我对价值投资的理论一直比较推崇，也学习过一些理论知识，但是一直停留在理论上，这本书从实战的角度描述了价值投资的基本思路。
本书分为三个大的部分：如何正面面对股价波动、如何进行估值、以及对应的投资分析案例。
如何正确面对股价波动，实际上很多投资相关的书籍都会讲到。对于好的公司股价下跌是买入的机会而烂公司不论股价多低都不值得买入。只要记住买股票就是买公司，好货便宜了应该高兴才对。
对于估值，本书给出了一种比较简单、日常能用到的方式。它的推导过程如下：
首先底层的模型仍然是自由现金流折现模型。怎么确定自由现金流呢？好的公司、好的生意永远不需要投入太多的利润，甚至有的公司就像印钞机一样，赚的钱都是可以自由支配的自由现金流。所以从这个角度来看，如果我们能找到这样的好公司，自由现金流约等于净利润。
自由现金流折现模型还有一个重要的变量就是折现率，也就是我们期望的回报。如果按照无风险收益率的两倍来计算，无风险收益一般通过10年期国债来确定，当前国债的利率小于2%，因此我们可以取4%作为预期回报，根据PE = 市值/每股收益，我们可以知道PE的倒数大致上可以看作收益率，也就是说如果取4%作为收益率那么我们买入的PE要小于25倍。对于那些护城河稳固、不需要持续投入、能源源不断产生利润的伟大公司可以取最高25倍市盈率，根据具体风险自己可以给出自己的预期PE值。
自由现金流折现模型还有一个变量就是预期的年限，作者给出的是3年。因此作者给出的公式是买入之后持有 3 年，三年后估值回归 25 倍 PE，最终实现收益翻倍。这套模型不靠卖出获利，而是通过估值企业自身价值的增长叠加估值回归进行盈利。
假设当前市盈率为 $PE_0$、每股净利润为 $E_0$。那么此时企业的市值应该是 $P_0 = {PE_0} \times {E_0}$
3年期间每年净利润增速为 $g$。
那么三年以后，每股利润为 $E_3 = {E_0} \times {(1+g)^{3}}$ 如果我们按照25倍的PE计算，3年以后的市值应该是 $P_3 = {25} \times {E_0} \times {(1+g)^{3}} $。如果希望在3年以后卖出翻倍此时应该满足 $P_3 = P_0 \times 2$ 也就是说 ${25} \times {E_0} \times {(1+g)^{3}} = {PE_0} \times {E_0} \times 2$
此时我们可以推导出买入时的PE 应该是 $PE_0 = {12.5} \times {(1+g)^{3}}$
这个公司有几个前置条件：
- 公司赚的钱可以全部用于自由支配，维持企业的运营只需要极少或者不需要再投入
- 公司必须盈利，因为无法盈利的公司，PE值是无效的
- 不能是周期股，周期股未来无法按照这个增速进行预测
因此使用这个公式也逼迫我们必须买入能稳定盈利、不需要大量再投入的的好公司。25倍的PE只是最理想的情况。我们可以根据风险自行决定PE的取值。例如书中作者说对于高负债企业，PE可以打7折，也就是17.5倍的PE卖出时收益翻倍。
如果要留足安全边际，增速一定要取保守估计，例如对于某些已经稳定不增长的行业中的龙头公司，利润增速可以取稍微小于GDP的增速。
例如对于沪宁高速来说，它的生意具有垄断性、而且未来也不需要大量的投入，我们可以取PE为25倍。取g = 3% 最终计算得出买入时的PE应该是 13.6买入比较合适
关于实战部分，最有价值的我认为是作者通过财报挖掘信息的过程。在这方面作者也不吝啬传授自己的方法，作者在实战方面充分实践了他在《手把手教你读财报》的理念——财报是用来排除企业的，对财报中的一切都拥有怀疑的精神。例如通过查找高管的履历来验证公司是否在为它的战略进行人才储备或者说当前的人才储备是否能支撑它的战略。再比如在阅读的时候记录关键信息，然后在财报中或者网上查看有没有其他数据能验证财报中的经营成果。
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