读《失败的春秋》 我之前接触春秋时期的历史也就看过历史剧《东周列国志》，再加上学生时期学过的一些文言文。当初看电视剧的时候除了一些耳熟能详的剧情我能看懂，有些剧情对我来说还比较陌生，人物关系比较混乱，只是觉得这是一个孔子口中礼崩乐坏的时代，有国与国之间的吞并，有大臣和国君之间的残忍杀戮，有兄弟之间为了侯位自相残杀。读这本书给我科普了不少春秋时代的典故和一些文献中的习俗。春秋时代的开启周时代的政治格局是一个类似同心圆的结构，周天子的封地(或者说国家)在华夏的正中心位置，因为是位于所有诸侯国正中心，所以也叫做中国。外层靠近中心的位置是天子的近亲同姓人，地盘越往外越靠近边缘的与天子的关系就越远。而最边缘的是各种少数名族，或者从血缘上也是汉人但是不属于当时华夏地区的血脉。一般古书上将所有的边境地区的人统统追认为五帝之一的“颛顼”的血脉。那个时候蛮夷、夷狄的含义与我们现在也大不相同。春秋时期对位于不同方位的少数名族的称呼也不一样。一般称为:东夷、南蛮、西戎、北狄。因为周天子诞生的后代只能由嫡长子继承周天子的位置，而其他的同胞兄弟只能由周天子赐地建国，而天子的地盘有限所以天子的地盘越分越少，而那个时候少数民族与一些边缘化的国家接壤，而掠夺蛮夷、夷狄的地盘属于政治正确，所以周边的国家实力反而越来越强大，这么一升一降，随着时间的推移最终导致天子大权旁落，而诸侯国力日益增强。并且西周的周幽王因为少数民族入侵被杀，周平王东迁开启东周时代时还需要诸侯保护，此时周天子再也挑不起天下这个担子，变成了诸侯争霸的时代。春秋各国春秋时代有各种小国家，别看它们小，它们反而是周天子的近亲。春秋时期姬姓的国家有很多，可以根据位置进行划分。中原地区有：卫国：由周武王同母弟康叔建立，文化底蕴深厚，存续时间极长。曹国：由周武王之弟曹叔振铎建立，夹在晋、楚等大国之间艰难生存。虢（guó）国：分为东虢和西虢，曾长期担任周王室的卿士，后被晋国用“假道伐虢”之计消灭。随国（曾国）：汉水流域最大的姬姓国，主要负责替周王室南方边疆防御楚国。相对偏远的地区有：晋国：由周成王之弟唐叔虞建立，是春秋中期最强大的姬姓国，长期担任中原霸主。鲁国：由周公旦之子伯禽建立，完美保留了周朝的礼乐制度，是当时的文化中心。郑国：由周宣王之弟郑桓公建立，春秋初期最早崛起并挑战周王室权威（“庄公小霸”）。燕国：由召公奭建立，位于北方边疆，是少数延续到战国末期的姬姓大国。吴国：由周太王长子太伯建立，位于江南，春秋晚期军事力量极强，曾攻破楚国。齐鲁地区齐国的起源是姜太公，因此齐国的国姓是姜。古时候女子是只有姓没有名，嫁人之后夫姓在前自己本家的姓在后，所以武姜其实本家姓姜夫家姓武。另外古时候兄弟几人称为伯、仲、叔、季。但是并不是严格按照这个来划分，嫡长子称为伯、次子为仲、小儿子称为季、其他小于二子大于次子的统称为叔。所以刘邦之前的名字叫刘季，并不是因为他是第四个孩子，而是因为他是小儿子。而刘太公当初三个儿子，所以刘季也就是我们今天所说的“刘三”。只有嫡长子能称之为伯，而如果长子是庶出的话，长子被称为孟。孙伯符从名字上看是嫡长子，而曹孟德听起来就是庶出的长子。齐国是异姓功臣封国，地理位置临海，土地盐碱化严重，不适合死板地种地。姜太公采取了非常现实的政策——“因其俗，简其礼”，大搞通商工官、发展盐铁之利，极其重实效。因此齐国的民风相对礼仪之邦来说比较开放。齐国的女子也比较热情奔放。所以后世称呼美女也喜欢用齐姜这个词，有时候也简称姜。所谓的孟姜女的典故似乎出现在汉代以后，孟姜女可以解释为姜家长女，也可以解释为一个美丽的长女。鲁国是周室宗亲的“亲儿子”，承担着向东夷传播周礼、拱卫周室的政治任务。伯禽到了鲁国，搞的是“变其俗，革其礼”，强行推行西周的周礼和宗法制度。相比于齐国的国风来说，鲁国相对保守，比较死板。这样的结果就是鲁国日益衰落。而齐国能快速崛起。而《春秋》这本史书主要记录鲁国的历史。这本书也比较重视礼法，它采取的原则是非礼勿言，不符合礼法的事不记录或者换一种符合礼法的表现手法。后世也有春秋笔法的说法。卫、宋、郑武王伐纣成功之后建立周朝。他并没有对商人赶尽杀绝，而是采用优待的政策。将商人后代封到了宋国。但是他对商人也不能完全放心，因此将自己的两个弟弟封到了宋国附近建立了郑国和卫国。卫国建立在原商朝国都朝哥之上，周王原本打算用新时代风气来感化原商朝臣民。但是最终却被反噬，形成了奢靡的享受之风。卫国的地理环境不好，经常受到少数民族的袭扰，但是卫国又沉迷享受，在整个春秋时期卫国都没有值得记录的成就。后人回首历史，把卫国的情歌当作国家命运多舛的重要原因，甚至传说这些音乐是商纣时代留下来的诅咒。纣的一个乐师叫师延，为纣王作了“靡靡之乐”​。因为它太小了，而且也那么的默默无闻，秦始皇扫六合的时候居然把它忘了，它最终在整个战国时期是最后灭亡的。宋国人因为是商人的后代，从一开始就不受待见，称为最早地域歧视的受害者。先秦诸子编笑话，编预言故事时，主角的蠢人几乎都是宋人。宋国蠢人蠢事虽多，基本特征却是对环境不敏感，头脑一根筋。至于那种好耍小聪明，弄巧成拙的蠢，例子就很少见。而郑国相对来说比较辉煌，郑庄公也被称为春秋小霸主。郑国最著名的故事应该就是“郑伯克段于鄢”。以及射向周天子的那一箭。郑国、卫国相邻，风俗有不少相似的地方，所以往往被相提并论。提到姑娘时髦漂亮，则说郑卫之女；说到音乐淫靡动听，则说郑卫之音争霸春秋初期的战争，大致有这么几个特点：第一，军队规模不大；第二，持续时间不长；第三，不防守战略要地；第四，不以摧毁敌军有生力量为目标。那个时候两军对垒，双方战车互相冲锋，每次交锋叫做一回合。然后调转车头再次冲锋、交锋。一般几个回合就分出胜负了，所以一般打仗很少超过一天的。车战是很讲究规则的，竞技体育的意味很浓。要打仗，两国约好到一片开阔地去打，不能不宣而战，更不许偷袭。但求分出胜负，不求制敌死命，甚至据说连追击失败的敌人可以追击多远，周礼都有规定。所以基本没怎么出现战国时期那种大规模的、持续时间几个月甚至几年的战争，也没有出现坑杀降将的恶劣事件。周天子大权旁落无法挑起担子，但是这种集中各诸侯国办大事的活动总归需要有人来主持，而能参与主持这种活动的人就是所谓的霸主。就是说霸主有三个特点：第一，他有牺牲精神；第二，他能为诸侯解决困难；第三，他是天子意志的执行者。换言之，天下是天子的，但是现在天子不管事，事情归霸主管。而最早的霸主公认的应该是齐桓公。他打的旗号是“尊王攘夷”，经常联合诸侯解决边境的少数名族问题。此时霸主的主要责任是联合诸侯，但是为了维持这个联盟也需要霸主自身设施一点好处给周边的小国。各盟友国之间也讲基本的道义。但是齐国衰落，晋国成为霸主之后这条人道注意的底线就丢失了。晋国干了不少当时看来无底线的事情。一个是强迫盟友上供，向盟友要钱要物，另一个就是晋国干了不少灭国的事情，最典型的就是假道伐虢、唇亡齿寒的故事。楚国一直是中原南部的大国，随着楚国国力日益强盛，而中原各国因为战争内耗严重时，楚国的威胁也就越来越大，而楚国也有问鼎中原的野心，在争霸的路上楚国和各大国之间早晚有一战。其中晋楚之间打仗最多。而夹在两个大国中间的小国就比较悲催了，两大国家经常因为争夺这些小兄弟而对它们轮番揉拧。今天投靠楚国，明天晋国以此为理由讨伐。再投降晋国之后，楚国又以此为理由讨伐。因此中原各国战事不断。贵族的落寞此时的春秋有点像欧洲的中世纪，你中有我我中有你。这国的国君可能有那一国的血脉，或者国君的妻子是另一个国君的姐妹或者女儿。贵族也有贵族的气派。士阶级以上的贵族子弟，从小学习任务都很繁重。武艺方面，要掌握长短兵器使用的技巧，尤其是要精通射箭和驾驭马车：文化方面，除了基本的读写和计算能力以外，据说是“春秋教以礼乐，冬夏教以诗书”​，按照《礼记•内则》的说法，要学习到四十岁才可以出来当官。一个成年贵族需要做到“九能”：建邦能命龟：龟命是占卜的意思，也就是说建国时会讨吉利田能使命：能有基本的军事素养作器能铭: 会写正面报道，能弘扬时代正能量使能造命: 出使外国能完成君主的使命升高能赋: 登高临远，旅游时能吟诗作赋师旅能誓：打仗的时候能鼓舞士气，做战前演讲山川能说: 对本国名山大川，熟悉到能做导游。山川既可以是祭祀对象，往往也是战略要地，它们的门道要能说清楚丧纪能诔：会写悼词祭祀能语：祭祀时是构建祖先认同民族凝聚力的重要时刻，能主持祭祀，还能准确的向神明和祖先汇报工作贵族聚会并不是胡侃吹牛，而是要引经据典，甚至要歌唱诗歌，这里的诗歌主要是《诗经》，贵族会根据场合来歌颂诗经中的不同诗句来表达感情。所以难怪，孔子要教育儿子“不学《诗》​，无以言”​，这不是说不懂《诗》连话都不会说了，而是说不懂《诗》的话，混不进贵族的社交圈。世界历史上有个很普遍的现象，就是当贵族阶级的特权受到冲击、实力下降时，贵族风度就得到特别的重视，往往也因此别有魅力。春秋时期社会上最高效的方式就是封建君主一言堂，一人独揽大权，君主需要的是没有自己思想的提线木偶或者说办事机器。而封建贵族则讲究贵族范，贵族有自己的行事主张和自己的价值观。因此国君与贵族的矛盾也越来越深，各个曾今的霸主国似乎都不约而同的陷入各种内乱。有国君与贵族之间的杀戮，有贵族与贵族之间的杀戮。这个时期有著名的赵氏孤儿，魏、赵、韩三家分晋，也有田氏代齐。而最终在完成君主与贵族统一意志之后，正式进入战国时代。战国时代更加混乱，国家组织能力进一步提升，同时战争规模更大，过程也更加残酷，持续时间也更长久。

读《如何快速了解一个行业》 俗话说“男怕入错行，女怕嫁错郎”，在投资中最理想的应该投资上升行业中最赚钱的公司。而如果我们投资一个摇摇欲坠的行业，不管它的企业过去如何辉煌，有多大的背景，它未来的前景都不会太好。甚至当前可能看起来股价便宜但是随后业绩一落千丈陷入低估值陷阱。面对一个陌生的行业我们应该如何分析它呢？本书给出了答案。书中的内容主要分为3大部分，首先介绍分析的基本框架，其次根据框架分析具体的行业，最后给我们总结出了一套具体的方法论。第二部分的示例我个人觉得不太重要，1000个人中有1000个哈姆雷特，面对相同的数据每个人可能站在自己角度得出的分析结论都不一样。具体行业的分析，我觉得需要读者自己进行体会，在日后我们可以根据书中内容自己分析自己感兴趣的行业，所以我就只列出前后两个部分的内容框架篇定义行业的范围书中给出了两个定义方式：作为国家标准的《国民经济行业分类》​、中国证监会制定的《上市公司行业分类指引》​，以及市场常用的《申万行业分类标准》等国家标准是按照常规的第一产业、第二产业、第三产业的划分方式。其中第一产业主要是：农、林、牧、渔。第二产业是：工业、采矿业、制造业、电力、燃气、热力、水生产和供应业、建筑业；其他的都属于第三产业；市场常用的《申万行业分类标准》是由申万宏源研究[插图]颁布的分类标准。它把行业按照颗粒度大小分成了三级，级数越高覆盖面越窄。除了申万宏源研究以外，中信证券、东方财富证券等金融机构也都制定了自己的分类标准，我们也可以参考。我个人认为我们按照券商给出来的行业分类就八九不离十了行业的不同发展阶段书中将行业划分为4个主要阶段：导入期、成长期、成熟期和衰退期。之所以会有这种跟人类成长类似的生命周期，主要是因为客户群体的变化。按照 E. M.罗杰斯（E. M. Rogers）的创新扩散理论，大众对于新事物的接受度是不一样的，按照接受创新的先后可以划分出5种不同类型的用户，分别是创新者、早期采用者、早期大众、后期大众以及落后者。创新者：一般出现了新事物都大胆尝试早期采用者：他们往往是关键意见领袖，在圈子里有一定的影响力，他们会用自己的影响力带动潜在的消费者，例如现在的一些数码类的体验博主会在视频中介绍某些产品的使用体验，吸引新的消费者进入早期大众：经过深思熟虑才接受新概念或者新产品，但是对新事物持开放态度。后期大众：一般是顾虑比较多的人。他们出于社会压力或经济压力，接受新事物的时间点比较靠后。他们不愿意承担试错成本，一直等到身边的很多朋友体验过并觉得这些体验能打消他们之前的顾虑才会考虑购入。落后者：顾名思义，这类人要么是信息比较闭塞，要么是对新事物比较排斥，只有被逼的没办法了才会成为对应的消费者，例如诺基亚手机停产了买不到了才考虑换智能机的一批人根据这些消费者的划分，我们可以分推导出这样的行业发展轨迹：导入期：产品还没有成熟的市场，甚至商业模式都没有走通。这个时候有一些创新者发现了产品，并且开始尝试。这个阶段开始有了新的概念、新的产品、新的服务。当然也有不少骗子公司打着代表未来的旗号，给投资人给用户许诺光明的前景行骗。成长期：此时商业模式已经清晰，产品相对来说比较成熟，在创新者中有一批稳定的用户，同时也吸引了早期采用者的体验，随着产品的不断迭代，优质产品不断“破圈”，而早期采用者的影响力也吸引了一批早期大众。此时行业进入成长期，只要产品做的像样就能有用户。这个时候会有大量的公司开始模仿进入行业并试图抢占市场。因为行业处于上升期不断吸引潜在用户，所以此时进入的公司也大多活得不错，有很高的利润和毛利成熟期：在后期大众也入场之后，行业基本进入稳定期。此时该入场的用户基本都入场了，用户群体很难再扩大了。此时行业开始进入内卷，优秀的龙头公司开始打价格战或者提升服务品质，逐渐淘汰一些相对没那么优秀的公司。最终发展成几家头部公司垄断行业的格局衰退期：此时不光没有新增用户，甚至用户找到了其他替代品，或者更先进的工具产品取代了现有的产品模式。用户开始流失，但是其他行业的挤占并不是一蹴而就的，是一个缓慢的过程，在这个过程中所有企业的日子都不好过，只能节衣缩食，进一步降低成本，苟延残喘。就像数码相机对胶卷相机的冲击，虽然胶卷不是在一瞬间消失的，但是慢慢的也掀不起什么浪花。一般来讲，处于导入期的行业正处在验证商业模式和吸引首批用户。这种企业一般没有上市，他们获得投资也都是通过天使轮的融资，普通的投资者很难接触到这类企业，而且即使接触到了因为这类行业往往失败概率高于成功概率，即使投资了也可能损失惨重。如何区分行业处于哪个区间呢？一个比较好的解决方案，是用渗透率作为划分产业生命周期不同阶段的依据。渗透率描述的是行业已经触达了多大比例的潜在用户，用公式表示就是渗透率=存量用户÷潜在客户群。一般来说，一旦行业的渗透率达到15%～20%，行业就会进入快速提升的阶段，此时对应的是行业的成长期。但是渗透率提升至35%～40%以后，行业发展的脚步往往就开始放慢了，此时对应的是行业的成熟期普通投资者能接触到的上市公司一般所处的行业都是处于成长期、成熟期和衰退期。书中作者认为，对于成长期的行业来说此时竞争格局尚未明细，但是可以明确知道该行业还没有兑换所有潜力，普通投资者可以选择投资对应的行业指数。而成熟期的行业，行业中一些低效企业已经逐渐清退，此时我们可以在市场错杀时投资该行业的龙头企业。至于衰退期行业，不要碰。处于不同区间的行业分析的重点也不一样。对于导入期的行业，我们最担心的是行业会走到创业失败的境地。因此，商业模式能够成立是最重要的。首先，判断需求是否真实存在；其次，判定盈利是否具有可持续性、商业模式能否大规模复制。如果商业模式不可行，背后只是个伪需求，那么也没什么投资的必要了。对于处于成长期的行业来说，市场规模更值得关注。针对处在成熟期的行业，我们需要重点评估行业的护城河是不是足够宽、是不是具备足够的防守性。至于已经进入衰退期的行业，我们应当把研究重心转移到替代品上，没必要在一棵树上吊死对于可行性的研究主要判断商业模式是否可行。以及背后的需求是否是真实存在的。我们实际上并不太关心商业模式具体的定义，我们需要的是一个如何进行商业模式分析的实操框架。对于商业模式的分析，作者给出了当前比较流行的商业模式画布，填充整个画布需要回答这么几个问题在价值主张方面：价值主张：回答企业提满足了用户什么需求，解决了用户什么问题客户细分：企业主要为哪一种或者哪几种客户提供服务客户关系：企业如何在每个细分市场建立并维护客户关系在运营模式方面：运营模式：企业是如何运营并维持商业模式核心资源：提供交付所必要的重要资产是什么在界面模式方面：渠道通路：如何通过沟通、分销和销售渠道向客户提供价值重要合作：有哪些业务外包，哪些资源需要从外部企业获得在盈利模式方面面：成本结构：商业模式所有环节中的成本构成收入来源：收入来源产生于成功为客户提供了价值主张如何判断需求是否合理？乔布斯说了很经典的一句话“在汽车发明之前，人们的需求是一辆舒服的马车”。这句话点出了我们实际上无法准确的预判用户的需求。但是我们根据一些原则可以判断当前的需求是否靠谱。人们的需求主要是衣、食、住、行、用。而“用”这个需求又衍生出更高级的需求，例如：获取、了解信息、学习的需求。衣的方面，最简单的就是人要穿衣服，发展出服装行业。衣服要洗要晒，发展出洗涤剂、洗衣机等电器需求食的方面，先从吃饭说起产生了食材生产的农、渔牧业，以及食品加工，餐饮业，甚至为了方便吃饭发展出了外卖行业住方面，提供房屋建材的林业，建材行业。以及后面的房地产、装修、酒店出行方面，现在的交通运输行业，汽车行业从古至今获取信息的方式不断发展进化，从最早的口口相传、到发明文字、到竹简、纸张、印刷业。再到如今更高级的广播、电视、流媒体行业所以针对新的需求，我们可以从这几个方面分析，它是否在衣食住行用方面提升了效率。例如电视行业提升了我们获取信息的效率。外卖行业提升了吃饭的效率。而在共享经济开始发展，万物皆可共享时就有不少共享经济倒台，归根结底因为它们本质上就是伪需求。例如共享篮球，篮球本身不贵，对于爱打篮球的人来说家中常备一个篮球并不是什么稀奇的事。而且一个篮球可以服务一群打篮球的人，所以共享篮球自然做不起来。需求存在我们还需判断需求能否卖出去，这方面可以参考欧美成熟市场，需求的蔓延一般从发达地区蔓延到欠发达地区。例如早期的支付宝模仿PayPal、微博对标现在的x、滴滴对标uber等等。需求能够卖出去我们还需要判断利润如何，利润可以从频次和弹性两个维度进行分析。一般来讲高频次和低弹性更容易因为规模和标准化形成规模效应能够降低生产成本，从而推高利润。而高频次和低弹性可以形成差异化需求，能够提供高度差异化的企业可以有较高的毛利率获得高利润。在行业导入期，商业模式还没有成型、需求还不确定，此时正处在试错环节。作为普通的投资者我们接触到的一般是二级市场上上市公司的股票，这种公司商业模式已经跑通了，我们只要查阅一些资料就能知道它的商业模式。我觉得如果查阅了大量资料也无法清楚的填写上述几个问题就证明我们实际上并不理解它的商业模式，此时遵循不懂不碰的原则就好了规模分析在成长期，我们更看中市场规模。我们可以通过一些数据来判断市场规模。主要有可获得市场、可服务市场和潜在市场。潜在市场：潜在的需求是多少，行业一共可以吸纳多少消费者可服务市场：当前已经存在多少消费者可获得市场：在可服务市场中，你又能获得多少消费者它们的关系是容纳关系，其中潜在市场包含可服务市场，可服务市场包含可获得市场。如果用做蛋糕比喻，潜在市场表示未来能将蛋糕做多大，可服务市场表示当前做出来的蛋糕有多大，可获得市场表示你能从当前蛋糕中拿走多大一块。在行业处于导入期时要关注潜在市场、处于成长期时要关注潜在市场和客服务市场、处于稳定期时一般兑现了潜在市场的全部潜力，这个时候需要关注可服务市场和可获得市场对于这些市场的数据我们可以参考一些券商给出的行业研究报告，但是需要注意它测算的方式方法是否准确。可以有这些测算的依据：需求导向：从需求角度出发来考量潜在市场有多大。市场规模=目标客户数 渗透率 客均订单量 * 客单价供给导向：从供给角度分析，一般用于测算可服务市场。供需匹配：将供给和需求结合起来，这种方法有一个大前提，供给和需求之前存在一个稳定的比例关系。这种一般适用于成熟期的行业护城河对于成熟期的行业，等待他的就三种宿命：被替代品革命，从此进入衰退期找到了第二增长曲线，相当于从导入期再来一遍成功阻挡替代品侵入，防守成功。但是行业的相关市场已经很难进一步开阔，会随着经济周期起伏变成周期性行业要避免进入衰退期，必须拥有自己的护城河。我们分析行业的护城河可以从以下几个方面入手：分析是否构成资源的垄断分析是否构成通过生产关系的独占。形成网络效应护城河我认为这就是马克思所说的生产资源和生产关系。形成资源垄断需要独占生产要素。目前我国把生产要素分为：劳动力、土地、资本、技术和数据劳动力指的是人，但是人很难长时间形成垄断。因为劳动力市场是自由的，人可以自由选择从事的行业，选择为不同行业的不同公司工作。而且现代企业和生产关系正在淡化个人对产品的影响力。例如各个工厂的流水线，预制菜对厨师的影响。不过凡是都有例外，有些行业最重要的卖点就是人。典型的像娱乐圈，明星这种劳动力就是极度稀缺的。但是明星也是人也会选择对自己未来最有利的条件。所以这种护城河并不宽泛，娱乐圈很多艺人红了之后选择自己成立公司为自己服务。还有一类是各行业的顶级人材，它们的存在可能改变整个行业的竞争格局。对于这种人才，企业一般给予丰厚的报酬，并且给予公司股份或者期权将个人发展与公司捆绑。不管是哪种人才，对于护城河的角度都是不可靠的。土地其实不仅仅指一块地皮，还包括其附带的资源禀赋和拥有的位置优势。就资源禀赋而言，采矿业就是非常典型的例子，其中，矿产资源是绝大部分行业的上游原材料，其带来的优势不言而喻。此外，自然资源并不局限于矿产等传统能源，气候资源也是土地这一生产要素所拥有的资源禀赋之一。一个典型的例子是茅台。除了资源禀赋，另一个由土地构建护城河的方式就是土地本身的位置优势。典型的例子就是房地产，地段好的房子价格也贵。而位于核心地段的高速、机场、高铁、码头港口等护城河就相对牢固。另外好地段的商铺、商场也算拥有土地优势另外如果行业的上下游产业都在一个园区那么可以节省很多运输成本和触达下游客户的交付成本。对于房地产、金融、汽车等重资产行业，以及获客成本和教育成本很高的部分互联网行业，资金门槛很高，只有拥有雄厚资本的企业才能笑到最后。早期开拓业务，行业进入稳定期之后开展各种价格战消灭潜在对手都需要大量的资本。并且资本雄厚的行业后期融资会更加容易，就像有句话说的“凡是有的，要给他更多；没有的连最后一些也要夺去”。而技术在广义上，技术不仅包含专利，还包括版权、秘方等多种形式。专利对于科技行业和医药行业，就像版权对于内容行业、秘方对于中医行业，是不容忽视的护城河。要注意的是，高技术可能只意味着生产难度变大，但不一定代表相关产品更被人所需要、更受市场欢迎。毕竟，消费者想要的往往只是一个带孔的墙，而不是一个电钻。如果市场上出现了另一条技术路线，比如数码相机对胶卷相机的取代，智能手机对原始诺基亚手机的取代。不过，在技术更新换代周期比较短的行业，专利所构建的护城河并非永远那么可靠。相比之下，版权的“保质期”显得更为长久，护城河也更为牢固。例如迪士尼的米老师、任天堂的三大IP：红帽子、绿帽子、黄耗子。但是虽然版权在知识产权角度来讲保质期长久，在消费者眼力可不一定。这么多年我们见识了一个又一个红极一时但又迅速湮灭的IP。所谓的秘方虽然没有专利保护和版权保护但是也是一种行业的壁垒，这种一般是行业发展过程中逐渐积累的经验、和技术诀窍。例如高科技行业的技术壁垒，虽然电子科技技术都是公开的，但是在生产方面，有些企业造出来的效果就是比别的好。数据方面比较抽象但是现在社会我们越来越看到数据的重要性。在AI时代机器学习主要依靠海量的数据对AI进行训练。数据的多少直接决定了AI产品的质量。也有一些行业直接对用户提供数据查询的服务，例如企查查这类查询企业的、懂车帝提供关于汽车的服务、各类房地产相关APP提供房产相关数据、StackOverflow 提供程序员技术相关的数据由劳动力、土地、资本、技术和数据构成了生产资源的垄断。企业生产经营一般会跟：政府、同行、供应商、最终消费者产生关系。生产关系也主要是这4个方面的关系政府关系方面：经营前需要取得合法的经营权，有时候这个经营牌照就是护城河，例如金融牌照，电力、能源、燃气等行业的特许经营权；还有政府政策支持的行业也算一种行业护城河，但是对于同一行业中的企业来说不一定算护城河。同样的，有些行业当前处于稳定期，龙头企业目前活得也比较滋润但是从政策上政府是限制或者打压的，这类行业会慢慢被其他行业所替代。与同行的关系：同行如果足够团结，也可以形成合力，让行业的护城河变得更宽；例如医药行业医生的行医许可在某些程度上提升了医生这一行的准入门槛。计算机行业有一些公开的标准，例如C/C++、Java 等语言标准，PDF、OFFICE标准。还有当前新能源汽车所谓的智驾标准从某种程度上是由一些大厂牵头为了实现自己的垄断将自己的技术形成标准提高准入门槛。与供应商的关系：与拥有稀缺资源的供应商签订独家供货协议可以达到间接控制这种稀缺资源的效果。例如当前我们经常看到某些AI厂商与英伟达签署单独的供应协议。游戏行业某些工作室只上PS、Xbox或者switch平台等等。这些措施可以凭借安全的供应链快速推出优质产品占领市场除了保持供应链安全，企业与供应商的议价能力同样重要。在这方面拼的主要就是规模了。企业强大的规模对供应商就有极强的议价能力。典型的例子就是沃尔玛。对于主打低价的品类来说，规模这个护城河让“外部进攻者”难以跨越。规模效应也是供应商答应签排他协议的理由之一。与客户的关系同样重要。消费者在购买某一产品或者服务时经历的思想路程一般是：决策→购买→使用。每一个环节都是企业维护客户关系的发力点决策方面可以打造品牌认知度，让客户形成思维惯性。消费者一旦建立起对品牌的基础认知，他们只需认准品牌就能买到对应质量的商品，而不用再花心思判断产品质量，这可以大大节省时间和精力。例如买手机、买车、买各种商品只认某一个品牌。从购买方面，可以打通销售渠道，让客户可以到处见到你的产品。例如可口可乐、康师傅、统一等企业的泡面茶饮料。在使用方面，可以提高转换成本。用户的转换成本包括：社交关系，例如手机号、社交平台。用户习惯：例如操作系统、手机学习成本：例如各种生产力工具，像Office、WPS、Visual Studio Code、JetBrains 的代码编辑器历史数据：例如云服务、笔记软件会员体系：例如高端会员制商店、信用卡、酒店、航空公司等长期合同：针对企业的Saas服务、电煤供应等一般来说，资产专用化程度越高、培训需求越大、转换适应时间越长、转换行为对用户的影响越大，用户的转换成本就越高。而用户的转换成本也不是一成不变的，只要新产品解决了这些转换成本，又提供了新的便利，那么用户很容易就转换过来了。例如有些网盘提供了其他网盘的数据导入，有些音乐软件提供的歌单导入。一些编辑器提供的快捷键、用户界面的自定义使得用户很容易从一款软件转化到另一款。竞争格局在一个行业蛋糕无法做大的基础上，我们寻找行业中的龙头公司进行投资，龙头公司的特征是拥有优秀的商业模式、极强的护城河。这两点可以套前面的模板来分析，而这部分是从供给侧来分析，看行业的自身因素和竞争格局是如何决定公司是否赚钱的。整个行业的格局可以分为横向格局和纵向格局。横向格局是研究同行之前怎么分蛋糕，而纵向格局是分析上下游是怎么分蛋糕的。只有整个行业的竞争格局比较理想时，也就是横向竞争没有那么激烈、纵向关系中企业拥有一定的议价权时，整个行业中的企业才能比较好地赚钱。对于公司来说，横向格局可以通过市占率来看企业在市场中的地位。对于行业来说更重要的是分析行业的竞争集中度。行业集中度是指一个行业中市场份额排在前n名的企业的市占率之和，写作“CRn”​。例如CR3是用市占率排在前3名的企业的总体销售额除以整个行业的销售额，也就是市占率排在前3名的企业的市占率加总。CRn中的n到底取几并没有硬性规定，常见的有CR3、CR4、CR5和CR8。一般采用CR8来分析行业的集中度：分散竞争型：0%＜CR8＜20%低集中竞争型：20%≤CR8＜40%低集中寡占型：40%≤CR8＜70%极高寡占型：70%≤CR8≤100%从理论上说，随着行业集中度的提高，龙头企业的议价权随之增强，相应地，行业整体的盈利能力也会提升。对照着行业的四个生命周期，在行业进入导入期时市场刚刚兴起，只有少数公司，少数消费者体验产品。随着早期大众的入场行业进入成长期，此时竞争呈现分散类型，一方面是市场激增但是能提供服务的企业有限导致行业利润快速增长，但是利润的增长又会吸引新的入场玩家，此时可能进入低集中竞争。而随着行业进一步的发展，规模逐渐稳定，而入行的公司太多导致产能过剩，此时会清理出一批低效率的公司，慢慢进入低集中寡占型。最后行业逐渐稳定，龙头公司开始打价格战，行业内卷，有些成本过高的企业扛不住最终出局。行业进入极高寡占型。纵向格局的分析，我们要分析整个供应链。一个经典的模型是：原料商提供原材料，代工厂负责生产，品牌商负责营销，然后依靠经销商卖出去。在这个过程中，终端渠道往往分走终端收入的大头。产业链内部各环节之间的利润分配机制主要取决于各环节的议价意愿和议价能力。一般来说，在行业成长期增速很快，大家都有机会获得回报，​“都有肉吃”​。此时产业链的各个环节都愿意让出一部分利润增大产量，获取更高的利润总量。不过，一旦行业增速下降、市场饱和、进入成熟期，此时蛋糕就无法做大了，各方便开始互相博弈。此时议价意愿就比较低了，代工厂因为订单减少可能会增加订单的报价，品牌商可能会向供应商压价。对于议价能力，议价能力的关键在于评估对手方有没有得选。这主要看的还是各个环节的行业集中度以及供需情况。行业龙头一般有极强的议价能力。判断龙头可以采用下面几个指标：毛利率占用上下游资金的能力，对应在财报上就是应付账款和合同负债估值我们投资的收益主要来源于股价的变化，和公司自身对投资者的回报(分红和回购注销)。而公司有底气进行回报的前提是公司基本面良好，能赚钱。而分析公司的基本面可以通过上述方式进行，而价格的变化又来源于估值变化和盈利增长。常见的估值指标有：市盈率、市净率、市销率、企业价值倍数外部因素的影响对于基本面的分析，除了自身的发展规律之外，外部因素也会对行业发展产生影响。外部因素主要是文化、政治、经济和技术政治层面主要关注当前是对行业态度。持鼓励态度的一般有：口头鼓励、补贴减税、直接投资、强制使用。持打压态度的一般有：限制准入、限制供给、限制价格、限制受众。除了国内政策，国际政策特别是美国的政策对行业也是有很大的影响。美国政策的影响主要是货币政策和外交政策。货币政策主要考虑当前是加息或者降息政策，加息政策会导致居民更愿意存钱，那么用于投资的钱就少了，行业的估值就会降低。同理降息会推高估值。外交政策主要是进出口政策，例如加减关税，禁售等等。经济发展周期对行业也有影响：经济发展本身是有周期的，从盈利和经济周期关联度的强弱看，金融>周期>消费>成长。另外经济发展水平对行业也有影响，例如有些行业只会产生于经济发达地区，例如旅游业、教育业、文化体育娱乐行业。货币的供需状况会影响货币的价格，进而对各行各业的基本面和估值造成影响。货币的价格主要有购买力、利率和汇率。货币购买力的下降体现为物价的上涨，在经济学里这被称为“通货膨胀”​，简称“通胀”​。经济学中一般认为温和的通胀有利于经济的发展，而相反通缩会导致经济的衰退。当经济过热时，央行会采取加息的策略。此时存款会更具有吸引力，投资市场的钱流回到银行，并且因为存在更具性价比，所以消费者会倾向于存钱而减少消费。相反经济萎靡时，央行采取降息策略，银行的钱会流出，这些钱一部分会进行投资推高估值，另一方面进行消费，提升企业的收入，刺激经济汇率的影响主要是人民币对美元的汇率，人名币兑美元的汇率贬值意味着每一单位美元可以换到更多的人民币，这会刺激出口、抑制进口。文化会重塑我们的消费观和消费市场。首先文化会影响我们的人口结构，随着教育程度、社会保障方面的提高，生育已经不再是体现自己价值的手段、维护晚年生活的保证。生育观的转变会影响人口结构，人口结构会改变整个社会的消费场景。随着不婚不育的人口逐渐增多，单人经济崛起而婚庆、母婴、教育等行业开始衰退。未来老龄化的进一步加剧，医药科技行业可能会崛起。又比如公众对于健康的重视程度催生出饮料市场的无糖饮料、保健健身行业、以及医药行业。技术对行业也有推动效应。技术一方面会带来新的需求，产生新的应用。一般来讲技术的发展都是先构建底层舞台，然后由具体应用在舞台上唱戏。例如互联网行业的底层是网络协议的发展，而网络的发展得益于操作系统、硬件的发展。另一个层面，技术发展会带来降本增效的作用。让新品类逐渐替代旧品类。例如当前新能源汽车正在慢慢取代燃油车。技术方面我们要考虑技术成熟度，新出来的技术不一定能带来商业的增长，获得巨大利益的不一定是第一个吃螃蟹的人。技术行业有一句老话“领先一步是先进、领先两步是先驱、领先三步是先烈”。景气度我们通过景气度预测行业未来业绩。景气度就是指宏观经济或某一行业的繁荣程度。一个行业的景气度高，意味着该行业的营收和利润增速快；反过来，一个行业的景气度低，则意味着行业的营收和利润增速慢跟踪景气度可以通过横向和纵向两个方面来把握。通过行业关键指标把握景气度：上游主要看价格和库存；中游制造业主要看产销量；在大消费中，必选消费主要看通胀，可选消费主要看房地产业；电力及公用事业、交通运输、金融等服务业主要看宏观经济；而TMT等新兴行业主要看自身的产业周期。这些方面我们可以看一些券商的研究报告或者国家行业部分给出的行业数据方法论研究的方法论上，我觉得书中关于研究方法论的讲述于前面对行业的分析框架的论述相比并不是特别出色，所以这里我不打算像之前那样详细记述。但是书中提到一本书《金字塔原理》，我觉得可以加入我个人的书单日后仔细阅读一下可能再回过头来看这部分又有不同的感受。另外我在阅读其他网友的关于本书的评价中，提到《麦肯锡结构化分析思维》，这本书。评价也还不错，也加入书单

读《just for fun》 最近1周读完了 《just for fun》 这本书。本书是Linux操作系统的作者 linus 的个人自传，书中没有什么技术术语和很深的技术描述，书中的语言轻松幽默，读起来还是很有趣很轻松的。书中的linus 自己是极度真诚的，比如说他提到自己因为鼻子大所以带了眼镜这样能显得鼻子小，这是我完全没有想到的，我一直以为他是沉迷编程把眼睛搞近视了(书中没有提到他是不是真的近视)。书中linus 经常提到他除了编程似乎是一个不记事的傻瓜，很多事情都需要他的妻子帮忙提醒。我觉得这可能是天才的通病，他们总是将个人宝贵的精力留在了最需要的地方。他父母养育他的方式很简单，他的母亲曾经说过，养育他十分简单，只需要把他丢入到一间有计算机的房子然后定时投喂意大利通心粉就好了。看到这里，我在想我现在作为孩子的父亲未来会不会也这么简单的养育我的孩子？放任她做自己的事，只提供基础的物质保证？在她沉浸在自己的世界和事业中时给予支持保持尊重。有在微软工作的朋友告诉他，微软将他的头像作为飞镖的靶子，他幽默的表示“我的大鼻子一定很容易射中”linus 也描述了他实现Linux的一些心路历程：首先他并没有在一开始就打算做一个操作系统，他开始仅仅希望做一个好的终端程序。只是在完善终端程序时顺便做了文件系统、输入输出设备的控制，当他意识到这其实可以是一个全新的操作系统的时候他才开始考虑实现一整套 posix 标准。linux 原生就是模块化的，符合Unix设计哲学的。每个模块只负责最重要最核心的功能，靠各个模块的组合来完成复杂的工作。在成功发布最初版本之后，Linus 也是决定开放源代码，他最初仅仅希望自己的劳动成果不被非法窃取，他只是希望能让世界上的其他黑客看到他的工作成果。并且希望吸引其他工程师来进行系统的完善，只是希望其他人来免费为自己打工。但是因为一些原因，Linux的版权和最终决定还是掌握在他的手里。但是这正好符合开源的基本宗旨：各尽所能，各取所需。书中有一些篇幅来描述Linus自己的人生观、金钱观等等：他个人活的比较洒脱，在成名之后拒绝包括苹果等一众科技公司做操作系统的邀请，仅仅以为他认为从技术层面上，他们的方案与自己的理念不合，是一种垃圾。同时他认为开源的作者不一定需要时时刻刻投入到开源中，书中他的原话是“我只是开放了源代码，又不是开放了自己”。开源软件的作者也好，开源软件的使用者也是，需要明白开源并不代表要满足用户的所有期待，开源并不意味着可以不劳而获。linus 自己并不富裕，但是他对金钱一直持有一种豁达的态度。如果不是red hat 和其他使用Linux 的商业共公司给他的股票期权，可能他还是与我们普通打工仔一样为钱所累。linus 对开源的态度持开放程度，他并不认为开源软件的商业化是邪恶的。他反对更严格的GPL3 协议，认为这是病态的开源宗教，所以Linux系统仍然采用相对宽泛的gpl协议。linus自己认为人生底层的追求是温饱和繁衍、再上一层就是社会稳定的秩序，最上层的就是自我追求和快乐。就像书名 《just for jun》。linus自身就是洒脱、自由、追求快乐的人

读《从0开始学价值投资》 本书真的就是如名称所说，从0开始了解价值投资的入门书籍。本书从财务指标、量化投资的角度对投资小白描述了价值投资理论中的好公司、好价格。财务指标上，可以分为偿债能力、运营能力、盈利能力、杜邦分析以及如何配置资产和最后买入时要考虑安全边际通过偿债能力考核企业资产负债率(总资产与总负债的比值)：这条考察如果企业破产，企业的资产能否覆盖债务优质消费 / 轻资产企业＜50%；制造行业＜60%；常年高于 70% 直接剔除流动比率(流动资产与流动负债的比值)：这条主要考察，公司的短期能快速变现的资产能否覆盖短期债务≥1.5 为健康，＜1 存在短期偿债危机速动比例(流动资产 - 存货) / 流动负债:上面的流动比例包含了存货，如果遇到紧急情况需要变卖存货还债，存货是不可能按它自身的价值售卖的，肯定会打骨折甩卖。所以本指标在上面的基础上剔除了存货≥1，为标准现金比例:货币资金 ÷ 流动负债在极端经营情况下下，仅仅靠现金就能覆盖短期欠款标准为: ≥0.25产权比例总负债 ÷ 所有者权益标准 ＜1通过盈利能力考核企业毛利率：(营业收入 - 营业成本)÷ 营业收入书中标准：持续＞30% 代表产品有定价权、品牌 / 技术护城河；逐年持续下滑警惕竞争恶化净利率归母净利润 ÷ 营业收入消费龙头稳定＞10%，反映全链条费用管控能力ROA 总资产收益率净利润 ÷ 平均总资产 (平均总资产=期初总资产和期末总资产的平均值)连续多年＞8%，衡量全部资产的整体盈利效率，规避靠高杠杆虚增利润的企业ROE 净资产收益率归母净利润 ÷ 平均净资产书中硬性标准：连续 3–5 年每年≥15%，波动幅度越小越好；仅靠加杠杆拉高 ROE 的公司不认定为好公司书中定位：衡量股东自有资本回报，巴菲特价值投资核心标尺扣非净利润、扣非净利率剔除政府补贴、变卖资产、投资收益等一次性收益，只看主营业务真实利润，规避 “纸面盈利”通过营运效率考核企业应收账款周转率营业收入 ÷ 平均应收账款高于行业均值、逐年稳定提升；持续下降代表货卖出去收不回钱，赊销风险上升存货周转率营业成本 ÷ 平均存货稳定走高，存货不积压；周转率骤降 = 产品滞销、存货减值风险总资产周转率营业收入 ÷ 平均总资产越高代表资产利用效率强，同等资产能创造更多营收通过现金流考核企业经营活动的现金流净额：要求经营现金流持续大于净利润，考核企业的利润是通过赊账或者财务造假的来的，利润需要持续反应到现金流中自由现金流自由现金流 = 经营现金流净额 - 维持性资本开支不同的公司维持性资本开支不同，如何确定维持性资本开支主要靠自身对企业经营的了解。简单处理的话可以等于购买固定资产、厂房等的投资现金流持续自由现金流为正，考核企业自身是否有持续造血能力。只有自由现金流为正，企业才能进行股份回购、分红等造福股东的事经营现金流/净利润比值书中阈值：＞1.2 为优秀盈利质量，＜0.8 为利润注水预警杜邦分析有了上面的筛选标准，我们可以淘汰那些不符合要求的垃圾公司，但是我们仍然无法从剩下的公司中区分平庸的公司和优秀的公司。我们可以针对ROE进行拆解，利用杜邦分析法来区分平庸的公司和优秀的公司ROE = 净利润率 × 资产周转率 × 权益乘数净利润率 = 净利润/营业收入资产周转率 = 营业收入/平均总资产权益乘数 = 平均总资产/平均股东权益；根据资产负债表的恒等式(资产=负债+股东权益)，该公式可以变化为: 1 ÷ (1 - 资产负债率)它们分别用来衡量：每一元营收能转化为多少的净利润；每一元的总资产能转化为多少的营收；股东每一元的投入能转换成多少资产。ROE的升高应该靠提升净利润率和资产周转率，需要警惕借钱提高ROE的企业。负债增加会导致权益乘数曾佳佳也会推高ROE。安全边际筛选出来了好公司，应该以好的价格进行购买。我们应该以远低于估值的价格购买公司的股票，买入价格与估值之间的差价就是我们的安全边际。安全边际能保证即使我们分析错误，买入了烂公司也不至于亏损严重。书中给出的指标也是常用的估值指标:PE-TTM 滚动市盈率：对比自身历史分位、行业均值 。格雷厄姆给出的标准是当前市盈率小于25倍或者近5年平均市盈率小于20倍PB 市净率：重资产、金融行业重点参考。PEG 市盈率相对盈利增长比率：成长股估值标尺，PEG＜1 具备安全边际总结我个人认为，本书从详细程度上来讲不如《聪明的投资者》，本书中的所有知识几乎全部来自《聪明的投资者》，本书算是它的基础入门版本或者说是作者对该书的阅读笔记。真正要了解价值投资、学习价值投资，《聪明的投资者》是我们绕不过去的坎。但是《聪明的投资者》这本书本身也并不难读

读《人体简史》 这本书系统性的介绍了人体从细胞到组织到各个器官被发现的历史知识。其中有危险的人体实验，长期错误的医学认知和错误的治疗方案，以及有各种对人体着迷的先驱们孜孜不卷的研究。从中也看到现代医学基于科学原理从实践出发逐渐形成如今的体系和规模，挽救千千万万的患者。早期西方医学也停留在所谓的人体的四大基本组成元素并且形成了一套具有逻辑的原始认知，那个时候的人们认为人生病是因为血液脏了，再叠加从静脉放出的暗红色的血液，人们认为放血可以治疗各种疾病，放血之后病没有好是因为放血的量不够。一批对人体比较着迷的科学家(或者单纯的只是贵族)，冒着被社会谴责甚至触犯法律的风险偷偷用死刑犯或者无家可归的死者进行解剖实验，逐渐纠正了曾今错误的认知。在大脑问题上，人们曾今迷信前额叶切除手术能治疗一切精神疾病。无数无辜的人被执行了这个手术，而手术也没有今天这么严谨，简单的设备，粗暴的手法。造成无数人的悲剧。书中也看到无数医生在疾病传播时冒着生命的危险深入一线，亲自研究生病的病人和尸体，试图找到病因并接触瘟疫的传播。医生始终怀揣着一颗救死扶伤的心。从书中我了解了医学从过去的愚昧到如今的谨慎和科学的发展，经历了漫长的，无数人的努力。我们现在生活离不开曾今为医学发展抛头颅，洒热血的人。书中也可以看到现代医学的不足，我在读这本书时经常看到我们现在对xx的认识仍然不足。每次读到这里我总是怀揣着对人体奇妙的敬畏，小到小小的细胞，大到细胞组成的人体这个复杂的工厂，有太多谜团我们无法解释，生命是如此的奇妙，人体进化出了太多复杂而奇妙的机制，它们仅仅是为了让你好好活着。以下是书中一些句子的摘录：与生活中的大部分事情一样，找平衡是一桩微妙的活计跟成年人的大脑相比，青少年的大脑里，神经连接的里程数更短。​所以未成年人更加冲动，看起来更具激情，也容易满足和快乐。辅导小孩作业时感觉明明很简单的联想，但是他们就是想不到血型运作的原理是这样：所有的血细胞都有着相同的内部结构，但外部覆盖着不同种类的抗原（即从细胞表面往外突出的蛋白质）​，它们就是存在血型的关键;A型血细胞表面有A抗原，B型的有B抗原，AB型的有A和B抗原。把A型血输入B型血人体内，接受的一方会把输入的新型血视为入侵者并展开攻击。地球上存在的大多数最佳技术就在我们身体里，而且几乎所有人都认为这理所当然。​运动能带来非同寻常的益处。经常散步可将心脏病发作或卒中的风险降低31%。事实上，吃大量的食物，可以立刻抵消掉大量的锻炼，而且我们大多数人都是这样做的长期的饥饿让志愿者变得易怒、嗜睡和抑郁，更容易生病很多食物的广告都标榜低盐、低脂肪、低糖，但制造商们降低这三者之一的时候，几乎总是会增加另外两种含量作为补偿既不含糖、又低脂肪、低盐、又不含多余油脂的食物一般不好吃睡眠与大量生物过程有关，如巩固记忆、恢复激素平衡、清除大脑中累积的神经毒素、重置免疫系统等睡眠周期一晚上重复4～5次。每个周期持续差不多90分钟，但也有所不同《睡眠革命》这本书中，提倡R90睡眠法，简单来说就是睡眠时间为90分钟的整数倍，尽量不要在深度睡眠中被叫醒显然，问题不在于你拥有什么样的基因，而在于你拥有的基因怎样表达，即基因得到了怎样的使用现代地球上的物种基因基本相同，人和黑猩猩有98%的基因相似，但是人之所以和黑猩猩有那么大的区别就是因为大量基因不表达或者表达方式不同致命性弱　传播性强的病毒才是最成功的病毒病毒想要长期存在一般也都会朝着这个方向演化你接受的教育越多，患阿尔茨海默病的概率就越小，拥有不断探索的活跃大脑（与年轻时在课堂上长时间地被动学习相对）几乎肯定可以阻挡阿尔茨海默病的侵袭。多用脑，多深度思考，少看手机，可以促进大脑健康；活到老学到老

读《财务报表分析与股票估值》 这本书主要介绍两个部分：通过财报分析公司经营情况，然后根据这些情况对股票内在价值进行估值。本书的亮点是作者本身是教财报的老师，但是与传统的学院派不同，作者自己亲自下场使用自己的投资逻辑进行投资并将这些逻辑转化为书中的内容，实操性强、有实践证明作者的方法是否准确在财报分析方面，作者围绕自己搭建的一套框架：公司战略—投资活动现金流（满足投资的筹资活动现金流）—资产经营（资本管理）—收入、成本费用、利润—经营活动现金流；进行分析，主要通过各种指标分析公司在这套以现金赚取更多现金的模式下运行的效果如何。判断财报的质量财报就像公司的体检报告，如果报告出具的单位不诚信，隐瞒重大事实，那么基于此财报后面的分析全是错误的，耽误时间是小事，如果因此做出了错误的投资操作，就会造成永久的本金损失。有以下几个判断财报是否值得分析的标准：确定审核意见：我们只分析标准无保留意见的财报确定会计政策：折旧政策（直线法和加速折旧法）​、库存会计政策（先进先出法或平均成本法）​、商誉减值和关于职工福利的会计政等等，如果发生变更或者公司与所在行业采取的政策不同，那么公司就有财务造假的嫌疑确定会计的灵活处理：对于具备太多会计灵活性的公司，我们一定要谨慎为上，​例如水产养殖行业，我们无法确定下水捞鱼鳖，无法确定库存。评价信息披露的详细程度：作者个人经验是，如果看了一上午资料都无法理解的公司最好不要碰;一些危险的信号：财务报表上出现无法解释的数据变化，公司高管频繁变更，公司变更审计机构，频繁的重组、剥离、和股权转让，公司高管大量减持套现三张表的重构作者认为，传统的现金流量表、资产负债表、利润表对于投资者来说并没有很好的反应三者之间联动、互相作用的效果，因此作者对三张表进行了重构资产负债表的重构首先是资产负债表的重构，作者认为传统的资产负债表将所有资产、负债混列，无法清晰区分哪些是用于主营业务、创造价值的经营类项目，哪些是闲置资金、融资相关的金融类项目。基于上述逻辑，作者将其重构为资产资本表，它的核心逻辑是“资产=经营资产+金融资产；资本=经营负债+金融负债+股东权益”，实现经营与金融的明确分离。重构之后在资产端，经营资产是与企业主营业务直接相关的资产，包括应收账款、存货、固定资产、无形资产、商誉等，是企业价值创造的核心载体；金融资产则是企业闲置资金形成的投资，如货币资金、交易性金融资产、理财产品、债券投资等，其核心作用是实现资金保值，而非直接创造经营收益；长期股权投资因与企业战略布局相关，被单独列为一类，视为战略经营资产。在资本端经营负债是企业经营过程中自发形成的无息负债，如应付账款、应付职工薪酬、应交税费等，无需支付利息，属于企业的“免费资金”；金融负债是企业为融资产生的有息负债，如短期借款、长期借款、应付债券、融资租赁负债等，需要支付利息成本，反映企业的融资规模与财务杠杆。股东权益则保持传统口径，包括普通股、资本公积、留存收益、其他综合收益等。重构后，两个核心恒等公式尤为关键：净经营资产=经营资产−经营负债，净金融负债=金融负债−金融资产，且净经营资产=净金融负债+股东权益，这两个公式贯穿后续所有分析，是连接资产与资本、经营与金融的核心纽带。利润表的重构传统利润表以会计利润为核心，存在两大缺陷：一是未扣除股权资本成本，容易高估企业的盈利水平；二是包含大量非经常性损益，干扰对企业核心盈利能力的判断。因此，该书将利润表重构为“股权价值增加表”，核心逻辑是从经营利润出发，逐步推导至股权价值增加值，本质是借鉴经济增加值（EVA）的思路，衡量企业为股东创造的真实价值第一步，以营业收入为起点，扣除营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用，得到经营利润，这一步需剔除利息费用、投资收益、资产减值等与经营无关的损益项目，聚焦主营业务的盈利情况；第二步，用经营利润乘以（1−所得税税率），得到税后净营业利润（NOPAT），反映企业经营活动的税后真实收益；第三步，用税后净营业利润减去净经营资产乘以加权平均资本成本（WACC），得到经营资产价值增加值，衡量经营资产为企业创造的超额价值；第四步，加上金融资产收益、长期股权投资收益，减去金融费用及相关所得税调整，最终得到股权价值增加值，该指标直接反映企业为股东创造的真实价值，是判断企业盈利质量的核心指标。在重构过程中，需重点进行三项调整：一是资产减值按资产类型归入经营损益或金融损益，避免混淆；二是其他综合收益并入金融收益（税后），统一核算金融类收益；三是剔除营业外收支、政府补贴等非经常性损益，确保盈利数据反映企业核心经营能力。现金流量表的重构最后是现金流量表的重构，传统现金流量表分类模糊，投资现金流中包含大量理财相关的现金收支，难以准确判断企业主营业务的造血能力。该书对现金流量表的重构核心是“聚焦经营现金流与自由现金流”，剥离非主营业务的现金干扰，还原企业真实的现金创造能力。其中，经营活动现金流（CFO）仅保留与主营业务相关的现金流入与流出，剔除理财、利息、股利等金融类现金收支，直接反映企业主营业务的“造血能力”；自由现金流（FCF）则是在经营现金流的基础上进一步调整，分为经营资产FCF与股权FCFE：经营资产FCF=经营活动现金流−保全性资本支出，其中保全性资本支出是维持企业现有产能所需的资本开支，不包括扩张性资本支出，确保现金流反映企业维持正常经营的实际现金需求；股权FCFE=经营资产FCF−税后利息+新增借款−偿还本金，该指标反映企业可直接分配给股东的现金流量，是后续估值的核心基础。郭永清教授在书中强调，“现金流比利润更重要”，重构后的现金流量表，能更清晰地判断企业的现金创造能力、盈利真实性与财务健康度。财务指标分析报表重构是基础，在此之上，该书构建了系统的报表分析框架，将重构后的三张报表有机结合，从资产资本、盈利质量、现金流三个维度，全面拆解企业的经营状况与价值创造能力，同时通过ROE五因素分解，实现综合分析的闭环。在资产资本表分析中，核心是看企业的投入与效率，重点关注资产结构与资本结构两大维度。资产结构方面，区分轻资产与重资产模式：轻资产企业具有高ROIC（投资资本回报率）、低资本开支的特点，核心竞争力在于品牌、技术等无形资产，盈利稳定性更强；重资产企业则具有低ROIC、高折旧的特点，受行业周期影响较大，盈利波动相对明显。资本结构方面，重点关注净金融负债率（反映财务杠杆水平）与有息负债率（反映财务风险），合理的资本结构能平衡企业的盈利与风险，过高的有息负债会增加企业的利息负担，降低盈利质量。该维度的核心指标是ROIC，即税后净营业利润与净经营资产的比值，该书明确提出，ROIC>10%的企业属于优质企业，该指标是衡量经营资产回报率的核心，直接反映企业的价值创造能力。此外，净经营资产周转率（营业收入与净经营资产的比值）也是重要指标，反映企业经营资产的利用效率，周转率越高，说明资产运营能力越强。在股权价值增加表分析中，核心是看企业的盈利质量与可持续性。重点关注两个核心指标：一是核心利润占比，即核心利润与总利润的比值，该书提出，核心利润占比>80%的企业，盈利质量较高，说明企业的盈利主要来自主营业务，而非非经常性损益；二是毛利率与净利率的稳定性，连续3年以上毛利率、净利率稳定或稳步提升的企业，经营模式成熟，盈利可持续性强，需警惕毛利率、净利率异常波动的企业，可能存在盈利操纵或经营恶化的风险。而股权价值增加值则是最终的判断指标，连续为正的企业，说明其持续为股东创造价值；若连续为负，则说明企业在毁灭股东价值，需谨慎对待。现金流分析是全书的灵魂，郭永清教授反复强调，“盈利可以操纵，但现金流难以造假”，重构后的现金流分析，核心是关注经营现金流与股权价值增加的匹配度，该匹配度能直接反映企业利润的真实性。具体分为四种情况：当CFO/股权价值增加>1时，说明企业利润真实，现金充裕，盈利质量极高；当比值在0.7~1之间时，基本正常，但需关注现金流的稳定性；当比值<0.7时，说明企业利润可能存在虚增，需警惕应收账款、存货泡沫（如应收账款过高导致利润增加，但现金未实际到账）；若比值长期<0，则说明企业主营业务缺乏造血能力，直接排除投资可能。此外，该书还总结了经营现金流的5种状态，帮助读者快速判断企业财务健康度：正CFO+正净利润，是最健康的状态，说明企业经营稳定、造血能力强；正CFO+负净利润，说明企业暂时亏损，但主营业务造血能力较强，可能是短期行业波动或投入导致，后续有望扭亏为盈；负CFO+正净利润，属于“纸面富贵”，利润缺乏现金支撑，风险较高；负CFO+负净利润，说明企业经营恶化，需规避；CFO剧烈波动，说明企业业务不稳定，经营风险较大。综合分析方面，该书提出了ROE五因素分解模型，将净资产收益率（ROE）拆解为五个核心因素，全面剖析企业盈利的来源，公式为：ROE=税收负担×经营利润率×净经营资产周转率×权益乘数×财务杠杆效应。其中，税收负担=1−实际税率，反映企业的税收成本；经营利润率=NOPAT/营收，反映企业主营业务的盈利效率；净经营资产周转率=营收/净经营资产，反映资产运营效率；权益乘数=净经营资产/股东权益，反映企业的资本结构；财务杠杆效应=(ROIC−税后债务成本)×净金融负债/股东权益，反映财务杠杆对ROE的放大或缩小作用。通过五因素分解，能清晰判断企业ROE的驱动因素，比如是靠经营效率提升，还是靠财务杠杆放大，从而更准确地评估企业的盈利质量与可持续性。估值分析报表重构与分析的最终目的是为股票估值服务，该书的核心落脚点是估值模型，将估值分为相对估值与绝对估值两类，其中自由现金流贴现（DCF）模型是全书重点，被称为“估值的终极方法”，而相对估值则主要用于快速筛选标的，需结合基本面与安全边际使用。相对估值法主要包括PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）、PEG等常用指标，该方法的优势是简单易懂、操作便捷，能快速对比同行业企业的估值水平，适合初步筛选标的。但该书也明确指出了相对估值法的核心缺陷：受市场情绪、行业周期、会计政策影响较大，容易出现估值偏差，且低PE、低PB并不等于低估，可能是“价值陷阱”（如企业盈利持续恶化，导致PE看似较低）。因此，相对估值法仅适用于同行业、商业模式相近、现金流稳定的公司，且必须结合企业基本面分析与安全边际，不能单独作为估值依据。绝对估值法即自由现金流贴现（DCF）模型，其核心逻辑是“公司价值=未来自由现金流的现值之和”，反映企业的内在价值，不受市场情绪影响，是判断企业估值高低的核心方法。该书详细阐述了DCF模型的计算逻辑、步骤与实操要点，具体可分为五个部分。第一，明确公司价值构成。公司价值=金融资产账面价值+长期股权投资价值+经营资产价值，其中金融资产与长期股权投资的价值可按市值或账面价值计算（若波动较小，可直接采用账面价值），而经营资产价值是核心，等于未来经营资产FCF的现值之和，是DCF模型的计算重点。股权价值则是在公司价值的基础上减去净金融负债（债务价值按账面价值计算），即股权价值=公司价值−净金融负债，每股价值=股权价值/总股本。第二，自由现金流（FCF）的计算。理论上自由现金流是公司经营现金流净额扣除硬性的维持运营需要投入的资金以外其他可以自由支配的现金流。不同的行业采取的可能是不同的计算方法，对于一般的公司而言可以采用：经营资产自由现金流量=经营活动现金流量净额-长期经营资产减值损失-信用减值损失-固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧、使用权资产折旧-无形资产摊销-长期待摊费用摊销-处置长期资产的损失-固定资产报废损失而对于机场、水电站这种建成之后摊平收租的企业来说，可以 通过自由现金流量=经营活动现金流量净额-经过计算得出的保全性资本支出 来计算。估值是艺术而不是科学，它建立在对公司业务具有深刻理解的基础之上，有深刻理解的一大条件就是能准确的判断当前产生的自由现金流，或者说能准确知道哪些是维持运营必须要投入的资金。第三，折现率的确定，折现率可以理解为投资人投资公司的资金成本，在《一本书读懂财报》中讲到，公司股权成本可以采用投资该行业的平均收益率。本书中认为，折现率因人而异，因具体的经济环境而异。可以采用当前5年国债利率加上4%~5%的风险溢价，如果认为公司经营未来风险比较高，那么风险溢价多一点，否则就少一点。例如我个人觉得如果投资沪宁高速这种低风险，经营稳定，同样线路又没有竞争对手的公司可以将风险溢价给到4%，现在国债利率为1.5%左右，也就是它的折现率我觉得可以给到5.5%到6%第四，估值模型的选择。该书推荐使用三阶段模型，根据企业的增长阶段分为零增长模型、固定增长模型与两阶段模型，其中两阶段模型最常用，适用于大多数企业。零增长模型适用于成熟、零增长的公司, 公式为$$ V = \frac{FCF}{r} $$固定增长模型适用于增长稳定的蓝筹企业，要求增长率g≤3%，公式为$$ V = \sum_{\infty}^{t=1} \frac{FCF_0(1+g)^n}{(1+r)^t} = FCF_0 \times \frac{1+g}{r-g}=\frac{FCF_1}{r-g} $$其中，FCF1为下一年度的自由现金流两阶段模型则分为高速增长期（通常为5–10年）与永续增长期，高速增长期需逐年预测自由现金流，第二阶段则给予较低的增长率，在实际应用中，有时候会对详细预测期进行简化，直接对第一阶段采用一个较高的增长率g1来替代大量的预测分析，第二阶段则采用一个较低的增长率g2。此时两阶段模型的公式为$$ V = \sum_{t=1}^{n} \frac{FCF_0(1+g_1)^t}{(1+r)^t} + \frac{FCF_n(1+g_2)}{(r-g_2)(1+r)^t} $$第五，实操步骤。该书结合A股案例，给出了DCF估值的完整实操流程：第一步，历史重构，整理企业近3–5年的资产资本表、股权价值增加表，计算历史自由现金流，了解企业的经营规律与盈利特点；第二步，未来预测，结合行业发展趋势、企业核心竞争力，预测未来5–10年的营收增长率、经营利润率、资本开支率、营运资本周转率，进而预测每年的自由现金流；第三步，计算WACC，确定无风险利率、市场风险溢价、贝塔系数、债务成本等参数，合理估算WACC（通常为8%–10%）；第四步，贴现自由现金流，采用两阶段模型，计算高速增长期自由现金流的现值与永续增长期终值的现值，加总得到经营资产价值；第五步，加总公司价值，将经营资产价值、金融资产价值、长期股权投资价值相加，得到公司总价值；第六步，计算股权价值与每股价值，用公司总价值减去净金融负债得到股权价值，再除以总股本得到每股价值；第七步，确定安全边际，该书强调，投资的核心是“安全边际”，只有当股价≤内在价值的50%–70%时，才具备投资价值，能有效规避估值风险。我认为本书的精髓在于给出了从财报分析公司，到根据这些分析对股票进行估值的详细过程，并且给出了一些真实企业的案例，后续可以跟着书中的思路，对一些股票池中的股票进行同样步骤的分析和估值，以此指导我们进行股票投资。也可以按照书中的具体案例重新走一遍作者的分析路线，重新给这些公司一个估值

读《空腹力》 随着年龄的增大，身体体重在慢慢增加，各项指标也慢慢的达到标准的最大值，为了防微杜渐，我开始尝试在书中找到维持身体健康的方法。这本书是我最近在一些社交媒体上刷到有人推荐的。总的来说，书中告诉我的方式就是少吃，维持一定时间的空腹状态。在人类进化的几百万年内都是饥一顿饱一顿同时为了获取食物会长时间追着猎物跑而产生运动。而工业革命之后获取食物似乎变得简单了，而长时间在办公桌流水线上工作也导致人类似乎连运动的时间都没有了。我们的身体是为了百万年前长时间狩猎，长时间维持饥饿而设计的，无法适应现代工业文明下的生存模式。基于这一现实本书提出了空腹疗法。书中作者其实就是在强调空腹的作用包括：净化血液、提升免疫、维持健康。而书中提到的方法是早上喝一杯胡萝卜汁，中午吃一碗简单的粗粮荞麦面，晚上则按照自己的喜好进行饮食。目前通过一些读者的笔记和ai相关的回答我了解到本书存在大量的医学常识性的错误，并且有推销的嫌疑。但是并不妨碍我觉得少吃是对的。很多时候我们身体出现慢性病就是因为饮食出了问题，包括吃的太油腻、太甜、太咸。从我个人的角度来看，本书实际上是一本评分虚高，很多内容禁不起进一步推敲的网红书。书中的很多建议还不如直接问ai或者拿着体检报告去找医生靠谱。如果完全信任书的作者，完全按照书中给出的方案来，有可能会适得其反。

读 《财报就像一本故事书》 公司的财报对于公司来说就像一本故事书，诉说着公司过去经营的一些故事。看懂财报对于投资者来说可以用于判断公司的价值，对于公司管理层来讲可以看到公司过去的经营情况，找到未来改进的方向。本书并没有按照会计的视角详细的解释报表中每一项的含义。而是站在企业经营的角度告诉管理者如何利用财报中的多个数字来分析企业经营的情况、经营效率。并且根据这些数据为进一步改进提供依据。在会计角度解释财报，有肖星老师的《一本书读懂财报》，想要从投资者的角度了解财报我读了《手把手教你读财报》。我觉得这本书是对之前我读过的基本读财报的书的补充。虽然有些内容我知道，但是本书仍然有许多我读起来眼前一亮的观点和句子，下面我将他们摘录如下：新创公司的财报要看商业模式布局的合理性，看公司的成长是否完成阶段性任务（milestones）​，而不是单纯看营收、获利等经营成果这里我觉得像《手把手教你读财报》这本书中介绍的，要关注董事会的战略描述，结合前几年的财报一起看，看看后面财报上是否完成了前面几年提出的战略和经营目标财报的主要功能是提供“问问题”的起点，而不是终点。这里我认为它与《手把手教你读财报》中提出的财报是用来排除企业的这点相吻合。我们在阅读财报时必须有质疑精神。财报合格只是分析投资的起点，而不是终点阅读财务报表必须要有整体性，而且必须了解该公司的营运模式，不宜以单一的财务数字或财务比率妄下结对财务报表的解读应该建立在对公司，对行业有深刻理解的前提下，同样的数字，同样计算结果，不同行业得出的结论可能天壤之别一般来说，观察一家公司的财务结构是否健全，可从下列几个方向着手：1．和过去营业情况正常时的财务结构相比，负债比率是否有明显恶化的现象。2．和同业相比，负债比率是否明显偏高。3．观察现金流量表​，在现有的财务结构下所造成的还本及利息支付负担，公司能否产生足够的现金流量作为应对。会计学与财务学的统计都显示，一般没有竞争力的企业才会不断通过融资活动向股东筹资所以作为新手，无法识别出未来哪个公司好，那就找到哪个公司现在不好进行排除。首先排除历史累计分红 < 历史累计融资的公司市场占有率上升，是否使现金流量增公司市场占有率的上升正常情况应该是公司营业额增加、利润增加、账上的现金也增加。否则就有赔本赚吆喝的嫌疑。上述种种现象反映了强势通路业者的常态—收款快，付款慢。财务健全且谈判力强的通路商，较容易利用收款及付款的时间差，扩大净利与经营活动净现金流入的差距从统计上来看，这一条对应的就是经营现金流长时间的大于净利润对投资人来说，经常出现经营活动净现金流出的企业，绝大多数都没有投资价资产通常只会变坏，不会变好存货会因价格下跌造成重大损。负债通常不会变坏这一点我之前从来没有想到过。看起来没有绝对的好坏，关注资产变化还是需要阅读近几年的财报并且持续跟踪。在财务报表分析中，股东权益报酬率通常可分解成以下三项因子，即有名的“杜邦方程式”​（Dupond Equation）​。为了控制公司的财务风险，股东权益报酬率的增加通常不应靠提高杠杆比为了弥补任何一个投资错误，必须创造极高倍数的投资绩效，这非常困难。所以投资时只在自己有绝对把握时下注。损失本金比错过机会更可怕然而，能持续地、稳定地赚钱的企业，一定具有竞争力所谓企业的优质成长，主要反映在同时且持续地达到营收增长、获利增长、经营活动现金流量的增涨分析财报时可以将它们叠加到一个坐标系中进行分析，看看三者是否是以相同的规律变化一个企业要让社会觉得它是一个不可或缺的部分，如此它才可能永续经营对投资人来说，避开有做账嫌疑的公司，是保护自己的第一要投资人虽然无法如此深入地分析公司的财务数字，但质疑财报合理性的习惯，绝对是必须具备的自保功夫经理人与投资人必须养成阅读经典企业年报的习惯。这些卓越企业所编制的年报，是这些管理大师“原汁原味”的、坦诚的自我检讨，并不只是例行的法律及公关文件而已。找出你心仪的企业，阅读它们过去到现在的年报，尤其是面临重要策略转折前后期的讨论。而投资人若能舍弃只听“明牌”​（小道消息）的习惯，多看看好公司的财务报表，自然可以逐渐培养辨识优质企业的能力。

读《方舟》 书中的故事发生在一个封闭的底下，一群人在一个名叫裕哉的小伙的带领下来到了一处位于地下的建筑。由于中途迷路，导致到达该处时时间来到傍晚，回去已经不可能了，众人决定在这处废弃建筑中先暂住一晚。在天黑之后又发现名为野崎的一家三口因为采蘑菇迷路找到了这里。就这样一行一共10人暂时在建筑中安顿下来。在第二天清晨疑似发生了地震，出口被一块巨石挡住，而另外一个紧急出口需要从被水淹没的地下三层穿过，也就是说目前能有希望出去的出口只剩下被巨石拦住的那个出入口。众人也发现可以启动牵引机器将巨石拉到地下但是启动机器的人将被困在狭小的空间内无法逃生，也就意味着需要牺牲自己成全其他人。更糟糕的是众人发现水位比刚来时涨的更快了，经过计算差不多7天之后将淹没整个建筑。就在此时众人发现裕哉不知道被什么人勒死了，此时众人决定先找出凶手由凶手来拉动牵引机器以便大家逃生。本书的故事脉络有点类似于传统的暴风雪山庄模式，一行人与凶手共同被困在封闭的区间，众人必须在时限之前找出凶手。书中的推理中规中矩，因为也没有什么类似不在场证明杀人、或者密室杀人的神秘谜题，但是本书最后的反转确实来的巧妙。书中大量的篇幅用来描述人物的心理，特别是对于是否该由凶手牺牲自己成全他人的探讨。本身我不喜欢在推理小说中看到别人讲大道理，我认为推理小说专注于推理解密就好了，至于社会问题、人性的探讨留给其他小说就足够了。我耐着性子看完书中长段关于人性的讨论，最终在最后一节出现反转时我突然意识到这本书算是将人性的探讨与最终的反转很好的结合了，某种程度上来说从角色说出的话已经反应了最后的反转只是我没注意到而已。从这点来说比起单纯的讨论人性、讨论社会的其他推理小说，本书做到了逻辑自洽，少了这部分的讨论在结尾反转时总少了点什么。

读《李飞飞自传》 这本书的标题是：我看见的世界。书中描绘了作者在不同时期追随着目标的过程：幼年时向往那些物理界的先贤，希望在物理学上有所建树本科阶段了解了视觉相关的知识，希望研究视觉与智能，因此考虑研究人工智能中的图像识别博士毕业之后了解到人类视觉进化之后一直没有什么大的变化，人类如今能识别世间万物纯粹是周遭环境训练的结果，因此希望贯彻这一理念，通过WordNet 中各种词句的关联关系创造了训练人工智能的ImageNet视觉识别飞速发展之后，考虑到人工智能在应用过程中的问题，又有了新的目标，研究人工智能的伦理问题。作者这一生都在追求她梦寐以求的北极星，但是她的家庭和美国的伙伴们给了她莫大的支持。父亲放弃国内中产的身份，之身前往美国为了给孩子和家庭一个更好的未来。在美国的学业中，早期不熟悉英语给飞飞带来了莫大的痛苦，在完成每门功课时，相当于要同时完成一项英语作业。但是在学业中遇到了一个好老师萨贝利先生。二人是亦师亦友的关系，萨贝利在飞飞家庭经济拮据时赞助他们开了一家自己的洗衣店。在飞飞多次因为家庭经济问题想要放弃学术研究，进入职场时，是母亲一遍遍的引导她思考“你自己真正想做的是什么”，并且告诉她“家庭是支持你追寻梦想的，不需要你过多的为家庭考虑”。可以说没有亲朋好友的支持，没有父母的支持，飞飞不可能走到这一步。本书没有太多学术性的东西，大量的是作者追求目标中自己的个人思考，特别是她确定研究方向的起始点。我们可以从中找到一个完整的逻辑链条，现在看起来复杂的事物往往它的出发点都是容易理解的。书中我学到了不少东西：多读书：我看到很多伟大人物的传记，几乎所有的人童年都有一个特点，大量的阅读。跨学科思维：飞飞在人类了解人类视觉的过程中受到启发，认为人类几百年来视觉没有迎来大的进化，人类的视觉如此智能的关键来源是整个大自然对人类视觉的训练。从不同的学科中提取分析解决问题的思路。珍惜家庭和亲友关系：他们是心灵的支柱，是人生遇到暴风雨时的避风港一致性原理：遇到复杂事物，从事物最基础的原理出发，往往能得到解决。复杂的事物通常都具有简单的原点科学技术的发展需要与时代结合，过于超前的研究可能在当代掀不起浪花，但是可能对后世的影响极大。像书中提到的神经网络技术，早期因为算力不足的问题，无法产生影响，但是当出现GPU，算力问题解决的时候，神经网络技术在此迅速占据主流下面是书中我喜欢的一些句子的摘录：学术研究，领先一步是先进，领先两步是先驱，领先三步是先烈个体的尊严是至高无上的—这是任何数据集都无法解释、任何算法都无法优化的变量