利工程都是在形成大的联邦或者国家之后才有能力组织人力进行修建。人口的聚集有利于发展技术，技术的进步能提高生产力，从而存进农业的发展，人口会进一步增加，形成正向的循环。而发明家、专家这些人促进了技术的进步，他们发展出了冶金、航海、文字、火药、轮子等等技术，从而进一步推动文明的发展。农业驯养的马匹给职业军队提供了极强的战斗力，而航海技术为远洋殖民提供了技术支持。而农业社会人畜长时间待在一起，而农业社会人口密度大，长时间定居，这些都有利于人类和牲畜之间互相感染疾病，有利于微生物的进化。在漫长的人类、动物共存的情况下，都进化出了对于疾病抵抗能力。而美洲和非洲土著世代过着狩猎采集的生活，不与动物混在一起，隔一段就迁移，与疾病接触的机会少，缺乏对疾病的抵抗力，在遇到欧洲殖民者时，殖民者身上的致命病菌给他们带来了灭顶之灾，对他们的伤害不亚于武力。似乎到此逻辑链完整了。因为亚欧大陆适合发展农业-->亚欧大陆发展出了农业-->农业能养活各种人口-->不进行粮食生产的人口多了各种发明创造-->定居让人们有了固定财产-->人口密度大，固定居所，病菌传播-->进化出抵抗力但是作者又提到几个问题，既然农业生产这么多优势，为何其他地区的人们不采用？各个地区都有自己的技术优势，为何亚欧大陆形成了压倒性的优势？首先作者提出，农业社会并不一定比狩猎采集社会有优势，只是基于地理环境的无奈选择，这与《人类简史》中的观点一致。非洲大陆作为人类的起源，野生动物在长时间与人类共存中进化出了怕人这一技能。因此非洲大陆的大型野生动物没有灭据，而其他大陆包括亚欧大陆，大型哺乳动物大量灭据，人类可供捕猎的动物资源减少了。另外就是上面提到的亚欧大陆可供驯化的野生动物数量比其他大陆的都多，牲畜给农业提供了劳动力，有利于农业的发展。另外亚欧大陆是东西走向，维度适合农作物生长，也没有天然的屏障。农作物和农业技术可以很方便的进行传播，亚欧大陆上各族人民技术交流频繁，一个地区发展出来的技术很容易传播到另一个技术，从语言学上可以知道很多民族的语言多多少少都受到了其他名族的影响。周边的狩猎采集部落要么看到农业社会的优势主动转变，要么被征服，驱赶，被动的接受改变。这些可以在短时间内完成，而美洲和非洲因为地理环境的影响，他们看不到远在亚欧大陆的人类社会，也无法被早期亚欧大陆上的农业社会所知晓。造成二者初次见面时巨大的差距整本书的结论十分清楚，亚欧大陆的技术优势并不是人种优势，而是他们恰好位于亚欧大陆。如果将各个人种在各个大陆的位置调换，结果也不会发生变化，仍然是亚欧大陆的技术发展领先欧洲。书中我得到一些启示：任何技术的发展我们都无法清晰的遇见它的未来，就像农业基于狩猎采集，二者是在特定环境下的产物，谁也无法预料当初选择农业生产会对人类文明产生几千年的影响。人类现代文明某种程度上也是基于环境的产物，很多我们认为古来如此的习俗和规矩也是基于环境的最优解，环境变了，规矩也得变环境与生产力是共同作用的，生产力的发展使社会环境产生变化，而这个变化反过来有会影响生产力的发展技术的进步需要与外界的交流碰撞，闭门造车要么会导致技术的退步，要么会跟不上时代的潮流。几万年前因为海洋、高山挡住人类文明的交流导致各个地区发展出不同程度的社会样貌，过去非洲和美洲被殖民并不是人种和文化的落后，而是因为地理环境的限制，限制他们看到外面世界的变化。而现代社会我们有了飞机货轮等交通工具、以及互联网这个交流的平台，这些技术的发展抹平了地理和距离的限制。但是人心中似乎慢慢筑起一道不可逾越的屏障，这个屏障正在阻碍不同地区的贸易、技术等的发展。以此警戒我个人能抛弃偏见，客观的看待社会的发展。

读《失去的三百年》 学过历史都知道，在明清时期政府采取闭关锁国的政策，最终导致中国错过了西方的工业革命，造成了近代的落后。这本书告诉我们，虽然政府采取闭关锁国，但是那个时候的中国人并不像想象中那么封闭对外界的事物一无所知，甚至清政府也不像想象中那么完全封闭，这本书从地理大发现开始介绍了鸦片战争过去的300年间中国是如何同外部世界打交道的。开放与封闭的历史明朝时期从朱元璋开始就采取闭关锁国的政策，那个时候外国人来华贸易的主要方式就是参与中国制定的朝贡体系，外国商人与使臣一起带上贸易货物来进行上供，在此期间明朝皇帝会表现出对外国人的宽厚和仁慈，也为了表现天朝上国的示例会赏赐数倍于贡品价值的财物。因为巨大的利益可图，前来朝贡了外国人络绎不绝，为了减轻财政压力，政府不断要求外国人减少朝贡次数，同时要求减少使臣的随行人员。虽然明朝的贸易制度有些另外国人不解，但是当时与中国贸易仍然就巨大的利益可以赚取，因此一些制度上的不便并没有减少贸易的热情。同时因为明朝重视农业而歧视商业，并且对农业征收重税导致许多农名放弃农业转而开始经商。外国人的热情不减，民间商人团体不断扩大，最终明朝政府逐渐开放了一些港口作为通商口岸。在明朝时期因为不重视商业，无法理解海洋的重要性，丢失了澳门并且在葡萄牙人占领澳门后并没有很大的反应。随着明朝军事实力的下降以及对中央政府对地方的控制逐渐的力不从心，民间开始发展起来的与外国的贸易，同时政府因为缺乏资金，为了收取关税补充国库，政府开启了几个港口开始对外贸易。在此期间发生了明朝的士大夫随着与传教士的深交发现西方科技高明和领先之处，同时也见识到了西方火器的厉害，一方面士大夫们掀起了一股学习西方的风气，政府为了战争需要也开始聘请西方传教士制作火炮并训练火炮手。同时民间也发起了翻译西方著作的运动。明末时期中国因为政府控制力度不够罕见了形成了开放的社会风气。在此期间出现了大量涌向东南亚的华人，也因为需要对日贸易形成了新的海上势力，早期是一些海盗团伙，随着海盗团伙的合作和吞并，最终形成了一支庞大的海上势力，势力的领袖就是郑芝龙。清朝顺治时期，郑成功利用父亲郑芝龙留下的班子成功收复台湾。利用与澳门和海外的贸易建立了一个海上贸易帝国。但是这个过程随着康熙收复台湾而结束了。康熙皇帝可以说是清朝皇帝中最开放，也是西学最渊博的皇帝，在位期间他对西方的科学技术十分痴迷，甚至聘请传教士来为自己讲课，计算历法，解决工程问题。他明白西方的强大，为了统治的稳定，他允许甚至鼓励他的皇子皇孙学习西方科技，但是他禁止百姓接触传教士，学习西学。康熙为了解决台湾问题重新颁布了禁海令，在台湾问题解决之后重新开启了4个港口，开始了4口通商的时代。雍正皇帝是一个保守的皇帝，从雍正朝开始，清朝的皇帝不再热衷于学习西学，同时禁止传教士传教，开始了对传教士的迫害。清朝的官员与明朝不同，明朝虽然也是闭关锁国，但是底下官员的自主能动性高，可以自行搞学习西方的运动。清朝的官员经过文字狱的洗礼已经变成只会逢迎皇帝的奴才。皇帝搞闭关锁国底下自然跟着搞，甚至层层加码。此时在中国已经形成了两个并行却不相交的世界：商人和海盗能够看到海外的巨变，但他们无法将看到的一切传达给精英群体。而精英群体已经彻底忘记了西方的知识。到乾隆时期，4口通商已经变成一口通商。广州一家独大并且形成了特色的十三行制度。在此期间清政府两头盘剥，对外向洋人商船收取各种苛捐杂税，对内向十三行收取各种钱财，包括但不限于皇帝过寿要求官商捐款，救灾要求捐款。在此层层盘剥下洋人与十三行都不好过。洋人认为是清朝下面的官员贪得无厌，想要上京告御状，但是皇帝压根就不重视于洋人的贸易。皇帝表面上答应了会处理此事，背地里严查在此期间与洋人有过交流的人员特别是给洋人引路写状子的人。19世纪，英国人占据了对华贸易的主要地位。但是此时十三行已经濒临破产，而国内在极度封闭的情况下形成了自给自足的小农经济。英国想要贸易却无门路，同时国内对英国发生了贸易顺差，大量的白银流入中国。英国人此时动起了歪心思，决定用鸦片挽回这一形式。随着鸦片的输入，清政府开始了不同程度的戒烟运动，以林则徐的虎门销烟最为著名。英国要求清政府承认鸦片贸易合法，同时要求开辟新的通商口岸，并且英国以“保护贸易”为名，派遣军舰封锁广州、武力威胁。清政府认为此举是蛮夷挑衅，清政府认为西方需要与中国贸易才能活下去但是中国地大物博不需要依靠西方贸易，因此为了惩罚蛮夷决定断绝与英国的贸易。双方的矛盾越来越深，最终导致了1840年的鸦片战争。总结封建集权制度的核心任务是维持内部的稳定，并以皇帝为中心来格式化社会上的一切，一切都是皇帝意志的体现。皇帝管制信息的行为最终伤害最大的就是皇帝本人，因为他完全被自己制造的预设立场封闭了。皇帝不喜欢外界变化的社会，不喜欢西方的新思潮，底下的官员自然不会向皇帝报告西方是如何先进，技术是如何又发生了翻天覆地的变化。从历史上看，在地理大发现以及远洋贸易中，中国并不是封闭且独立与远洋贸易之外的。中国从某种程度上是参与了贸易的，甚至明末掀起了大翻译运动学习西方科技和文化。郑成功的海上贸易帝国差点可能就成功了。但中国古代历史上一个困扰了两千年的问题是：不管一个时代采取了多少改革和开放的措施，但到最后，集权主义所产生的稳定需求，最后都会导致权力重归闭塞，将之前的所有成果尽数推翻。中国人并不比西方差，而且早期也有开眼看世界的机会，但是因为封建集权制度陷入封闭错失了一系列的机会。