中国神华(601088)初步分析 基本信息公司名称： 中国神华能源股份有限公司所处行业：煤炭开采——动力煤核心业务：煤炭、电力的生产和销售、铁路港口和船舶运输，煤化工品制造特点：国内实力最强的煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发企业商业模式靠什么挣钱：开采销售煤炭、火力发电并卖给电网，附带运输、化工等其他业务收入护城河是什么: 神华拥有煤炭开采、发电、加工成化学品以及运输的完整产业链。煤炭价格上涨靠卖煤对冲，煤炭价格下降靠发电对冲。煤炭行业里“周期最弱、最稳”的公司未来5到10年分红会消失吗：国内火电是基础兜底能源，风光水电无法完全替代；央企保供属性极强，永续经营确定性高。分红历史连续多少年分红不间断: 分红连续19年不间断近5年分红是否稳定：近5年分红金额随周期波动，但从未断分、从未大幅缩水；分红率从往年35%左右持续抬升至近年70%+，分红诚意持续提升最近12个月股息率大概是多少：股息率大概为4.47%左右分红率 (分红/净利润)：78.22% ，从过去的35%左右提升到最近的70% 以上累计派现大于累计融资: 融资派现比 329.21% 满足条件盈利稳定性5 年净利润: 净利润不稳定，忽高忽低，近5年净利润下滑5-10 年营业额: 营业收入忽高忽低，最近5年营业额下滑连续3年公司扣非净利润为正、净利润是否为正：扣非净利润持续为正，盈利能力有保证特点: 公司属于典型周期能源行业，营收、净利润随煤价周期涨跌波动明显；近5年整体盈利小幅下行，但始终保持全年盈利、扣非净利润持续为正，经营韧性极强，无亏损暴雷历史。现金流经营活动现金流是否稳健：经营活动现金流持续为正, 但是周期性明显近5年营业现金流大于净利润: 近5年都能维持经营活动现金流大于净利润连续3年自由现金流为正：连续10年以上自由现金流为正, 且充沛财务安全资产负债率: 25年为23.31%，近几年略有降低，神华一直在还债，暂无暴雷风险流动资产与流动负债的比: 1.61 ，无短期偿债压力。是否有大的风险：财务上没有大的风险赚钱能力近3年ROE：虽然近几年一直下降，但是一直维持在10%以上，赚钱能力尚可估值与安全边界股息率: 股息率 4.19% 相对较低，在历史上也属于相对低位PB: 当前处于合理水平PE: 当前处于高估状态整体估值：无低估优势、安全边际薄弱，不具备左侧配置性价比。核心风险行业周期风险：煤炭价格波动直接影响煤炭板块利润，业绩天然具备周期性，无法像公用事业、消费一样平滑稳定。能源替代长期风险：国内风光水核电持续扩容，火电占比长期缓慢下行，行业无增长空间，属于存量成熟行业。政策限价风险：能源保供、电价煤价政策调控强，企业自主定价能力弱，利润上限被政策锁定。成长性缺失：企业体量巨大、行业见顶，未来无增量空间，只能赚分红钱，很难赚估值提升、业绩增长的钱。结论商业模式: 商业模式一般，虽然靠着垄断能有一些利润，但是成本不可控，目前火电与煤炭业务增长有限财务状况: 财务状况优秀,低负债、现金流充沛，无暴雷隐患分红情况：连续 19 年分红，股息率 4.19% 大于 4% 个人标准，派现远大于融资估值：大多处于合理水平，我个人认为比起来说安全边际不足神华的商业模式不属于优秀的范畴，虽然经营稳定但是属于赚辛苦钱，利润受原材料成本影响较大。因此我本人不打算投资它

美的集团(000333)初步分析 基本信息公司名称： 美的集团股份有限公司所处行业：家用电器 — 白家电龙头核心业务：主营家用空调、冰箱、洗衣机、小家电，同时布局工业自动化、机器人、海外家电、新能源及智能楼宇等多元业务。特点：国内白家电绝对龙头，空调、小家电市占率稳居行业前列；全球化布局完善，海内外双市场支撑业绩，品牌壁垒极强。商业模式靠什么挣钱：以各类白家电、小家电销售为核心利润来源，同时靠智能制造、机器人、海外业务、IoT 智能家居生态增收。护城河是什么: 品牌心智优势、全品类规模效应、供应链成本优势、渠道全网覆盖、全球化布局、研发与智能化技术壁垒。未来5到10年分红会消失吗：不会，家电行业是刚需，有自然更新换代周期；海外市场打开增量，龙头经营永续性强，分红不会中断。分红历史连续多少年分红不间断: 分红连续13年不间断近5年分红是否稳定：分红稳定提升，最近26年度分红有望超过每股4元最近12个月股息率大概是多少：股息率大概为5.21%左右分红率 (分红/净利润)：73.81% ，历年股利支付率在逐年提升累计派现大于累计融资: 融资派现比 1122.25% 满足条件盈利稳定性5 年净利润: 近 5 年净利润整体稳健向上，没有大起大落；即便疫情、地产下行冲击，业绩韧性极强，无年度亏损，盈利稳定性拉满。5-10 年营业额: 近5年营业总收入维持不错的增长连续3年公司扣非净利润为正、净利润是否为正：连续10年以上净利润为正，盈利稳定性极强特点: 公司业务增长强劲，带动利润增长，属于典型的挣钱能力强的公司现金流经营活动现金流是否稳健：经营活动现金流持续为正, 最近25年有下降近5年营业现金流大于净利润: 近5年都能维持经营活动现金流大于净利润连续3年自由现金流为正：连续10年以上自由现金流为正, 且充沛财务安全资产负债率: 25年为61%，近几年略有降低，行业中等水平，无暴雷风险流动资产与流动负债的比: 1.21 属于行业正常水平，不算极强，但完全覆盖短期流动负债，无短期偿债压力。是否有大的风险：财务上没有大的风险赚钱能力近3年 ROE：近些年有下降的趋势，但是也有19%，赚钱能力优秀估值与安全边界股息率: 股息率 5.21% 相对较高，在历史上也属于相对高点PB: 当前处于低估状态PE: 当前处于中等水平核心风险国内地产景气低迷，拖累家电新房置换需求行业价格战加剧，挤压毛利率海外地缘贸易壁垒、汇率波动影响出口利润结论商业模式: 家电行业龙头，且产品线多，覆盖率广，市场占有率高财务状况: 财务状况优秀,低负债、现金流充沛，无暴雷隐患分红情况：连续 13 年分红，股息率 5% 大于 4% 个人标准，派现远大于融资估值：大多处于正常偏低水平，有一定的安全边界当前股息率5%远大于4%的标准，价格合理。可以考虑买入