股票投资学习记录(七)——公司战略分析 本来这一篇应该承接上一篇写财务报表的笔记，但是我写过一些教人如何读财报的书籍，我觉得那些读书笔记已经可以作为财报方面的笔记，所以本篇直接绕过关于财报科目的笔记，进入下一轮知识的学习，也就是公司战略的分析## 什么是公司战略我们在维基百科和一些百科中查到公司战略的官方定义是：确定企业的基本长期目标，选择行动途径和为实现这些目标将进行资源分配的活动。用通俗一点的话来说，公司战略主要回答3个问题：公司的目标和愿景是什么，公司在行业中的竞争优势是什么，以及基于公司的目标和愿景，执行路径和行动计划是什么公司的目标和愿景我们一般在公司的官网上就能看到，例如阿里巴巴的马云当初给阿里定下的愿景是“让中国没有难做的生意”。依托电商平台搭建、物流体系布局、数字化基础设施投入，真正实现了赋能中小商家、助力乡村农产品上行，是战略目标落地的经典案例。分析公司战略的作用作为股票投资者，对于公司战略的分析是我们找准优秀公司，获得超额利润的必要条件。有一句话是“做好人、买好股、得好报”。公司战略分析可以帮我们站在更高的维度审视公司经营方向是否准确。公司战略决定了公司的方向和天花板战略不是空洞的口号，而是企业最落地的经营决策，直接敲定企业的主营赛道、竞争模式、资源倾斜方向。企业是聚焦主业还是多元扩张、是技术领先还是成本领先、是深耕细分市场还是全面布局，所有选择都会直接锁定企业的竞争圈层与成长上限。呷哺呷哺早期凭借“平价单人小火锅、高频刚需、高性价比”的精准战略，差异化避开传统正餐火锅赛道，快速抢占大众消费市场，实现规模化扩张与盈利增长。后期管理层为追求更高毛利，战略定位大幅偏移：持续提高客单价、大力推出高端火锅品牌凑凑、发力高端餐饮赛道。这一战略调整直接导致品牌定位混乱：原有平价核心用户流失，而高端火锅赛道竞争激烈、消费者认知固化，无法抢占高端市场，最终陷入“两头不讨好”的困境，业绩大幅下滑、门店大规模闭店，充分印证了战略跑偏直接击穿企业原有基本盘、锁定发展颓势。公司战略是未来盈利能力的蓝图财报体现的是过去公司赚了多少钱。而战略决定了公司未来能赚多少钱。投资中一个很重要的概念是护城河，大多数企业的护城河是在激烈的市场竞争中产生的。而竞争中能否正确的构建和长期执行自己的战略是形成护城河的关键。乔布斯为苹果定下核心战略：聚焦核心智能硬件、以用户体验为核心、拒绝无意义的业务扩张。基于这一战略，苹果始终坚持软硬件一体化闭环模式，重视产品设计、系统优化、用户生态搭建，打造出差异化的产品竞争力。为坚守核心战略，苹果主动砍掉与核心生态不符的业务：放弃iPod、终止造车项目。并非没有技术能力，而是造车业务无法匹配苹果“极致用户体验、高壁垒、高溢价”的核心定位，会分散核心资源。长期聚焦的战略，让苹果积累了海量忠实用户，搭建起App Store、iTunes等平台化盈利体系，形成难以复制的生态护城河，支撑其长期高毛利率、高现金流的盈利状态。而微软与苹果的战略正好相反，苹果推行软硬件一体。而微软则主要推行软件，聚焦系统、办公、云服务等标准化软件产品。通过公司战略执行，判断公司的管理水平巴菲特本身多次说过，他主要投资的是“公司、好管理、好价格”。可以通过公司管理对于战略执行来判断公司管理层的水平。战略的制定体现了管理层的高瞻远瞩和水平，但是执行也能体现管理层的水平。我们可以在年报中观察他们是否兑现在了之前的业绩承诺或者管理方向有没有跑偏。例如东方雨虹是做建筑防水材料的龙头公司。它早期的战略是：大力发展零售渠道，以降低对大型工程的依赖；多元化和全球化的战略；人力方面搞合伙人制度，给合伙人和供应商股权激励以便达成销售业绩。在房地产最后的景气点，公司为了做大业绩，大量给供应商赊账，虽然做大了业绩但是背离了当初高质量发展目标，累计了大量的应收账款，为未来埋下了巨大的风险。这就给我们提醒了，如果公司的战略规划和财务数据不匹配，说明要么是财务造假要么是公司战略执行出了问题。这种公司我们应该远离。通过战略分析提前识别潜在风险和机会好的战略配合好的执行是未来盈利的保证，而混乱或者错误的战略可能造成企业未来经营的不利，这类公司现在看起来虽然便宜但是可能未来会陷入低估值陷阱。例如前面的呷哺呷哺明明应该合适在低端赛道多多发展用户就能赚钱，但是它去卷高端赛道被刺了原来的用户，而高端赛道人们也就认那么几家，结果就是两边不讨好。另外一个例子就是格力电器，这家公司早些年靠着硬核的空调和一句“好空调，格力造”、“掌握核心科技”的广告词深入人心。平心而论格力空调的质量确实不错。早期它的销售额和分红都比较好，属于价值投资的典型案例。但是随着房地产的遇冷，空调行业的竞争越来越激烈，格力的业绩受到了很大的影响。格力早期虽然提出了多元化的战略，例如格力做过手机、也想做新能源汽车，但是这些目前看都遥遥无期。所以格力目前看是没有成长性，并且随着其他品牌的竞争它未来的日子可能会更加难过。公司战略分析，给我们提供决策锚点虽然多元化对于有些公司来说是好事，但是也不是所有的公司都应该搞多元化。例如茅台，一般的产品例如手机或者电脑可能会给消费者不同的配置提供不同价位的产品。但是对于奢侈品来说，搞低端化就是在自杀，茅台作为白酒类的奢侈品就深谙这种道理，这么多年了一直是飞天茅台和王子酒。不乱搞跨界，也不盲目降价。只要茅台能一直维持这个奢侈品属性，保持现有战略，短期内的下跌反而是投资的机会，虽然整个白酒行业受实体经济低迷的影响，业绩也都一落千丈，但是随着未来实体经济的回暖，它未来的业绩可能也会增长。如何了解公司的战略对于普通没有人脉的投资者来说，公司的战略会纰漏在这么几个未知：年报中的董事长致辞、经营情况的讨论和分析、公司未来发展的展望一些临时公告、重大事项公告和业务说明会如何分析公司战略单纯看懂战略文字没有投资价值，核心是落地分析、验证真伪、预判价值。以下为普通投资者可直接套用的五步分析框架，简单、高效，可复刻一. 定赛道，看战略是否贴合行业趋势企业战略不能脱离行业大环境，逆势战略大概率长期失效。核心通过PEST基础判断，快速校验战略合理性：政策：是否符合行业监管、产业扶持政策？是否存在政策受限风险？经济：是否匹配消费升级/降级、行业增量/存量趋势？社会：是否贴合用户需求变化、消费习惯迭代？技术：是否适配行业技术迭代节奏，是否存在被技术颠覆的风险？例如，家具家电行业主要依靠房地产行业的发展。如果某个家电、家具、装修行业向上面的东方雨虹一样继续重仓工程渠道、盲目扩产，就是逆势战略，长期必然承压。这些行业合适的战略应该是聚焦存量翻新需求、建立或者扩展零售渠道才更符合产业规律二. 拆定位，明确企业战略类型将企业战略落地为具体类型，快速判断优劣，核心有四类：聚焦主业战略：深耕单一核心赛道，打磨产品与壁垒，适合龙头、细分龙头（茅台、海天），优势是壁垒稳固、现金流稳定，风险最低。差异化竞争战略：避开同质化内卷，走小众、高端、性价比差异化路线（早期呷哺呷哺），适合中小成长企业。成本领先战略：依托规模化、供应链优势降本，走平价放量路线，适合大众刚需行业。多元化扩张战略：分为相关多元化（贴合主业延伸，风险低）和无关多元化（跨界陌生赛道，风险极高），多数企业失败均源于盲目无关多元化。三. 验匹配，验证战略与企业禀赋是否相配好战略一定是力所能及的战略，而非空中楼阁。重点校验三点：资源匹配：企业的资金、技术、渠道、人才是否支撑战略落地？小企业盲目布局重资产赛道，必然失败。优势匹配：战略是否依托企业原有核心竞争力？放弃自身优势跨界，大概率跑偏。风险匹配：战略扩张节奏是否匹配企业抗风险能力？景气周期激进扩张、下行周期不收缩，极易爆雷。四. 核落地，用财务数据验证战略执行真伪这是投资分析的核心：不听企业说什么战略，只看财报做了什么动作，实现定性战略与定量数据交叉验证。主要的验证指标有：渠道战略：承诺发力零售，就看零售营收占比、渠道费用率是否提升，工程渠道占比是否下降。研发战略：承诺技术创新，就看研发费用率、专利数量、新品营收占比是否持续提升。扩张战略：承诺稳健经营，就看资产负债率、应收账款、存货增速是否可控。盈利战略：追求高质量增长，就看净利率、现金流、毛利率是否稳步优化，而非单纯营收扩张。五. 判持续性，评估战略壁垒与长期价值短期落地不代表长期值钱，最后一步判断战略能否构筑可持续的护城河：战略是否可复制：竞争对手能否轻易模仿？茅台的品牌聚焦战略、苹果的生态战略，均难以复制。是否持续加宽壁垒：战略落地后，市场份额、毛利率、用户粘性、品牌力是否持续提升？是否适配长期趋势：未来3-5年行业变化下，战略是否依然有效？是否存在被颠覆风险？案例下面将用海天味业来进行具体的战略分析首先判断海天味业的战略是否符合行业发展的。海天主营酱油、蚝油、酱料等餐饮调味品，属于刚需必选消费赛道。从行业趋势来看，行业整体从「增量扩张」进入「存量竞争、集中度提升」阶段，行业核心逻辑为：中小杂牌出清、头部品牌依托渠道与品质抢占市场、行业稳健低速增长，无爆发性增长，但具备极强的抗周期属性。政策端支持消费品制造业规范化、品牌化发展，无限制性政策；消费端，餐饮连锁化、家庭消费品质升级是长期趋势。战略结论：海天长期坚持「深耕调味品主业、推进渠道下沉、品类延伸」的战略，完全贴合行业存量集中、品牌升级的大趋势，不属于逆势扩张。1. 定赛道：校验战略是否贴合行业趋势（外部校验）海天主营酱油、蚝油、酱料等餐饮调味品，属于刚需必选消费赛道。从行业趋势来看，行业整体从「增量扩张」进入「存量竞争、集中度提升」阶段，行业核心逻辑为：中小杂牌出清、头部品牌依托渠道与品质抢占市场、行业稳健低速增长，无爆发性增长，但具备极强的抗周期属性。政策端支持消费品制造业规范化、品牌化发展，无限制性政策；消费端，餐饮连锁化、家庭消费品质升级是长期趋势。战略结论：海天长期坚持「深耕调味品主业、推进渠道下沉、品类延伸」的战略，完全贴合行业存量集中、品牌升级的大趋势，不属于逆势扩张。2. 拆定位：明确企业核心战略类型对照前文四类战略，海天的战略可精准定义为：聚焦主业+成本领先+渠道差异化的组合战略。坚决不做无关多元化，长期扎根调味品赛道，拒绝跨界炒作；依托极致规模化产能、全国供应链布局，实现行业成本领先，具备定价容错空间；渠道差异化布局，同步深耕餐饮B端（核心基本盘）+家庭C端下沉市场，区别于小众品牌单一渠道的短板。整体战略稳健、清晰、无激进扩张，完全匹配消费龙头的经营特质。3. 验匹配：战略与企业自身禀赋高度适配校验资源、优势、风险三重匹配度：资源匹配：企业常年现金流充裕、资产负债率极低、无重资产压力，可持续支撑产能扩建、渠道铺设、品牌投放；优势匹配：依托几十年酿造工艺、品牌口碑、全国经销商网络，深耕调味品主业是扬长避短，而非跨界冒险；风险匹配：赛道刚需属性强、业绩波动小，企业战略始终以稳健经营为核心，不盲目加杠杆、不追逐热点，抗风险能力极强。核心亮点：海天的战略没有脱离自身能力圈，是典型的「力所能及、稳步深耕」的优质战略。4. 核落地：用财务数据交叉验证战略真伪（核心实操）企业年报中长期披露战略：深耕主业、优化渠道结构、丰富品类矩阵、稳健扩张。我们用核心财务、经营数据验证执行落地情况，杜绝“口头战略”：渠道战略落地：长期维持B端餐饮渠道高占比，同时持续提升下沉市场、线上渠道、家庭零售渠道覆盖率，渠道结构持续优化，单一渠道依赖风险逐步降低，与战略表述一致；品类战略落地：从单一酱油，稳步延伸至蚝油、料酒、酱料、复合调味料，新品类营收占比持续提升，实现主业范围内的相关多元化，无盲目跨界；盈利战略落地：行业竞争加剧阶段，企业始终维持稳健的毛利率、净利率，经营性现金流常年覆盖净利润，不靠赊销冲业绩，杜绝了东方雨虹式“规模虚增、质量下滑”的问题，完美落地高质量发展战略；风险管控落地：应收账款、存货周转长期稳定，无异常攀升，杠杆率维持低位，战略稳健性完全兑现。关键判断：战略话术与经营数据高度匹配，管理层知行合一，无执行跑偏、无财务修饰隐患。5. 判持续性：评估战略壁垒与长期投资价值从可复制性、壁垒加宽、长期趋势三个维度终审：战略难以复制：普通中小企业无法复刻海天的全国供应链、经销商网络、品牌心智、规模化成本优势；壁垒持续加宽：随着行业出清，头部品牌市场份额持续提升，渠道、品牌、成本壁垒逐年加固，护城河越做越厚；长期趋势有效：调味品刚需属性永久存在，消费升级、行业集中是长期趋势，未来3-5年企业稳健深耕的战略依然成立，无颠覆式风险。最终的结论：海天味业属于战略清晰、贴合赛道、能力匹配、执行落地、壁垒持续的标准优质企业。企业没有花哨的扩张故事，但战略定力极强、经营极度稳健，适合长期价值投资。同时也可通过战略判断其估值特征：稳健深耕的主业战略，决定了企业无超高成长性、但有极强确定性，只能赚稳健业绩增长的钱，无法赚题材炒作、高速扩张的钱，投资预期需要与企业战略匹配。

中国石油(601857)初步分析 基本信息公司名称：中国石油天然气股份有限公司所处行业：炼油化工核心业务：原油以及天然气的勘探、开发、输送和销售；石油化工产品的生产销售特点：化石能源的垄断国企，在国内有石油产品的定价权商业模式靠什么挣钱：核心利润来自上游原油、天然气勘探开采；炼油、成品油销售为配套板块，化工产品、管道运输为辅。护城河是什么：稀缺油气资源储备、国内大规模油田资产;国家特许油气开采、管网运营牌照壁垒;全国覆盖加油站、长输油气管道网络;全产业链一体化，对冲部分周期波动;央企能源保供战略地位，永续经营无破产风险未来5到10年分红会消失吗：不会，分红不会短期消失，但存在长期下行压力：新能源替代、低碳政策压制成品油需求，营收利润持续萎缩，若自由现金流长期走弱，存在下调分红的可能性分红历史连续多少年分红不间断: 19年持续派息近5年分红是否稳定: 近5年分红持续提升最近12个月股息率大概是多少: 5.24%分红率 (分红/净利润): 54.68%，基本维持稳定累计派现大于累计融资: 1220.90% 满足累计派现大于融资的条件盈利稳定性5 年净利润: 近5年净利润基本稳定5-10 年营业额: 营业额有衰退的趋势连续3年公司扣非净利润为正、净利润是否为正: 扣非净利润有衰退的趋势特点: 近五年净利润中枢保持平稳，但 2025 年受油价中枢下行同比下滑；营收、扣非净利润近年呈缓慢下行趋势。公司属于大宗商品强周期行业，业绩高度绑定国际油价；长期看新能源、低碳政策压制成品油需求，传统燃油业务增长见顶，整体行业进入存量缓慢衰退阶段。仅天然气、化工新材料存在小幅对冲增量，无法扭转整体下行趋势。常年净利润、扣非净利润为正，无年度亏损，盈利底盘厚实，但增长潜力枯竭。现金流经营活动现金流是否稳健: 经营活动现金流持续为正，但是最近4年持续衰退近5年营业现金流大于净利润: 经营现金流持续大于净利润连续3年自由现金流为正：自由现金流持续为正财务安全资产负债率: 最新的资产负债率为 36.06，近几年处于下降趋势；流动资产与流动负债的比: 最新年报显示1.109是否有大的风险：对于石油这种重资产企业来说，这个水平相当不错，短期无财务风险赚钱能力近3年ROE：最新净资产收益率为 10.10，赚钱能力尚可，满足我个人的10%以上标准估值与安全边际股息率: 位于历史中等偏高水平PB: 位于中等偏下区间PE: 位于中等偏低区间整体估值：整体估值处于历史中等偏低水平核心风险成品油限价机制对冲油价收益，油价大幅波动会双向挤压企业整体利润；新能源车普及、低碳政策长期压制汽油需求，营收、利润已出现连续下滑，长期存在分红下调压力；国内双碳政策持续加码，油气行业资本开支、环保合规成本逐年抬升，侵蚀利润；原油高度依赖进口，海外地缘冲突、国际能源贸易政策扰动原料供给与采购成本；传统油气储量逐年衰减，新增优质勘探资源成本持续抬升；公司需持续大额资本开支用于油田维护、低碳转型，持续消耗自由现金流。结论中国石油是国内综合油气龙头央企，拥有资源、牌照、管网多重深厚护城河，全产业链布局可小幅对冲油价周期波动。分红质量优秀，连续 19 年稳定派息，股息率 5.24% 满足个人 4% 选股底线，累计派现远超融资，短期分红确定性强；当前 PE、PB 处于历史中等偏低区间，估值存在基础性价比。但公司存在难以回避的中长期核心隐患：行业属于存量缓慢衰退赛道，新能源车、双碳政策持续压缩传统燃油业务空间，近四年营收、净利润、经营现金流连续走弱；业绩高度绑定国际油价，波动幅度大；长期大额环保与转型资本开支持续消耗现金流，未来存在分红下调的潜在风险。目前石油化工属于衰退行业，虽然中石油属于其中的龙头企业，但是对我追求长期稳定的分红来说，衰退具有很大的未知风险，所以不考虑将来投资中石油。

福耀玻璃(600660)初步分析 基本信息公司名称：福耀玻璃工业集团股份有限公司所处行业：汽车零部件核心业务：汽车级浮法玻璃、各类交通工具安全玻璃的设计、生产与销售特点：在全球汽车玻璃市场占据主导地位，并在A股汽车零部件及相关板块保持领先的盈利能力。商业模式靠什么挣钱: 核心生产销售汽车玻璃、浮法玻璃赚钱护城河是什么：在汽车玻璃行业具有垄断的特征，在全球有30%左右的市场占有率，与各大汽车品牌建立了稳定的供应关系；在汽车玻璃行业具有极强的技术能力，特别是最近研发出的HUD抬头显示玻璃；玻璃运输具有易碎、体积大、成本高的特点，福耀在全球汽车生产线都有工厂，能就近服务汽车产线未来5到10年分红会消失吗：不会，福耀目前与主要汽车品牌建立了稳定的供应关系，利润来源有保障；但是汽车行业为周期性行业，未来汽车行业不景气时会压制公司利润和潜在分红。分红历史连续多少年分红不间断: 17年持续派息近5年分红是否稳定: 近5年分红连续提升最近12个月股息率大概是多少: 4.16%分红率 (分红/净利润): 58.85%，最近几年略有降低累计派现大于累计融资: 4451.78% 满足累计派现大于融资的条件盈利稳定性5 年净利润: 近5年净利润持续提升5-10 年营业额: 早期营业额趋于稳定且缓慢提升，最近几年营业额持续增长连续3年公司扣非净利润为正、净利润是否为正: 净利润、扣非净利润持续增加特点: 净利润整体向上，受益于新能源车型配套增量；但公司深度绑定汽车整车行业，具备明显周期属性。行业下行周期会出现营收、利润阶段性下滑，不存在长期单向高速增长；中长期新能源汽车渗透带来稳定增量，但增长存在周期波动。现金流经营活动现金流是否稳健: 经营活动现金流持续为正，且最近5年大幅增长近5年营业现金流大于净利润: 经营现金流持续大于净利润连续3年自由现金流为正：自由现金流持续为正财务安全资产负债率: 在40%以上，且有抬头的迹象，汽车零部件重资产属性，40% 区间属于行业中等水平流动资产与流动负债的比: 最新年报显示1.53。是否有大的风险：无即刻债务暴雷风险，债务处于安全范围内，不会对正常经营造成影响赚钱能力近3年ROE：近3年ROE快速增长，最新的数据是25.56%估值与安全边际股息率: 位于历史偏高水平PB: 位于中等偏下区间PE: 位于中等偏低区间整体估值：整体估值处于历史偏低水平核心风险强周期绑定整车：国内 / 海外汽车销量下行，直接减少玻璃配套订单，压制营收利润；海外地缘、贸易壁垒风险：海外建厂关税、地缘冲突、当地产业政策扰动海外产能盈利；行业价格竞争：整车厂持续压减零部件采购价格，压缩产品毛利率；新技术迭代投入大额资本开支，短期消耗现金流。结论福耀玻璃作为汽车玻璃行业的绝对龙头，拥有庞大的市场占有率，也是国内出海比较成功的企业。综上福耀玻璃是比较优秀的可投资标的。目前估值处于偏低的水平。也能注重股东回报，同时分红的股息率大于4%，满足我个人的标准。短板在于公司具备强汽车周期属性，业绩跟随整车销量波动，海外业务存在地缘政策扰动风险，负债率小幅抬升需要持续跟踪。综合匹配自身长期高股息持有体系，可纳入股票池观察，具备分批配置价值。综合匹配自身长期高股息持有体系，可纳入股票池观察，具备分批配置价值

PDF标准详解(六)——线与线型 首先距离上一篇PDF标准详解已经过去了一年多的时间了，之前断更主要是因为我当初迷上了配置Emacs，想学习Emacs的相关内容。最近Emacs的内容更新完了，现在我想有始有终，继续更新关于pdf的文章。很遗憾我现在已经不干与pdf相关的工作，我被分配到去搞流式文档的排版去了。已经很长时间没有研究pdf标准相关的内容了，关于pdf的一些详细细节我可能也不太了解，只能写一些我当初研究阅读过的一个大概。前言言归正传，我们继续pdf标准之旅；在前面的系列中，我们大概了解pdf由页面组成，而页面由各种绘图状态来控制。我们可以使用绘图状态在各个坐标位置绘制各种图形并进入图形控制状态，图形绘制完成之后通过一些操作符回到页面状态。pdf的渲染是一个不断进入各种状态，并且回退到页面状态。很像一个状态机或者更通俗的说像一个函数调用，在函数内部进行各种操作，函数退出之后堆栈恢复到主函数的状态。我认为理解上一篇中给出的图形十分重要，它展示了pdf的分析框架。后面我们的内容就是针对整个框架完善其中的每一个边边角角。本节我们进入PathObj 路径对象的一个子部分，关于直线线条路径的描述我觉PathObj 是很形象的一个描述，我们想象一下在野外爬山或者旅游，我们会形成一个行走的路线，每个街角怎么走，怎么停。最终我们有可能会在一些地图APP上形成一个路径图。PathObj也是类似的，我们规定了从哪个坐标开始，到哪个坐标走直线，到哪个坐标走曲线。最终pdf解析器和渲染程序会根据我们指定的路径绘制一个图形。直线在上一章，我们说了如何画一条直线，总体上就是先定义一个起点，然后通过 m(moveTo) 将画笔移动到这个起点，然后给出下一个点的坐标，并且跟上 l (LineTo)，最后用 s，显示出来，例如下面的一个例子3 0 obj % 页面内容流 << >> stream % 流的开始 400 400 m 100 100 l 800 400 l s endstream % 流结束 endobj本篇我们将以这个例子为基础，介绍关于线条的基本属性线宽线宽的操作为m，它的定义是“从路径的垂直距离，在用户空间，是小于或等于一半行宽的所有点”。这句话听起来很拗口，但是实际上你可以想象这样一个场景，我们在使用钢笔或者圆珠笔写字画画时，假设笔尖出墨是往两边均匀的出墨，那么笔在纸上划过时笔尖到笔迹某一个点的垂直距离就是线宽我们可以创造这么一个pdf来说明这个问题4 0 obj << >> stream % 流的开始 0.5 0.5 0.5 RG 20 w 100 100 m 200 200 l 400 100 l S 1 w 0 1 0 RG 100 100 m 200 200 l 400 100 l S endstream % 流结束 endobj 它的效果如下：我们可以将绿色部分当作笔真实走过的轨迹，而灰色部分则是笔的墨水往两边扩散的结果。这里定义的20线宽是线的边缘到绿色部分的垂直距离注意这里线宽定义的是实际线条宽度的一半。它的单位是一个非负的数字，如果我们采用设置线宽为0，那么此时的真实宽度是一个像素点。线帽它的英文是 line cap，它用来控制一条线在起点和终点（也就是没有和其他线条相交的开放端点）的边缘形状。它使用J来设置，它主要有三种样式0 J : 平头线帽，线条在端点处直接平切，不多出任何部分1 J : 圆头线帽，以线宽为半径，以起点或者终点为圆心画一个半圆2 J : 方头线帽，在起点或者终点位置多延伸出线宽一半的长度形成一个正方形的结尾。下面是我将上述的pdf线条改成了圆头线帽的样式，具体的其他类型读者可以自行修改观察4 0 obj << >> stream % 流的开始 0.5 0.5 0.5 RG 1 J 20 w 100 100 m 200 200 l 400 100 l S 0 J 1 w 0 1 0 RG 100 100 m 200 200 l 400 100 l S endstream % 流结束 endobj它的效果如下:线连接样式Line Join Style，线的连接样式是线相交或者接头处的样式，与上面的线帽类似，它使用j来作为操作符，它也是有三种样式0 j : 尖角连接，两条边的外侧直接延伸并相交，形成一个尖锐的角。这也是 PDF 的默认样式。1 j : 圆角连接，在转角处以一个圆弧进行平滑过渡，看起来比较柔和。2 j : 平角连接，把尖角直接“切掉”，在转角处形成一个平整的切面。下面我们看一个平角连接的例子，其余样式如果读者有兴趣可以自行修改查看4 0 obj << >> stream % 流的开始 0.5 0.5 0.5 RG %设置RGB颜色 1 J 2 j 20 w 100 100 m 200 200 l 400 100 l S 0 J 1 w 0 1 0 RG 100 100 m 200 200 l 400 100 l S endstream % 流结束 endobj它的效果如下：虚线虚线的操作符是 d 。我们可以简单的对上面的例子做一个改造，将实现改为虚线stream % 流的开始 0.5 0.5 0.5 RG 1 J 2 j 20 w [6 4] 0 d 100 100 m 200 200 l 400 100 l S 0 J 1 w [6 4] 0 d 0 1 0 RG 100 100 m 200 200 l 400 100 l S endstream % 流结束它的效果如下:从上面看，pdf的操作逻辑跟我们日常在纸张上写字画画一样，我们先选画笔的颜色、画笔的类型(这里是虚线型的画笔)、最后按照指定的轨迹(path) 来画图。默认的画笔是直线类型的。虚线的语法结构为：[线段长度 空白长度 ...] 相位 d对于上面的例子，我们需要解释两个问题：首先这个语法结构中的线段长度、空白长度以及相位都是什么意思为什么都是例子中都是虚线但是实际显示时为什么只有一条虚线我们先来解释第一个问题：我们假设在一个一维的线段中有一个原始坐标为0，坐标单位为pdf单位的向右无限延长的坐标系(往哪个方向延长实际上取决于我们的path)。每个坐标单位是一段的连续的区域，例如1 表示从原点到1单位的这个区间, 3表示从2到3单位的这个区间再想象一下，有一个存储了哪些区域有空白，哪些区域有线的列表。列表中存在数字的区域就有线。否则就没有线根据这个描述，我们可以推导出 [3, 5] d 最终得到的数字列表为: [0, 1, 2, 8, 9, 10, 16, 17, 18, ...]而相位则表示，从哪个区域块开始，如果是1相位，那么我们的列表就要在上述基础上舍弃一个元素，最终得到[1, 2, 8, 9, 10, 16, 17, 18, ...]如果我们按照[3,5] 这个数组来操作虚线，在不同相位下得到的结果如下:了解了这个问题，我们再来看上述的第二个问题？为什么上面的例子我们只看到了一条虚线。因为上面我们开启了线帽，线帽会往左右两边进行延长，各延长一半的线宽。对于上面的例子，如果线宽是20，那么左右两边各延长10，但是我们给的空白区间只有4，所以延长的线帽部分会覆盖空白区域导致看起来是一条实线。而线宽为1的那条线左右两边只延长0.5，所以仍然有空白区间显示成虚线。各位读者可以尝试去掉线帽，再次查看效果。利用上面的知识，我们再来分析一个相对复杂的虚线:stream % 流的开始 0.5 0.5 0.5 RG 20 w [1 2 5 7 8 1 4 5 12 4 5] 0 d 100 100 m 400 100 l S endstream % 流结束首先我们注意到，它里面的数字个数是奇数，无法凑成两两一对，对于这种情况，pdf会在后面将前面的所有数字再重新循环一遍也就是最终变成了[1 2 5 7 8 1 4 5 12 4 5 1 2 5 7 8 1 4 5 12 4 5]我们可以每两个一组计算哪些区域有内容、哪些区域是空白的，最后将所有结果组合起来。对于第一组: 第一个区域有内容，第二个、第三个是空白对于第二组: 第4个区域到第8个区域有内容，而从第9个到第15个区域是空白再往后就是后面的8个区域有内容、而1个区域是空白后面的就依次类推。最终形成了一个类似条形码的东西。各位读者可以自行查看效果，不过不同的pdf阅读器可能看到的效果不太一样，主要的区别在于阅读器是否会进行上述将数组中的数组重复一遍再解析。总结本文到此就结束了，本次介绍了一些关于线型的定义，包括线帽、线宽、线连接样式和虚线的定义。他们分别使用: J、w、j 、d 来定义。

读《just for fun》 最近1周读完了 《just for fun》 这本书。本书是Linux操作系统的作者 linus 的个人自传，书中没有什么技术术语和很深的技术描述，书中的语言轻松幽默，读起来还是很有趣很轻松的。书中的linus 自己是极度真诚的，比如说他提到自己因为鼻子大所以带了眼镜这样能显得鼻子小，这是我完全没有想到的，我一直以为他是沉迷编程把眼睛搞近视了(书中没有提到他是不是真的近视)。书中linus 经常提到他除了编程似乎是一个不记事的傻瓜，很多事情都需要他的妻子帮忙提醒。我觉得这可能是天才的通病，他们总是将个人宝贵的精力留在了最需要的地方。他父母养育他的方式很简单，他的母亲曾经说过，养育他十分简单，只需要把他丢入到一间有计算机的房子然后定时投喂意大利通心粉就好了。看到这里，我在想我现在作为孩子的父亲未来会不会也这么简单的养育我的孩子？放任她做自己的事，只提供基础的物质保证？在她沉浸在自己的世界和事业中时给予支持保持尊重。有在微软工作的朋友告诉他，微软将他的头像作为飞镖的靶子，他幽默的表示“我的大鼻子一定很容易射中”linus 也描述了他实现Linux的一些心路历程：首先他并没有在一开始就打算做一个操作系统，他开始仅仅希望做一个好的终端程序。只是在完善终端程序时顺便做了文件系统、输入输出设备的控制，当他意识到这其实可以是一个全新的操作系统的时候他才开始考虑实现一整套 posix 标准。linux 原生就是模块化的，符合Unix设计哲学的。每个模块只负责最重要最核心的功能，靠各个模块的组合来完成复杂的工作。在成功发布最初版本之后，Linus 也是决定开放源代码，他最初仅仅希望自己的劳动成果不被非法窃取，他只是希望能让世界上的其他黑客看到他的工作成果。并且希望吸引其他工程师来进行系统的完善，只是希望其他人来免费为自己打工。但是因为一些原因，Linux的版权和最终决定还是掌握在他的手里。但是这正好符合开源的基本宗旨：各尽所能，各取所需。书中有一些篇幅来描述Linus自己的人生观、金钱观等等：他个人活的比较洒脱，在成名之后拒绝包括苹果等一众科技公司做操作系统的邀请，仅仅以为他认为从技术层面上，他们的方案与自己的理念不合，是一种垃圾。同时他认为开源的作者不一定需要时时刻刻投入到开源中，书中他的原话是“我只是开放了源代码，又不是开放了自己”。开源软件的作者也好，开源软件的使用者也是，需要明白开源并不代表要满足用户的所有期待，开源并不意味着可以不劳而获。linus 自己并不富裕，但是他对金钱一直持有一种豁达的态度。如果不是red hat 和其他使用Linux 的商业共公司给他的股票期权，可能他还是与我们普通打工仔一样为钱所累。linus 对开源的态度持开放程度，他并不认为开源软件的商业化是邪恶的。他反对更严格的GPL3 协议，认为这是病态的开源宗教，所以Linux系统仍然采用相对宽泛的gpl协议。linus自己认为人生底层的追求是温饱和繁衍、再上一层就是社会稳定的秩序，最上层的就是自我追求和快乐。就像书名 《just for jun》。linus自身就是洒脱、自由、追求快乐的人

中国移动(600941)——初步分析 基本信息公司名称： 中国移动有限公司所处行业：通信——电信运营商核心业务：主营移动通信、宽带固网、政企算力、数据中心、数字化平台服务等，是国内算力网络与公共通信基建核心运营商。特点：国内三大运营商绝对龙头，用户基数、营收、利润规模行业第一；属于国家刚需基建行业，具备天然垄断属性，是所有互联网、数字化、AI产业的底层基础设施，经营极稳。商业模式靠什么挣钱：核心收入来自手机流量、语音、家庭宽带等个人基础通信业务；增量来自政企算力、IDC数据中心、数字化解决方案、智慧平台增值业务。护城河是什么：国内仅三张基础电信牌照，无新进入者，行业格局永久稳定；基站、光缆、算力网络重资产投入极高，完全无法复刻；个人上网、企业办公、AI算力、数字经济均依赖通信网络，属于国民刚需基建；用户体量超大，边际成本极低，现金流源源不断。未来5到10年分红会消失吗: 运营商是数字经济基建、卖铲子生意。互联网越卷、AI越发展、数字化越普及，网络与算力需求越刚性，公司收入越稳。5G、算力、6G迭代只会加固壁垒，不会颠覆行业，分红永续性极强。分红历史连续多少年分红不间断: 20+年持续派息近5年分红是否稳定: 近5年分红连续提升最近12个月股息率大概是多少: 5.13%分红率 (分红/净利润): 70% 以上，且逐年提升累计派现大于累计融资: 871.22% 满足累计派现大于融资的条件盈利稳定性5 年净利润: 近5年营收、净利润整体稳步抬升，近两年增速放缓、进入稳利润平台期5-10 年营业额: 最近5年持续提升，但是近2年增速放缓连续3年公司扣非净利润为正、净利润是否为正: 扣非净利润持续为正,盈利底盘扎实，且略有增长特点：行业已完全成熟，个人用户增长见顶，未来无高速增长，但依托庞大存量用户+算力新业务，可长期维持稳定利润底盘，属于稳存量、微增量的优质永续资产现金流经营活动现金流是否稳健: 经营活动的现金流近几年不稳定且有下降，但是仍然远大于净利润近5年营业现金流大于净利润: 经营活动的现金流大于净利润，利润现金含量充足连续3年自由现金流为正：自由现金流持续为正财务安全资产负债率: 稳定在32%、33%左右流动资产与流动负债的比: 0.8 左右，属于安全区间是否有大的风险：无即刻债务暴雷风险，债务处于安全范围内，不会对正常经营造成影响赚钱能力近3年ROE：维持在10%左右估值与安全边际股息率: 位于历史偏高水平PB: 位于中等偏下区间PE: 位于中等偏低区间整体估值：整体估值处于历史合理偏低水平核心风险政策性限价风险：通信、宽带属于民生基建，国家会持续压降资费，压制毛利率上行空间；资本开支压力：5G迭代、算力中心建设持续需要大额投入，长期消耗自由现金流；成长性缺失：用户饱和、传统业务见顶，未来只能赚分红钱，难赚业绩增长、估值爆发钱。结论中国移动作为国内通信行业绝对龙头，拥有国家级牌照垄断与底层网络基建壁垒，属于数字经济、AI产业的刚需底层基础设施，商业模式永续性极强。公司财务极度稳健、低负债、现金流充沛、盈利扎实，上市以来长期连续分红，近五年分红持续提升，股息率5.13%远超个人4%选股标准，累计派现大幅超融资，股东回报质量优秀。行业已进入成熟期，传统用户增长见顶，整体无高速成长空间，但存量盈利底盘稳固，叠加算力新业务稳步增量，未来可长期维持稳定经营与高分红。当前估值处于历史合理偏低区间，安全边际充足。移动没有大的风险，当前股息率大于本人4%的标准可以考虑买入

读《从0开始学价值投资》 本书真的就是如名称所说，从0开始了解价值投资的入门书籍。本书从财务指标、量化投资的角度对投资小白描述了价值投资理论中的好公司、好价格。财务指标上，可以分为偿债能力、运营能力、盈利能力、杜邦分析以及如何配置资产和最后买入时要考虑安全边际通过偿债能力考核企业资产负债率(总资产与总负债的比值)：这条考察如果企业破产，企业的资产能否覆盖债务优质消费 / 轻资产企业＜50%；制造行业＜60%；常年高于 70% 直接剔除流动比率(流动资产与流动负债的比值)：这条主要考察，公司的短期能快速变现的资产能否覆盖短期债务≥1.5 为健康，＜1 存在短期偿债危机速动比例(流动资产 - 存货) / 流动负债:上面的流动比例包含了存货，如果遇到紧急情况需要变卖存货还债，存货是不可能按它自身的价值售卖的，肯定会打骨折甩卖。所以本指标在上面的基础上剔除了存货≥1，为标准现金比例:货币资金 ÷ 流动负债在极端经营情况下下，仅仅靠现金就能覆盖短期欠款标准为: ≥0.25产权比例总负债 ÷ 所有者权益标准 ＜1通过盈利能力考核企业毛利率：(营业收入 - 营业成本)÷ 营业收入书中标准：持续＞30% 代表产品有定价权、品牌 / 技术护城河；逐年持续下滑警惕竞争恶化净利率归母净利润 ÷ 营业收入消费龙头稳定＞10%，反映全链条费用管控能力ROA 总资产收益率净利润 ÷ 平均总资产 (平均总资产=期初总资产和期末总资产的平均值)连续多年＞8%，衡量全部资产的整体盈利效率，规避靠高杠杆虚增利润的企业ROE 净资产收益率归母净利润 ÷ 平均净资产书中硬性标准：连续 3–5 年每年≥15%，波动幅度越小越好；仅靠加杠杆拉高 ROE 的公司不认定为好公司书中定位：衡量股东自有资本回报，巴菲特价值投资核心标尺扣非净利润、扣非净利率剔除政府补贴、变卖资产、投资收益等一次性收益，只看主营业务真实利润，规避 “纸面盈利”通过营运效率考核企业应收账款周转率营业收入 ÷ 平均应收账款高于行业均值、逐年稳定提升；持续下降代表货卖出去收不回钱，赊销风险上升存货周转率营业成本 ÷ 平均存货稳定走高，存货不积压；周转率骤降 = 产品滞销、存货减值风险总资产周转率营业收入 ÷ 平均总资产越高代表资产利用效率强，同等资产能创造更多营收通过现金流考核企业经营活动的现金流净额：要求经营现金流持续大于净利润，考核企业的利润是通过赊账或者财务造假的来的，利润需要持续反应到现金流中自由现金流自由现金流 = 经营现金流净额 - 维持性资本开支不同的公司维持性资本开支不同，如何确定维持性资本开支主要靠自身对企业经营的了解。简单处理的话可以等于购买固定资产、厂房等的投资现金流持续自由现金流为正，考核企业自身是否有持续造血能力。只有自由现金流为正，企业才能进行股份回购、分红等造福股东的事经营现金流/净利润比值书中阈值：＞1.2 为优秀盈利质量，＜0.8 为利润注水预警杜邦分析有了上面的筛选标准，我们可以淘汰那些不符合要求的垃圾公司，但是我们仍然无法从剩下的公司中区分平庸的公司和优秀的公司。我们可以针对ROE进行拆解，利用杜邦分析法来区分平庸的公司和优秀的公司ROE = 净利润率 × 资产周转率 × 权益乘数净利润率 = 净利润/营业收入资产周转率 = 营业收入/平均总资产权益乘数 = 平均总资产/平均股东权益；根据资产负债表的恒等式(资产=负债+股东权益)，该公式可以变化为: 1 ÷ (1 - 资产负债率)它们分别用来衡量：每一元营收能转化为多少的净利润；每一元的总资产能转化为多少的营收；股东每一元的投入能转换成多少资产。ROE的升高应该靠提升净利润率和资产周转率，需要警惕借钱提高ROE的企业。负债增加会导致权益乘数曾佳佳也会推高ROE。安全边际筛选出来了好公司，应该以好的价格进行购买。我们应该以远低于估值的价格购买公司的股票，买入价格与估值之间的差价就是我们的安全边际。安全边际能保证即使我们分析错误，买入了烂公司也不至于亏损严重。书中给出的指标也是常用的估值指标:PE-TTM 滚动市盈率：对比自身历史分位、行业均值 。格雷厄姆给出的标准是当前市盈率小于25倍或者近5年平均市盈率小于20倍PB 市净率：重资产、金融行业重点参考。PEG 市盈率相对盈利增长比率：成长股估值标尺，PEG＜1 具备安全边际总结我个人认为，本书从详细程度上来讲不如《聪明的投资者》，本书中的所有知识几乎全部来自《聪明的投资者》，本书算是它的基础入门版本或者说是作者对该书的阅读笔记。真正要了解价值投资、学习价值投资，《聪明的投资者》是我们绕不过去的坎。但是《聪明的投资者》这本书本身也并不难读

伊利股份(600887)初步分析 基本信息公司名称： 内蒙古伊利实业集团股份有限公司所处行业：食品加工 — 乳品行业核心业务：主营液态奶、酸奶、婴幼儿配方奶粉、奶酪、冷饮等各类乳制品，上游布局牧场养殖、饲料配套，下游覆盖全渠道经销与终端零售。特点：亚洲规模第一、全球前五乳制品龙头；上游自有牧场保障奶源，全国线下商超、便利店、母婴渠道全覆盖，品牌国民度极高，具备完整乳类全产业链布局。商业模式靠什么挣钱：核心收入来自液态奶（基础盘）、奶粉、奶酪、冷饮等多品类乳制品销售，上游养殖配套为辅，液态奶贡献主要营收，奶粉、奶酪提供增量利润。护城河是什么: 全产业链一体化，自主奶源平抑生鲜乳原料价格波动；全国极致下沉线下渠道，终端覆盖广度行业第一；国民级品牌认知，客户复购稳定；规模效应压低生产、物流单位成本，中小品牌难以竞争。未来5到10年分红会消失吗：不会，需求方面，乳制品消费目前属于刚需。而且当前我国的居民人均奶制品消耗远低于亚洲和全球的平均水平，未来有进一步提升的可能分红历史连续多少年分红不间断: 16年分红不间断近5年分红是否稳定：近5年分红逐渐提升最近12个月股息率大概是多少：5.37%分红率 (分红/净利润)：近5年一直维持在70%以上,偏高区间，需持续跟踪是否挤压企业留存发展资金累计派现大于累计融资: 融资派现比为313.97%，满足累计派现大于融资的条件盈利稳定性5 年净利润: 净利润近几年呈增长趋势，但是24年下滑，25年又出新高5-10 年营业额: 营收近2年由高点回落、缓慢下行连续3年公司扣非净利润为正、净利润是否为正：扣非净利润持续为正,盈利底盘扎实，但24年出现大幅度下滑。未来仍然具有一定的成长性特点: 乳品行业已进入成熟阶段，行业总量增速放缓；伊利作为绝对龙头抗风险能力强，奶酪、奶粉第二增长曲线仍有增量空间，中长期仍具备温和成长性，业绩易受原料成本、消费景气影响产生阶段性波动。现金流经营活动现金流是否稳健：经营现金流常年充沛，但阶段性波动明显，近年出现大幅下滑，需深挖下滑诱因近5年营业现金流大于净利润: 经营活动的现金流大于净利润，利润现金含量充足连续3年自由现金流为正：自由现金流持续为正财务安全资产负债率: 近5年基本稳定流动资产与流动负债的比: 近几年有下降趋势，最近为0.729, 流动资产无法覆盖流动负债,短期偿债偏弱信号是否有大的风险：无即刻债务暴雷风险，但短期流动性偏弱，需持续跟踪现金流修复、负债结构变化赚钱能力近3年ROE：最新ROE为20.87%，近几年不稳定估值与安全边际股息率: 位于历史偏高水平PB: 位于偏低水平PE: 位于历史偏低水平整体估值：整体估值处于历史偏低水平核心风险国人对国产奶的质量一直存疑，某种程度上会影响产品销售经营虽然仍具有一定的成长性但是需要警惕债务扩大的风险各项财务指标不稳定，需要进一步分析下滑的原因生鲜乳周期涨价挤压毛利率、奶酪赛道行业竞争加剧。结论伊利股份作为国内乳制品绝对龙头，全产业链布局完善，奶源、渠道、品牌三重护城河深厚，产品刚需属性强，国内人均奶量提升打开中长期温和成长空间，长期被替代概率极低。分红层面连续 16 年稳定分红、逐年提升，股息率 5.37% 满足 4% 个人选股底线，累计派现大幅超过历史融资，分红基础扎实；当前 PE、PB 处于历史低位，估值安全边际充足。但公司存在多处不可忽视的潜在隐患：一是利润、经营现金流阶段性波动大，经营稳定性不及弱周期公用事业；二是流动比率仅 0.729，流动资产无法覆盖短期负债，短期流动性偏弱；三是分红率长期维持 70% 以上偏高区间，持续高比例分红会压缩内源留存资金；叠加消费景气、原料周期带来的业绩扰动，经营效率较疫情前有所下滑。综合风险把控要求，将伊利纳入股票池持续跟踪，优先梳理现金流下滑、流动性偏弱的核心诱因，确认风险无长期恶化趋势后，再评估分批买入机会。

读《人体简史》 这本书系统性的介绍了人体从细胞到组织到各个器官被发现的历史知识。其中有危险的人体实验，长期错误的医学认知和错误的治疗方案，以及有各种对人体着迷的先驱们孜孜不卷的研究。从中也看到现代医学基于科学原理从实践出发逐渐形成如今的体系和规模，挽救千千万万的患者。早期西方医学也停留在所谓的人体的四大基本组成元素并且形成了一套具有逻辑的原始认知，那个时候的人们认为人生病是因为血液脏了，再叠加从静脉放出的暗红色的血液，人们认为放血可以治疗各种疾病，放血之后病没有好是因为放血的量不够。一批对人体比较着迷的科学家(或者单纯的只是贵族)，冒着被社会谴责甚至触犯法律的风险偷偷用死刑犯或者无家可归的死者进行解剖实验，逐渐纠正了曾今错误的认知。在大脑问题上，人们曾今迷信前额叶切除手术能治疗一切精神疾病。无数无辜的人被执行了这个手术，而手术也没有今天这么严谨，简单的设备，粗暴的手法。造成无数人的悲剧。书中也看到无数医生在疾病传播时冒着生命的危险深入一线，亲自研究生病的病人和尸体，试图找到病因并接触瘟疫的传播。医生始终怀揣着一颗救死扶伤的心。从书中我了解了医学从过去的愚昧到如今的谨慎和科学的发展，经历了漫长的，无数人的努力。我们现在生活离不开曾今为医学发展抛头颅，洒热血的人。书中也可以看到现代医学的不足，我在读这本书时经常看到我们现在对xx的认识仍然不足。每次读到这里我总是怀揣着对人体奇妙的敬畏，小到小小的细胞，大到细胞组成的人体这个复杂的工厂，有太多谜团我们无法解释，生命是如此的奇妙，人体进化出了太多复杂而奇妙的机制，它们仅仅是为了让你好好活着。以下是书中一些句子的摘录：与生活中的大部分事情一样，找平衡是一桩微妙的活计跟成年人的大脑相比，青少年的大脑里，神经连接的里程数更短。​所以未成年人更加冲动，看起来更具激情，也容易满足和快乐。辅导小孩作业时感觉明明很简单的联想，但是他们就是想不到血型运作的原理是这样：所有的血细胞都有着相同的内部结构，但外部覆盖着不同种类的抗原（即从细胞表面往外突出的蛋白质）​，它们就是存在血型的关键;A型血细胞表面有A抗原，B型的有B抗原，AB型的有A和B抗原。把A型血输入B型血人体内，接受的一方会把输入的新型血视为入侵者并展开攻击。地球上存在的大多数最佳技术就在我们身体里，而且几乎所有人都认为这理所当然。​运动能带来非同寻常的益处。经常散步可将心脏病发作或卒中的风险降低31%。事实上，吃大量的食物，可以立刻抵消掉大量的锻炼，而且我们大多数人都是这样做的长期的饥饿让志愿者变得易怒、嗜睡和抑郁，更容易生病很多食物的广告都标榜低盐、低脂肪、低糖，但制造商们降低这三者之一的时候，几乎总是会增加另外两种含量作为补偿既不含糖、又低脂肪、低盐、又不含多余油脂的食物一般不好吃睡眠与大量生物过程有关，如巩固记忆、恢复激素平衡、清除大脑中累积的神经毒素、重置免疫系统等睡眠周期一晚上重复4～5次。每个周期持续差不多90分钟，但也有所不同《睡眠革命》这本书中，提倡R90睡眠法，简单来说就是睡眠时间为90分钟的整数倍，尽量不要在深度睡眠中被叫醒显然，问题不在于你拥有什么样的基因，而在于你拥有的基因怎样表达，即基因得到了怎样的使用现代地球上的物种基因基本相同，人和黑猩猩有98%的基因相似，但是人之所以和黑猩猩有那么大的区别就是因为大量基因不表达或者表达方式不同致命性弱　传播性强的病毒才是最成功的病毒病毒想要长期存在一般也都会朝着这个方向演化你接受的教育越多，患阿尔茨海默病的概率就越小，拥有不断探索的活跃大脑（与年轻时在课堂上长时间地被动学习相对）几乎肯定可以阻挡阿尔茨海默病的侵袭。多用脑，多深度思考，少看手机，可以促进大脑健康；活到老学到老

股票投资学习记录(六)——公司财务基础 投资股票的前提是对公司有深刻的理解，而公司财报是公司按规定发布的经营情况的汇报。对于公司管理层来说通过年报、季报和半年报向公司股东汇报过去的经营成果，为来年的经营提供方向。对于普通投资者来说，它可以用来检验自己对公司商业模式、业务的分析是否准确、能够提前发现公司的潜在风险，最后根据财报上的经营成果对公司进行估值。对价值来说具备阅读公司财报的能力是投资长期盈利的必要条件企业的财务科目有哪些会计科目就是给公司的资产、负债、收入和支出进行“分门别类”的标签。如果盘点一下我们个人或者家庭的资产，我们可以分资产类：包括房子、车子(固定资产)、学位学历证书、技能证书(无形资产)、现金、短期理财、股票。负债类：房贷、车贷(长期借款)、花呗、信用卡(短期借债)对于个人的收支来讲，有收入: 工资收入(主营业务收入)、中彩票(营业外收入)、手中的股票涨了(投资收入)。对于支出来讲，我们有：水电燃气费、话费、宽带费、取暖费、买菜、通勤这类的固定支出、有偶尔遇到红白事、给亲戚还是过年发红包这种费用对于公司来说，公司财务科目有：资产类科目：银行存款、应收款、库存、固定资产等负债类科目：长/短期借款、应付款、预收款成本类科目：生产成本、制造费用、研发支出损益类科目：主营收入/成本、销售费用、销售费用、管理费用、财务费用所有者权益类科目：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润公司如何做账与个人做账的一个不同是，个人做账注重结果，也就是注重现在还有剩余多少钱、哪些钱花在哪些地方、有哪些可以省略的，主要是为了清楚花钱的地方以及最终的余钱。而公司做账注重过程，它需要清楚的记录每一笔钱怎么来的，怎么花掉的，又去了哪里。公司做账主要是为了核算利润，供税务部门核查税务，以及供投资人分析它的业务往来和资金使用情况，判断它的价值。公司记账采用的是复试记账法，每一笔经济业务都需要至少在两个账户中同时记录。每一笔钱都有来龙去脉，而且来去相等。对于我们这个月发工资来说，个人记账我只需要记录本月工资收入xxx元。而公司需要记录这笔钱从哪来到哪去，首先月末会计提，员工干满了一个月，提供了一个月的劳动，公司此时相当于欠了员工一个月工资，此时公司的费用增加，根据员工所属部门不同，会记录近不同的科目：如果员工是工厂一线的生产工人，这笔钱会被计入生产成本；如果是销售人员，这笔钱会被计入销售费用；如果是管理人员，这笔钱会被计入管理费用。这笔钱来源自公司欠债，它被专门记录在“应付职工薪酬”这一科目。次月到发工资的日子，银行直接从公司账户扣款并往员工账户打款。此时公司之前欠员工的钱消失了，也就是“应付职工薪酬”这一科目相对应的数据减少，公司负债减少，而公司银行账户的钱减少对应着公司的资产减少。复试记账有两大基础基石：资产 = 负债 + 所有者权益有借必有贷，借贷相等第一个可以这样理解：购买资产的钱一部分来自与从别的地方借的钱(负债)、或者用股东的钱。公司靠自己赚的钱购买资产也属于用股东的钱，因为公司的利润属于股东，相当于股东投资自己的钱增加公司资产。第二个这里用借和贷来描述实在是令人费解，因为在我们日常用法中，借与贷其实是同一个意思。找银行借钱和找银行贷款是一个意思。而在会计术语中，借仅仅表示资金从哪来，而贷表示资金到哪去。下面通过公司真实业务场景来深刻理解复试记账。公司新成立，股东注资100万，此时公司所有者权益中的“实收资本”这一科目增加100万，而公司资产中的“现金”这一科目增加100万此时公司的“资产=负债+股东权益”这个等式为$$\text{资产}(100\text{万}) = \text{负债}(0) + \text{所有者权益}(100\text{万})$$对于资产类来说，借表示资金增加，而贷表示资金减少。在所有者权益类的科目来说借表示减少而贷表示增加。同时在负债类科目中，借也表示减少而贷表示增加。似乎有些矛盾不好记，但是我们想象一下上面的公司“资产=负债+股东权益”，借表示公司左边，而贷表示公式右边。借表示公式左边增加，而贷表示公式右边增加所以此时可以记为：借，货币资金 100万贷，股东权益 100万公司向银行申请了100万的为其1年的短期贷款，此时公司资产类科目“货币资金”增加100万，变为200万。而公司负债类短期负债为100万，仍然满足公式。“资产=负债+股东权益”这个等式为$$\text{资产}(200\text{万}) = \text{负债}(100\text{万}) + \text{所有者权益}此时可以记账:借，货币资金100万贷，短期借款100万公司使用50万购买生产产品的原材料，此时资产科目中的“存货”增加为50万，而现金部分减少了50万变成了150万这笔帐可以记为:借，存货资金50万贷，货币资金50万公司生产的产品卖了80万，并且客户当场付了钱，此时存货减少50万，而现金部分增加了80万，资产部分增加了30万，而所有者权益也增加30万。此时记账分两步，分别时存货减少50万，而现金增加80万。对于现金增加部分，可以记为：借：货币资金80万贷：营业收入80万而对于存货减少，会记为：借：营业成本50万贷：存货50万到月底结算时产生了 营业收入(80万)-营业成本(50万)=30万的利润，这部分利润规到了所有者权益公司向供应商采购了20万的原材料但是没有付款，此时资产科目的存货增加20万，而负债科目中的“应付账款”增加了20万。这个时候的帐可以记为：借：存货20万贷：应付账款20万公司卖出了价值20万的产品，价值30万，但是客户没有付款双方约定月底结账。此时公司资产科目中的存货减少20万，而资产科目中的应收账款为20万。此时第一步先确定营业收入为30万，此时记为：借：应收账款30万贷：营业收入30万然后存货应该减少20万借：营业成本20万贷：存货20万月底了，客户把欠款结清了，此时公司资产科目中的应收账款减少到0，而公司的资产中货币资金增加了30万。借：货币资金 30 万贷：应收账款 30 万或者到结账的日子，客户公司破产了，法院清算之后客户无法偿还这笔钱，因此这比应收账款产生了坏账。此时资产中的应收账款因为收不回来变成了0，而所有者权益科目中的“信用减值损失”增加了30万损失。此时上面的恒等式依然成立，资产少了30万，同时右侧的所有者权益少了30万这个时候这笔帐可以记为：借：信用减值损失 30万贷：应收账款 30万到月底，公司准备偿还供应商的20万原材料，此时对应着负债科目中的“应付账款”减少20万，而资产科目中公司的货币资金减少20万。这笔帐记为：借：应付账款20万贷：货币资金20万公司产品供不应求，决定花费50万购买新设备扩张生产线。此时公司固定资产增加50万，而货币资金减少50万。这笔帐可以记为：借：固定资产50万贷：货币资金50万假设新买的设备预计使用5年，那么会计上需要每年计提10万的资产减值损失。比如第一年固定资产价值50万，第二年固定资产的价值就只有40万了，此时资产中有10万减少了，这笔钱被记录在生产成本中，在使用这台机器生产的产品卖出之后它会转化为营业成本减少最终的利润。因此这笔帐可以记为：借：折旧费用10万贷：累计折旧 10万月底公司需要给工人发工资，假设需要10万元发工资。在月底时公司需要计提10万的费用，假设其中管理人员工资一共4万，一线工人的工资一共6万。一般工人的工资作为生产成本，而管理人员的工资被视为管理费用。所以此时在负债科目中有“应付职工工资” 10万元的增加。这笔钱可以记为：借：生产成本6万，管理费用4万贷：应付职工工资10万当发薪日到来，银行直接从公司账户扣除10万的货币资金，发放到公司员工的个人账户中，此时货币资金减少10万，而应付职工工资减少10万。所以可以记为：借：应付职工工资10万贷：货币资金10万假设公司年底核算时发现赚了不少钱，因此公司决定对股东进行分红，一共分红20万。此时会在所有者权益中计提应付股利20万，而公司资产中的货币资金需要减少20万。借：应付股利20万贷：货币资金20万总结上面的例子覆盖到了从公司成立到生产产品、产生运营费用、最后股东分红的大概流程。从上面的流程可以看到，记账时始终遵循资产=负债+所有者权限 这个横等式。在记账时发现每次的运营活动都会影响到公司的资产并且根据恒等式也会影响到负债和所有者权限。同时发现它也关联到了损益，有些钱是用到的经营中，而有些钱增加是因为经营盈利了。有了上面的过程，我们脑海中对经营过程中的金钱流动有了一个初步认识，后面学习如何解读财务三表，分析公司财报就比较容易了